RESUMEN AL 30 DE NOVIEMBRE
DEL 2006
En el mes de noviembre, se acumularon US$28.5 millones de reservas
internacionales netas (RIN), las que ajustadas por los depósitos de encaje en
moneda extranjera y recursos del FOGADE equivalen a una ganancia de US$22.8
millones en reservas internacionales
netas ajustadas (RINA). La combinación de una mayor demanda de base monetaria,
C$296.3 millones, y de una política
fiscal contractiva, C$181.0 millones, superó la expansión de la política
monetaria, C$75.0 millones, generando las ganancias de reservas antes
mencionadas.
Los principales factores que explicaron el resultado en RIN fueron:
préstamos líquidos-atados y donaciones líquidas, US$45.4 millones; cordobizaciones dirigidas a financiar
proyectos de inversión, US$28.7 millones; mayores depósitos de encaje en moneda
extranjera, US$5.2 millones; ganancias cambiarias, US$1.6 millones; intereses
recibidos del exterior por parte del BCN, US$1.3 millones; recursos del FOGADE,
US$0.3 millón; y, otras operaciones, US$0.1 millón. Las transacciones anteriores
fueron amortiguadas parcialmente por retiros de cuenta corriente del Sector
Público no Financiero; US$27.1 millones; ventas netas de divisas en la mesa de
cambio, US$17.0 millones; servicio de deuda externa del Sector Público No
Financiero, S$9.5 millones; y, redención neta de títulos, US$0.5 millón.
Los movimientos anteriores ubicaron el saldo de reservas internacionales
brutas en US$877.2 millones, superior en US$147.3 millones al saldo de diciembre
2005, y equivalente a 2.07
veces la base monetaria.
Los activos internos netos del BCN, se contrajeron en C$221 millones, resultado
esencialmente de los mayores depósitos del gobierno central, C$480 millones;
aumentos de los depósitos de encaje en moneda nacional, C$87 millones; del
aumento de la caja de los bancos, C$28 millones; y, del incremento de los
depósitos de otras instituciones y recursos del FOGADE, C$5 millones. Estos
movimientos fueron contrarrestados parcialmente por la reducción de
tenencia de títulos especiales de inversión de parte del gobierno central y
resto del sector público no financiero,
C$298 millones; por redención neta de títulos, C$52 millones;
amortización de préstamos mediano y largo plazo, C$20 millones; y por otros
activos y pasivos netos y flotante en cámara de compensación, C$8 millones.
La demanda de base monetaria se
expandió C$296.2 millones, debido a la mayor demanda de emisión, C$208.9
millones y depósitos de encaje en moneda nacional, C$87.3 millones. Esta expansión
generó un exceso de demanda de C$233.6 millones
en el mercado monetario, por lo que el equilibrio se alcanzó principalmente vía cordobizaciones de divisas y otros movimientos del SPNF.
En materia de encaje, el sistema finalizó con excedentes de
C$273.3 millones en moneda nacional y
US$24.0 millones en moneda extranjera.
Los excedentes anteriores equivalen a sobre-encajes de 2.0 por ciento en
moneda nacional y 1.7 por ciento en moneda extranjera.
Por su lado, el agregado monetario M3A presentó un crecimiento interanual
de 7.4 por ciento, mientras los depósitos en dólares y en córdobas, lo hicieron
en 0.3 y 15.0 por ciento, respectivamente.
Por último, la inflación nacional en el mes de noviembre fue 0.76 por
ciento (-0.28 % en 2005), siendo la acumulada 7.72 por ciento (9.20 % en 2005).
Internanualmente la inflación observada en el mismo período fue 8.10 por ciento
(9.09 en 2005).