CAPÍTULO I EVOLUCIÓN ECONÓMICA

1.1. Desempeño macroeconómico

En 2024, la economía nicaragüense continuó consolidándose en una senda de expansión sostenida, reflejándose en el buen desempeño de la mayoría de los sectores económicos. De forma que, se mantuvo el dinamismo de la actividad económica mostrado en los últimos años, en un contexto de estabilidad en el mercado laboral y reducción de la inflación doméstica.

En el entorno externo, la economía global creció durante 2024, aunque bajo la incertidumbre asociada a las tensiones geopolíticas y la prolongación de condiciones financieras estrechas. En este contexto, las presiones de precios se redujeron, propiciando una desaceleración generalizada en la inflación a nivel global. Así, en 2024, el Fondo Monetario Internacional (FMI) estima que la economía mundial creció un 3.2 por ciento (3.3% en 2023), y la tasa de inflación global se ubicó en 5.7 por ciento (6.7% en 2023).

No obstante, la dinámica del Producto Interno Bruto (PIB) de Nicaragua se apoyó fundamentalmente en los factores domésticos, relacionados con la absorción interna y la expansión del sector de servicios y de la construcción, atenuando la disminución de la demanda externa neta, aunque también se continuaron generando importantes flujos hacia el país. Por tanto, en un contexto de leve desaceleración de la economía global, la economía nicaragüense creció 3.6 por ciento (4.4% en 2023).

Este crecimiento económico fue respaldado por un adecuado marco de políticas públicas orientadas a garantizar la estabilidad macroeconómica, con una política fiscal prudente, una política monetaria enfocada en propiciar condiciones para favorecer la intermediación financiera, una efectiva supervisión bancaria y políticas sectoriales de apoyo. En este sentido, el marco de políticas ha contribuido a la estabilidad monetaria y financiera, ha reforzado la confianza de los agentes económicos y ha fortalecido la resiliencia del país frente a choques externos.

El dinamismo de la actividad económica y el contexto de estabilidad macroeconómica se manifestó en varios ámbitos, destacándose la evolución positiva del empleo; la reducción de la inflación; el crecimiento de los ingresos fiscales; el dinamismo de los flujos externos; la consolidación del crecimiento del crédito y de los depósitos; la estabilidad cambiaria; y el fortalecimiento de las reservas internacionales brutas (RIB), entre otros.

Principales resultados

En 2024, el PIB continuó en expansión por cuarto año consecutivo, al registrar un incremento de 3.6 por ciento (4.4% en 2023), impulsado por una evolución positiva en la mayoría de los sectores económicos.

Durante el primer trimestre, la actividad económica nicaragüense presentó el mayor dinamismo del año, destacándose el crecimiento en las actividades de construcción, hoteles y restaurantes, electricidad y agua, comercio e intermediación financiera. Luego, en el segundo trimestre, continuó la dinámica de expansión, apoyada principalmente en el buen desempeño de las actividades de servicios y la explotación de minas y canteras.

En el tercer trimestre, la economía mostró una desaceleración del crecimiento que se reflejó en una ralentización del consumo público y privado. Por el lado de la producción, es importante destacar las afectaciones climáticas para la agricultura, reducción en la explotación de minas y canteras, y desaceleración en el comercio e industria, aunque se compensó en parte por mejores dinámicas mostradas en la construcción, intermediación financiera, y el sector pecuario, además de la resiliencia de las demás actividades primarias.

No obstante, en el último trimestre, se retomó el dinamismo de la economía, de modo que la mayoría de los sectores registraron crecimiento, ante condiciones favorables para una mayor demanda interna, asociadas al entorno de mayores flujos provenientes del exterior, el continuo crecimiento del crédito y la mejora en los salarios, influenciado también por factores estacionales vinculados a las festividades de fin de año.

Esta trayectoria de crecimiento de la actividad económica a lo largo del año fue impulsada principalmente por factores internos, favorecidos por las mejores expectativas de los agentes económicos y la entrada de flujos externos, que compensaron la desaceleración en la demanda externa neta. No obstante, se registró un nivel de exportaciones que estimuló el desempeño productivo nacional, reflejándose en un crecimiento de las actividades primarias e industriales vinculadas con el sector exportador.

En este sentido, la mayoría de las actividades de los sectores económicos se mantuvieron en expansión en el año. El sector primario continuó mostrando resiliencia, apoyado por la demanda externa y niveles favorables de precios internacionales. En tanto, en el sector secundario se destacó la dinámica del sector de la construcción, tanto pública como privada; mientras que, la industria manufacturera presentó un crecimiento moderado, impulsado por la industria alimenticia y de textiles.

El buen dinamismo en las actividades del sector secundario y, en menor medida, del primario, continuaron incidiendo positivamente en el sector de servicios, destacándose las actividades de hoteles y restaurantes, comercio, intermediación financiera, agua y transporte y comunicaciones.

En este contexto, el mercado laboral continúo mostrando indicadores estables, en correspondencia con la evolución de la actividad económica. Según la Encuesta de Empleo Mensual (EEM) del Instituto Nacional de Información de Desarrollo (INIDE), la tasa de desempleo permaneció baja en 2024, ubicándose en un promedio de 3.1 por ciento (3.4% en 2023). Además, en 2024, el subempleo se redujo hasta situarse en un promedio de 38.7 por ciento (39.6% en 2023), mientras que se observó una reducción en la tasa de participación laboral, que registró un promedio de 66.8 por ciento en 2024 (67.3% al cierre de 2023).

Asimismo, el número de afiliados al Instituto Nicaragüense de Seguridad Social (INSS) aumentó en 10,459 personas, mostrando un crecimiento interanual de 1.3 por ciento (1.1% en 2023), incidiendo positivamente en la formalidad laboral. Consistente con el desempeño de las actividades económicas, los mayores incrementos en el número de afiliados provinieron de las actividades relacionadas con los servicios, principalmente de comercio y del sector financiero.

En cuanto a la evolución de los precios de la economía, en 2024, la inflación general se ubicó en 2.84 por ciento (5.60% en 2023) y la inflación subyacente en 3.39 por ciento (6.32% en 2023). En este sentido, la inflación doméstica continuó reduciéndose de manera gradual, apoyándose en la desaceleración de los precios de los alimentos en los últimos meses del año, en un entorno internacional de descenso gradual de las presiones de precios y el anclaje de expectativas de inflación en un nivel más bajo. Asimismo, a nivel interno, el contexto de deslizamiento cambiario en cero por ciento, la continuidad de la política de subsidios a bienes y servicios claves, y la implementación de políticas monetarias y fiscales equilibradas también contribuyeron a la reducción en la inflación.

En términos de dinámica, la inflación interanual se mantuvo relativamente estable durante el primer semestre, y luego, registró un descenso gradual durante el segundo semestre. Las principales reducciones en la inflación interanual se reflejaron en las divisiones asociadas a bebidas alcohólicas y tabaco, alimentos, bienes y servicios diversos, y hoteles y restaurantes, que siguieron una tendencia de moderación de precios.

Las mayores contribuciones a la inflación por división se registraron en alimentos y bebidas no alcohólicas, restaurantes y hoteles, educación, y bienes y servicios diversos. En tanto, las divisiones de mayor inflación interanual fueron restaurantes y hoteles, educación, bienes y servicios diversos, y prendas de vestir y calzados.

Por otro lado, el balance del sector público se mantuvo equilibrado, registrando un resultado superavitario a nivel agregado y manteniendo indicadores de financiamiento en niveles adecuados. En este contexto, el objetivo de la política fiscal fue garantizar la sostenibilidad de las finanzas públicas, asegurando el financiamiento de los programas orientados a apoyar el crecimiento económico, la inversión social, la reducción de la pobreza y la mitigación del impacto social de los choques externos y desastres naturales.

Con este fin, se continuó protegiendo a la población nicaragüense de los efectos de la inflación importada a través de la estabilidad en los precios de los combustibles y los subsidios a otros bienes y servicios. Asimismo, la política fiscal estuvo dirigida a mejorar la calidad y el nivel de la inversión en capital humano e infraestructura, a fin de aumentar la productividad de la economía.

Los ingresos del Sector Público No Financiero (SPNF) continuaron aumentando, fundamentalmente por la mayor recaudación tributaria del Gobierno Central (GC). A su vez, la política de gasto se enfocó en los principios de austeridad, disciplina financiera y racionalización, priorizando el gasto social en salud y educación, inversión en infraestructura y subsidios para proteger el ingreso real de las familias nicaragüenses.

El favorable contexto doméstico y el marco de política fiscal propició que el SPNF finalizara 2024 con un superávit después de donaciones, equivalente a 2.5 por ciento del PIB (superávit de 2.6% del PIB en 2023), explicado por un mayor crecimiento de los ingresos con relación a los gastos.

Así, una política fiscal responsable y la gestión activa de recursos financieros permitió el acceso a fuentes sanas de financiamiento para fortalecer las finanzas públicas, principalmente mediante la obtención de flujos de préstamos externos concesionales y, en menor medida, por colocaciones de Bonos de la República de Nicaragua (BRN). De esta manera, la deuda pública se mantuvo en niveles sostenibles, y presentó una reducción en su ratio a PIB, al situarse en 51.7 por ciento (56.7% en 2023).

Por otra parte, las variables monetarias y financieras siguieron mostrando un buen desempeño en 2024, reforzando el espacio para el crecimiento de la actividad económica nicaragüense. En general, los agregados monetarios continuaron creciendo, el mercado cambiario permaneció estable, la demanda de instrumentos del BCN mantuvo su dinamismo y los niveles de reservas internacionales se fortalecieron.

Asimismo, los resultados monetarios y financieros también fueron favorecidos por una política monetaria enfocada en continuar propiciando condiciones monetarias para apoyar la intermediación financiera y la administración de liquidez del sistema financiero, enmarcándose en el cumplimiento del objetivo fundamental del BCN de estabilidad de la moneda nacional y el normal desenvolvimiento de los pagos internos y externos.

En este contexto, en 2024, el BCN preservó el nivel de la Tasa de Referencia Monetaria (TRM) en 7.00 por ciento hasta el tercer trimestre de 2024, y luego, considerando las condiciones monetarias internas y externas, la redujo en dos ocasiones por un total de 50 puntos básicos, finalizando el 2024 en 6.50 por ciento. Por otra parte, el BCN apoyó la gestión de liquidez del sistema financiero, manteniendo a disposición sus instrumentos monetarios de inyección y de absorción de liquidez.

En cuanto a las reservas internacionales brutas (RIB), durante 2024 se registró una acumulación por 658.1 millones de dólares, situándose en un saldo a fin del año de 6,105.1 millones de dólares. Este nivel de RIB fue consistente con una cobertura de RIB de 8 meses de importaciones y de 2.9 veces la base monetaria, nivel que continuó potenciando la capacidad para garantizar la estabilidad del régimen cambiario.

Los indicadores del sistema financiero reflejaron una posición sólida ante el contexto de crecimiento económico que tuvo una influencia positiva sobre las expectativas de los agentes económicos y la capacidad de pago de los hogares y de las empresas. En este sentido, se mostró estabilidad en las fuentes de fondeo, con un incremento en los depósitos de 10.3 por ciento, y una cartera de crédito que ha consolidado su dinamismo, finalizando con un crecimiento de 19.4 por ciento.

A su vez, se mantuvieron resultados positivos en la calidad de la cartera del sistema bancario y financieras (SBF), con un ratio de cartera en riesgo a cartera bruta que se situó en 5.2 por ciento (6.7% en 2023), además la solidez se reflejó en los niveles de capital y de liquidez, que superaron con holgura los mínimos regulatorios.

Por otro lado, a pesar de un contexto de menor ritmo de crecimiento de la economía mundial en 2024, permanecieron condiciones propicias para la entrada de flujos externos hacia el país, tales como los precios de principales productos de exportación en niveles favorables y el crecimiento económico de los principales socios comerciales.

Particularmente, las exportaciones de mercancías aumentaron un 3.9 por ciento (4% en 2023), impulsadas principalmente por el sector de minería y manufactura, observándose un aumento en precios (6.2%) y una reducción del volumen exportado (-2.3%). Asimismo, las exportaciones de zona franca crecieron un 0.4 por ciento (disminución de 8.9% en 2023), registrándose un aumento en la demanda de los productos de la rama textil y de tabaco, que fueron compensados en parte por una baja en las ventas de arneses y productos pesqueros. En el agregado (mercancías más zona franca), las exportaciones crecieron 2.3 por ciento.

A su vez, la demanda interna por bienes importados siguió siendo impulsada en 2024 por el crecimiento del consumo e inversión de la economía, de forma que las importaciones de mercancías se incrementaron en 9.9 por ciento (5.6% en 2023), destacándose el aumento en bienes de capital y de consumo y disminución en la factura petrolera. Además, las importaciones del sector de zona franca crecieron en 0.8 por ciento (disminución de 18.9% en 2023). En conjunto (mercancías más zona franca), las importaciones aumentaron 7.8 por ciento.

Dado lo anterior, en 2024, el déficit comercial de mercancías aumentó en 16.4 por ciento (7.4% en 2023), situándose en 4,259.5 millones de dólares (US$3,659 millones en 2023), lo cual refleja la dinámica de crecimiento económico. Adicionalmente, los términos de intercambio de las mercancías registraron una mejora promedio de 4.4 por ciento, dado un aumento de los precios de exportación (5.8%) superior al de los precios de importación (1.4%).

En referencia a la balanza de pagos, se registró un superávit de cuenta corriente por 817.6 millones de dólares en 2024, equivalente a 4.2 por ciento del PIB (superávit de 8.2% del PIB en 2023). A su vez, la cuenta de capital registró un superávit de 28.7 millones de dólares, mientras que, la cuenta financiera cerró el año con una posición deudora por 572.1 millones de dólares.

Particularmente, el superávit de cuenta corriente estuvo determinado fundamentalmente por el mayor superávit en la cuenta de ingreso secundario, asociado a la dinámica positiva de las remesas familiares. Lo anterior fue parcialmente contrarrestado por el déficit en las cuentas de bienes y de ingreso primario, en conjunto con el menor superávit en la cuenta de servicios.

Destaca que el flujo de remesas familiares siguió mostrando un buen dinamismo, aunque moderado con relación al año anterior, con un incremento de 12.5 por ciento (44.5% en 2023), de forma que se ha consolidado como una fuente importante de ingresos de divisas para el país (26.6% del PIB).

Finalmente, los ingresos de inversión extranjera directa incrementaron en 8.6 por ciento, ascendiendo a 3,039.9 millones de dólares (US$2,798.8 millones en 2023), equivalente a 15.4 por ciento del PIB, debido al aumento en las inversiones en el sector de industria, financiero, energía y minas, y comercio y servicios. En cambio, los ingresos por turismo alcanzaron 510.9 millones de dólares (US$739.2 millones en 2023), como resultado de un menor número de visitantes y reducción de la estadía, a pesar del aumento del gasto promedio de los turistas.

Recuadro 1. PIB potencial y productividad de los factores

En 2024, la economía nicaragüense continuó consolidándose en una senda de crecimiento sostenido del Producto Interno Bruto (PIB), impulsada principalmente por el buen desempeño de la mayoría de los sectores económicos y la demanda interna, lo que incidió positivamente en las expectativas de los agentes económicos. Desde la perspectiva de la producción, el crecimiento económico fue resultado principalmente de la expansión del sector de servicios y la construcción. Este dinamismo podría apuntar a que la economía continúe creciendo en el corto y mediano plazo.

Por tanto, el objetivo de este recuadro es presentar una actualización de la estimación del PIB potencial anual para la economía nicaragüense. Además, mediante un ejercicio de contabilidad de crecimiento, se analizará la evolución del PIB potencial, permitiendo inferir las contribuciones de los principales factores de producción sobre su dinámica. Asimismo, se identifican los elementos que ayudan a explicar el desempeño de dichos factores.

Evolución de los factores de producción

Durante el período 2015-2017, la economía nicaragüense presentó tasas de crecimiento positivas del PIB, estabilidad de precios y crecimiento del empleo. Luego, debido a choques adversos que afectaron el desempeño de las actividades económicas (eventos sociopolíticos en 2018, pandemia del COVID-19 a inicios de 2020 y los huracanes Eta e Iota a finales de 2020), se registraron tasas de variación negativas del PIB. No obstante, la actividad económica nicaragüense experimentó un importante repunte en 2021 y ha consolidado su trayectoria de crecimiento entre 2022 y 2024.

Así, en los últimos diez años, el desempeño económico ha tenido una relación importante con la evolución de los principales factores de producción. Al estimar la tendencia del trabajo y el capital^[1] , mediante el filtro de Hodrick-Prescott, y extraer el componente cíclico de ambos factores de producción, se tiene que la recuperación mostrada por la economía ha propiciado la recuperación del empleo, situándolo alrededor de su nivel de tendencia. Mientras que, si bien el nivel de capital ha presentado incrementos entre 2021-2024, éste continúa por debajo de su nivel de tendencia.

De esta forma, los factores de producción muestran un impulso positivo después de haber sido afectados por los choques dentro del período 2018-2020. Dicha tendencia también se ha reflejado en la evolución de los sectores económicos, con lo cual este comportamiento podría apuntar a que la economía continúe creciendo en el corto y mediano plazo, a pesar de los retos provenientes del entorno internacional, sin embargo, para evidenciar esta afirmación a continuación se muestran estimaciones del PIB potencial.

Estimación del crecimiento potencial

El producto potencial se define como el nivel de producción de una economía consistente con la ausencia de presiones inflacionarias. A pesar de que el producto potencial no es observable, es una variable esencial para las decisiones de política económica y para la evaluación de las perspectivas de crecimiento. Por tanto, con el propósito de tener una estimación actualizada del PIB potencial, se utilizan metodologías de filtros univariados (Hodrick-Prescott, Baxter-King, Christiano-Fitzgerald), el método de componentes no observables (estimado mediante filtro de Kalman) y un modelo de vectores autorregresivos estructural (SVAR, por sus siglas en inglés), similar al propuesto por Clarida y Galí (1994)^[2] . Así, para 2024, las estimaciones indican que el PIB potencial registró un crecimiento de 4 por ciento.

En términos del ciclo económico, el contexto de crecimiento del PIB ha propiciado que la brecha de producto sea positiva, sugiriendo que la economía se ubica en la fase ascendente del ciclo económico, a mediano plazo se prevé que la brecha de producto se cierre, de forma que la producción converja hacia el nivel del PIB potencial. En este sentido, las perspectivas apuntan a que la economía nicaragüense continuará aumentando su capacidad de producción en el corto y mediano plazo, con un crecimiento del producto potencial en el período 2025-2028, que promedia 4.4 por ciento.

Adicionalmente, el ejercicio de contabilidad de crecimiento sugiere que, tanto la productividad, como los factores de producción incidieron positivamente en el crecimiento del PIB potencial en 2023. Particularmente, en cuanto a la contribución dentro del contexto de crecimiento económico entre 2021 y 2023, las ganancias en productividad fueron el principal impulso del crecimiento del PIB potencial, aportando 2.2 puntos porcentuales en promedio (promedio de -2.4 p.p. en 2018-2020), el factor capital aportó 1.5 puntos porcentuales en promedio (promedio de 1.2 p.p. en 2018-2020), mientras el aporte promedio del factor trabajo se ubicó en 0.7 puntos porcentuales (promedio de 0.6 p.p. en 2018-2020).

Conclusión

La economía nicaragüense ha logrado consolidar una senda de crecimiento sostenido, lo que se ha reflejado en todos los sectores económicos. De esta forma, la estimación del PIB potencial para 2024 indica que este registró un crecimiento de 4 por ciento, alcanzando una tasa promedio de crecimiento de 4.4 por ciento en el período 2025-2028, lo que puede evidenciar que la capacidad de producción de la economía nicaragüense se continuará expandiendo durante los próximos años, con una mayor relevancia de los factores de producción. Asimismo, sugiere que la economía nicaragüense posee la capacidad de sostener la tendencia de crecimiento y continuar generando valor agregado, dando lugar a una perspectiva económica positiva en el corto y mediano plazo, condicional a los retos provenientes del entorno internacional.

1.2. ACTIVIDAD ECONÓMICA Y MERCADO LABORAL

1.2.1 Actividad económica

En 2024, la actividad económica continuó registrando un crecimiento sólido, que fue impulsado principalmente por factores internos favorables. Lo anterior se dio en el contexto de una reducción en la inflación, baja tasa de desempleo, una política fiscal prudente, estabilidad del sistema financiero y política monetaria adecuada.

El crecimiento económico fue impulsado mayormente por el dinamismo del consumo y la inversión, lo que favoreció el crecimiento de la absorción interna y atenuó la disminución de la demanda externa neta. Por otro lado, se mantuvo un buen flujo de exportaciones, así, el impulso productivo permitió atender la demanda interna y externa. En este contexto, el Producto Interno Bruto (PIB) en términos reales alcanzó un crecimiento de 3.6 por ciento en 2024 (4.4% en 2023).

Por el lado de la producción, las actividades de servicios registraron buen dinamismo y el mayor aporte a la actividad económica, impulsadas principalmente por la demanda interna. En particular, este sector en su conjunto creció un 4 por ciento y aportó 2 puntos porcentuales al crecimiento de la economía. Por su parte, el sector secundario registró un crecimiento de 4.9 por ciento, impulsado principalmente por la construcción y contribuyó en 0.9 puntos porcentuales al crecimiento del PIB. En tanto, el sector primario mantuvo el nivel de producción, en un contexto de desempeño moderado en las actividades, aunque con suficiente dinamismo para responder a la demanda interna y externa.

Desde la perspectiva del gasto, el crecimiento del PIB fue impulsado por la absorción interna, que contribuyó con 13 puntos porcentuales, estimulada por el consumo y la Formación Bruta de Capital (FBK), que aportaron 6.6 y 6.4 puntos porcentuales, respectivamente. En tanto, la demanda externa neta tuvo un aporte negativo de 9.4 puntos porcentuales, como resultado de la disminución de las exportaciones y el aumento de las importaciones, incidiendo en -2.3 y en -7.1 puntos porcentuales, respectivamente, en el crecimiento de la economía.

Enfoque de la producción

Por el enfoque de la producción, en términos de dinamismo, las actividades que más crecieron fueron: construcción (18.1%), hoteles y restaurantes (10.7%), comercio (6.2%), intermediación financiera (5.7%), transporte y comunicaciones (4.4%) y agua (4.2%). Por su parte, los mayores aportes en término de contribución provinieron de la construcción (0.9 p.p.), comercio (0.7 p.p.), hoteles y restaurantes (0.4 p.p.), intermediación financiera (0.2 p.p.) y transporte y comunicaciones (0.2 p.p.), las cuales suman un total de 3.2 puntos porcentuales al crecimiento de la economía nicaragüense

Agricultura

En 2024, la actividad agrícola se vio afectada por factores climáticos mixtos que incidieron en su desempeño a lo largo del año, ocasionando pérdidas de áreas cultivadas en los rubros de granos básicos, y en menor magnitud en otros cultivos agrícolas, pero favoreciendo la producción en otros casos, llevando al sector a cerrar el año con una disminución de 0.3 por ciento (reducción de 6.1% en 2023). Aun bajo estas condiciones, la actividad continuó siendo de las más influyentes en la economía nacional, ya que garantiza el abastecimiento primario en los mercados nacionales e internacionales, siendo también clave en generación de insumos para la industria alimenticia nacional.

El valor agregado del cultivo de café presentó un crecimiento de 1.6 por ciento (reducción de 12% en 2023), lo que resultó de las mayores labores culturales derivado de la combinación de nuevas plantaciones en producción, nuevas áreas recepadas y el mayor rendimiento del rubro en el presente ciclo agrícola, como resultado de un adecuado nivel de precipitaciones, ante la presencia del fenómeno climático “La Niña”. Por su parte, el valor agregado de la caña de azúcar también logró recuperarse, al presentar un aumento de 13.9 por ciento (reducción de 6.1% en 2023), favorecido en parte por las condiciones climáticas que generaron el nivel de lluvias y luz solar en los períodos apropiados para el cultivo, lo que generó un significativo rendimiento, cumpliendo así las expectativas de producción.

El valor agregado del cultivo de granos básicos registró una disminución de 13.2 por ciento (reducción de 6.4% en 2023), explicado por la menor producción de frijol, maíz y arroz. Tanto el arroz como el frijol se vieron afectados por un menor rendimiento y una menor extensión de área cultivada. En el caso del sorgo, la menor producción se debió a la menor área cultivada a causa de la menor demanda de la industria avícola y porcina. Aún con esta baja, estos rubros mantuvieron niveles considerables de producción que permitieron abastecer al mercado interno y externo, como es el caso del frijol.

Finalmente, el valor agregado de otros productos agrícolas creció en 3.2 por ciento (reducción de 0.1% en 2023), presentando un nivel productivo consistente con la demanda nacional hacia ese tipo de productos.

Pecuario

El valor agregado de las actividades pecuarias creció 1.3 por ciento (1.4% en 2023). Este desempeño fue producto del aumento en la matanza porcina, avícola y vacuna, además de mayor producción de huevos. El crecimiento de las actividades pecuarias fue contrarrestado en parte por la disminución en el acopio de leche. Así, la matanza porcina reflejó la mayor demanda interna, mientras que el acopio de leche registró disminución, principalmente en plantas pasteurizadoras.

Silvicultura

El valor agregado de las actividades silvícolas aumentó 1 por ciento (1.4% en 2023), impulsado por una mayor extracción de troncos de madera. El crecimiento de la actividad en bosques cultivados y mejorados estuvo determinado por la aprobación de mayores planes de manejo, lo que favoreció la extracción de troncos, a causa de la mayor demanda de la industria de aserríos y de muebles, y del sector construcción.

Pesca y acuicultura

El valor agregado de las actividades de pesca y acuicultura disminuyó en 8.7 por ciento (-14.6% en 2023), derivado de la menor producción de camarón de cultivo, y captura de peces, pepino de mar, calamar, almejas, entre otros recursos, impidiendo la recuperación de la actividad. En cambio, en otros productos marinos se registró crecimiento, sobresaliendo la captura de langosta, pulpo, cangrejo, caracol y jaiba, entre otras.

La menor producción de camarón de cultivo resultó del menor desarrollo de las larvas, lo que a su vez fue ocasionado por la variabilidad climática que afectó las temperaturas de las granjas camaroneras. Por otra parte, la captura de especies marinas en alta mar se desarrolló con buen suceso, debido a las apropiadas condiciones climáticas en el océano, permitiendo aumentar la captura de especies tradicionales como la langosta y otras variedades.

Explotación de minas y canteras

El valor agregado de la explotación de minas y canteras registró una disminución de 0.5 por ciento (aumento de 13.5% en 2023). En la minería metálica, se registró una disminución de 5.5 por ciento, aun cuando los precios internacionales incrementaron. En tanto, la minería no metálica registró dinamismo, al crecer en 26.7 por ciento, sustentado principalmente en la mayor demanda del sector construcción.

La menor extracción en la minería metálica tuvo su origen en la afectación productiva en minas importantes de la industria, ocasionados por problemas técnicos, y por cambios de razón social que les impidió operar a máxima capacidad, no obstante, el sector aprovechó los mejores precios internacionales del rubro, alcanzando valores de exportación superiores a los registrado en 2023. En la minería no metálica, la demanda interna indujo la mayor producción de materiales, sobresaliendo los materiales de piedra triturada, hormigón, piedra cantera y arena, entre otros.

Industria manufacturera

En 2024, el grupo de actividades económicas que conforman la industria manufacturera registró un crecimiento de 0.5 por ciento (2.5% en 2023) favorecido, principalmente, por la elaboración de productos alimenticios y textiles.

La industria alimenticia fue impulsada por los productos cárnicos (crecimiento de 5.5%), destacándose la producción de carne bovina, carne de pollo y carne porcina, lo que correspondió en gran parte a la demanda externa e interna. Asimismo, la producción de azúcar registró un crecimiento de 10.5 por ciento, consistente con la mayor producción de caña. No obstante, también se observó una disminución en la producción de algunos productos clave del sector, como la leche y derivados, y de otros alimentos que, al igual que la carne bovina, forman parte de la canasta de productos de exportación.

Por su parte, la industria de zona franca registró crecimiento de 0.4 por ciento (reducción de 8.9% en 2023), impulsada por la recuperación de los productos textiles, derivado de la reactivación de la demanda externa. Asimismo, la industria de productos de equipo de transporte también fue favorecida por la mayor demanda de la industria automotriz de México y Estados Unidos.

En la producción de derivados del petróleo se observó una disminución de 2.6 por ciento (crecimiento de 6.5% en 2023), a pesar de ello, esta rama de actividad continuó mostrando su importancia manteniendo activa a la industria de transporte, de otros servicios y sectores productivos claves en el desempeño económico del país.

Asimismo, otras ramas de actividades importantes de la manufactura nacional continuaron generando insumos y productos tanto para el sector productivo como al sector servicios, registrándose crecimientos en la industria metálica, productos químicos, papel e imprenta, y madera y muebles. Mientras que, se observaron disminuciones en las industrias de tabaco y de productos no metálicos.

Construcción

El valor agregado generado por la actividad de construcción creció en 18.1 por ciento (8.5% en 2023), situándose como la actividad de mayor contribución al crecimiento nacional (0.9 p.p.), impulsada por la construcción privada y pública. Particularmente, el aumento de la construcción privada se explicó por una mayor área efectivamente construida en edificaciones de tipo residenciales y de tipo comerciales e industriales, brindando continuidad al dinamismo del sector.

La construcción pública estuvo impulsada por el Programa de Inversión Pública (PIP), que registró un crecimiento de 38.2 por ciento (11.5% en 2023). En este contexto, el gobierno general generó el mayor aporte, impulsado por la ejecución de proyectos del MTI y la Alcaldía de Managua (ALMA). Las principales obras se concentraron en infraestructura vial tanto en Managua como en los departamentos del país; además, en construcción de hospitales, centros de salud, y construcción y reconstrucción de centros escolares.

Electricidad

El valor agregado de la actividad de electricidad creció 2 por ciento (12.7% en 2023), manteniéndose en línea con el desempeño económico y el plan de desarrollo social del gobierno, que contempla programas de electrificación a nivel nacional. Bajo estos principios, se observó una mayor demanda de energía eléctrica a nivel nacional en un 3.7 por ciento. La matriz energética del país, permitió abastecer la mayor parte de la demanda total, por lo que el resto del consumo se complementó a través de compras en la red energética del mercado regional centroamericano.

En términos de composición, el 61.3 por ciento de la generación eléctrica se obtuvo a través de fuentes renovables, de las cuales un 18.8 por ciento correspondió a biomasa, 15.1 por ciento a fuentes geotérmicas, 14.8 por ciento a fuentes hidroeléctricas, 11.5 por ciento a energía eólica y el 1.1 por ciento a energía solar. La generación a través de energía renovable presentó un crecimiento de 25.3 por ciento, mientras que la generación a través de combustibles fósiles disminuyó en 0.8 por ciento.

Agua

El valor agregado de la actividad de agua creció 4.2 por ciento (3.9% en 2023), como resultado de nuevas instalaciones de servicio de agua potable, saneamiento y mantenimiento de redes de distribución. En 2024 ENACAL continuó ejecutando proyectos contemplados dentro del PIP, que implicaron la perforación de nuevos pozos, instalación de tanques y de nuevas estaciones de bombeo, instalación de nuevas redes de agua potable y alcantarillado, mantenimiento de redes existentes, reinstalación de redes en algunas zonas geográficas del país a causas de incidentes naturales, entre otras, cumpliendo con el plan de mejora continua del servicio a la población.

Comercio

La actividad comercial en 2024 registró un crecimiento de 6.2 por ciento (7.2% en 2023), siendo la segunda actividad de mayor contribución al crecimiento nacional (0.7 p.p.). Dentro de esta, se destaca el comercio de mercancías, tanto en el comercio mayor como en el comercio menor, en el que se transaron bienes y servicios de origen nacional y bienes importados.

Los productos alimenticios de origen agrícola (granos básicos, frutas y verduras) y pecuarios (leche y derivados, huevos y carnes) y otros productos alimenticios procesados, mantuvieron una alta demanda durante el año. Asimismo, productos importados de consumo duraderos y no duraderos, bienes de capital y materiales de construcción, también interactuaron en el comercio nacional. A su vez, el buen dinamismo del consumo doméstico se vio favorecido por el crecimiento de los salarios, el crédito de consumo y las remesas.

Hoteles y restaurantes

En 2024, la actividad de hoteles y restaurantes registró crecimiento de 10.7 por ciento (24.3% en 2023), observándose una moderación luego de registrar, en los dos años previos, crecimientos superiores al 20 por ciento. En este año, también destacaron tanto los servicios de hoteles como los servicios de restaurantes, lo que estaría asociado a una mayor afluencia de turistas internos, principalmente en períodos de vacaciones del país, como la Semana Santa y Navidad.

Transporte y comunicaciones

El valor agregado de la actividad de transporte y comunicaciones creció 4.4 por ciento (4.5% en 2023), siendo importante para el buen desempeño del resto de actividades económicas. Todos los componentes de esta actividad registraron crecimiento, convergiendo con la dinámica económica del resto de actividades, destacando mayormente el transporte de carga en general, impulsado tanto por el transporte terrestre como por el transporte acuático. También creció la actividad de telecomunicaciones, impulsada por el auge de la telefonía celular, principalmente.

Intermediación financiera y servicios conexos

El valor agregado de la actividad financiera en 2024 registró un crecimiento de 5.7 por ciento (4.5% en 2023). La actividad continuó siendo impulsada por la reactivación del crédito al sector productivo y al consumo, además de la solidez registrada con los mayores depósitos del público, propiciado por el ambiente de confianza entre los agentes económicos. Así, el proceso de intermediación financiera se consolidó también con la mejora en los indicadores de calidad de la cartera y rentabilidad del sistema bancario y financieras.

Propiedad de vivienda

La actividad de propiedad de vivienda creció 2 por ciento (1.6% en 2023), asociado a la demanda de bienes raíces residenciales y no residenciales, y en menor medida de los servicios inmobiliarios por comisión o por contrato, registrando todos ellos tasas de crecimiento positivas.

Administración pública y defensa

La administración pública creció 0.5 por ciento en 2024 (1.1% en 2023), en línea con el aumento de los servicios brindados a la población, el resguardo de la producción agrícola y la gestión en la prevención de fenómenos naturales, además de la mayor cobertura de la seguridad social.

Enseñanza

La actividad de enseñanza creció 1.2 por ciento (0.9% en 2023), registrándose una mayor participación de parte de la enseñanza de mercado. Asimismo, se continuaron desarrollando los planes y estrategias de parte del Ministerio de Educación (MINED) para mejorar la educación escolar desde los primeros niveles de educación, manteniendo también la secuencia de programas y actividades desarrolladas en la educación pública para la captación de estudiantes.

Salud

El valor agregado de la actividad de servicios de salud aumentó en 0.9 por ciento (1.8% en 2023), determinado por el mayor impulso en los servicios de salud de mercado, observándose también el progreso en la salud de no mercado, priorizando la ejecución y cobertura de los programas y actividades que la salud pública destinada a la población en general, con especial atención a la vacunación infantil y la atención a los adultos.

Otros servicios

El valor agregado de la actividad de otros servicios aumentó 1.9 por ciento (3.5% en 2023). Se observó crecimiento en la mayoría de servicios, destacando las actividades de servicios comunitarias, sociales y personales, y en el desarrollo de las gestiones empresariales. En cambio, se observó un menor dinamismo en los servicios de talleres de mantenimiento y reparación.

Enfoque del gasto

Por el enfoque del gasto, el crecimiento del PIB de 2024 (3.6%) fue impulsado por la absorción interna, la cual aportó 13 puntos porcentuales al crecimiento total, mientras que la demanda externa neta contrarrestó con 9.4 puntos porcentuales. El resultado de la absorción interna estuvo definido por el crecimiento del consumo y la FBK, las que crecieron en 7.3 y 28.7 por ciento, respectivamente, siendo impulsadas fundamentalmente por el consumo privado y la inversión fija pública y privada.

Los principales factores que facilitaron el mayor consumo de los hogares se asocian al crecimiento económico, la estabilidad en el mercado laboral, el aumento en las remuneraciones y el ingreso por remesas, así como el mayor financiamiento a través del sistema financiero.

Por su parte, se observó un menor consumo del Gobierno, el que se asocia a una mayor normalización de gastos extraordinarios, ya que las actividades se concentraron en funciones esenciales, permitiendo al gobierno administrar recursos con mayor eficiencia.

Por el lado de la Formación Bruta de Capital (FBK), el crecimiento del 28.7 por ciento (15.6% en 2023) se explica por el crecimiento de la construcción (17.7%), la adquisición de maquinaria y equipos (17.1%) y de otras inversiones (15.8%). Este impulso provino tanto del sector público como del privado, en particular, la FBK privada registró un crecimiento de 34.2 por ciento (26.7% en 2023) y la FBK pública aumentó en 18.7 por ciento (reducción de 0.9% en 2023).

En lo que respecta a la demanda externa, se registró disminución de las exportaciones reales de 4.9 por ciento (crecimiento de 1.3% en 2023) y un crecimiento de 12 por ciento de las importaciones reales (9.1% en 2023). El intercambio comercial externo fue sustentado en las condiciones de comercio exterior y el contexto de mayor consumo interno.

Las importaciones fueron impulsadas por la demanda local de bienes de consumo, intermedios y de capital. Los productos de petróleo y derivados registraron los mayores aumentos relativos, observándose también aumento en la importación de bienes de consumos duraderos y de bienes intermedios y de capital para la agricultura.

Enfoque del ingreso

Desde el enfoque del ingreso, los componentes que tuvieron mayor participación en el PIB nominal continuaron siendo las remuneraciones (35.5%) y el excedente bruto de explotación (31.9%), los cuales registraron un crecimiento de 10.1 y 10.9 por ciento, respectivamente. Les siguieron el ingreso mixto bruto y los impuestos netos, con participaciones de 19.6 y 13 por ciento, respectivamente. En términos de dinamismo, estos últimos componentes mostraron los mayores incrementos, con tasas de crecimiento de 12.2 por ciento para el ingreso mixto bruto y de 13.2 por ciento para los impuestos netos.

1.2.2. Mercado laboral

En 2024, el mercado laboral nicaragüense continuó mostrando indicadores de empleo sólidos y estables, en correspondencia con la evolución de la actividad económica. Así, se mantuvo una baja tasa de desempleo y estabilidad del empleo formal. En términos de salarios, se observó incrementos tanto en el salario nominal como en el salario real, vinculado al crecimiento de la actividad económica y a las menores presiones inflacionarios observadas en el año.

Desempleo, subempleo y participación

De acuerdo con la información de la Encuesta de Empleo Mensual (EEM) del Instituto Nacional de Información de Desarrollo (INIDE), en 2024 la tasa de desempleo promedió 3.1 por ciento, la cual fue menor en 3 décimas al promedio registrado en el año anterior (3.4% en 2023), mientras que al cierre del año la tasa de desempleo puntual fue de 2 por ciento (2.5% en diciembre de 2023).

Por su parte, el subempleo descendió, siendo el promedio del año 38.7 por ciento, menor al promedio de 2023 (39.6%), cerrando en diciembre de 2024 en 39.8 por ciento. El comportamiento de la tasa de subempleo se explicó principalmente por una reducción de personas en condición de subocupación por horas (trabajadores con jornadas laborales incompletas).

La tasa de participación laboral disminuyó, ubicándose en un promedio de 66.8 por ciento (67.3% en 2023), y cerrando el año en 66.7 por ciento. Por género, si bien la participación laboral de las mujeres sigue siendo menor que la de los hombres, la brecha se redujo en 2024, ubicándose en un promedio anual de 22.2 puntos porcentuales (23.1 p.p. en 2023).

Empleo formal

En 2024, el empleo formal continuó en recuperación, alcanzando cifras superiores a los 800 mil afiliados desde el mes de febrero. Así, el total de afiliados al Instituto Nicaragüense de Seguridad Social (INSS) se situó en 802.4 miles de asegurados al cierre de 2024 (791.9 miles de asegurados al cierre de 2023), lo cual constituyó un incremento interanual de 1.3 por ciento. Por tanto, a diciembre de 2024 se registraron 10,459 nuevos afiliados al INSS con respecto al nivel observado en diciembre de 2023.

Desagregando el empleo formal por régimen de afiliación, en el régimen obligatorio se registraron 740.7 miles de trabajadores a diciembre 2024, evidenciando un crecimiento de 0.3 por ciento interanual. Por su parte, la afiliación bajo el régimen facultativo totalizó 61.7 miles de trabajadores, representando un crecimiento interanual del 15.9 por ciento. Aun cuando el dinamismo del crecimiento de la afiliación pertenece al régimen facultativo, el crecimiento de la afiliación general fue determinado principalmente por el régimen obligatorio, ya que este último representó el 92.3 por ciento de la afiliación total.

La mejora del empleo formal fue consistente con el proceso de recuperación y consolidación de la senda de crecimiento económico del país. Así, el crecimiento de la afiliación al INSS es simultáneo con el desempeño del componente de tendencia-ciclo del Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE), patrón que se observa desde hace varios años, lo que correlaciona positivamente el crecimiento económico con el crecimiento del empleo formal.

Empleo sectorial

El empleo por actividad económica, según la EEM, continúa reflejando la mayor participación en actividades primarias del sector agropecuario, silvicultura y pesca, seguido del comercio y los servicios. Estas tres actividades acumularon el 68.4 por ciento del empleo. Por otra parte, en términos de distribución, se observó reducción en el sector servicios, mientras que en el agropecuario y comercio se observó aumento, representando 50 por ciento del empleo (49.4% en 2023).

La participación en el resto de las actividades permaneció relativamente estable respecto a 2023, con aumentos en hoteles y restaurantes, financiero y transporte y telecomunicaciones y reducción en industria manufacturera, lo que guarda correspondencia con la evolución en la actividad económica de dichas actividades.

El empleo por categoría ocupacional ha mostrado estabilidad, de modo que la categoría de empleados asalariados se ha mantenido con la mayor ponderación con 46 por ciento de los empleados al cuarto trimestre de 2024, seguido por la categoría por cuenta propia, con 35 por ciento.

Salario mínimo

El 29 de febrero de 2024, la Comisión Nacional de Salario Mínimo (CNSM) estableció un único ajuste salarial de 10.1 por ciento para todos los sectores, exceptuando las empresas del sector industrial sujeto a régimen especial, donde se acordó aplicar un ajuste de 8 por ciento. Este incremento fue aplicable a partir del 1 de marzo de 2024, hasta el 28 de febrero de 2025. Del mismo modo, se ratificó el convenio de ajuste de salarios mínimos para las empresas bajo régimen de zona franca, mismo que contempló el ajuste del 8 por ciento arriba descrito, vigente a partir del 1 de enero de 2024.

Con los nuevos ajustes de salarios de la CNSM, las actividades de construcción y establecimientos financieros mantuvieron los mayores salarios mínimos del país (C$12,803.5), persistiendo también las actividades agropecuarias con los menores salarios mínimos (C$5,721.2). Dado que el ajuste porcentual al salario mínimo no es diferenciado, el sector agropecuario se mantuvo con el menor incremento absoluto en término de córdobas nominales.

Salarios nominales y reales

Durante 2024, los salarios nominales continuaron en crecimiento, entre ellos los salarios de los empleados gubernamentales y de los asegurados al INSS. Así, a diciembre los salarios de asegurados al INSS crecieron 5.2 por ciento interanual, y el de los trabajadores del gobierno en 15.9 por ciento. Esto se dio en un contexto donde la actividad económica nacional creció 3.6 por ciento, y la inflación nacional se desaceleró hasta un 2.8 por ciento al cierre del año (5.6% en 2023).

El contexto de crecimiento de los salarios nominales y la menor inflación nacional en 2024 favoreció el crecimiento de los salarios reales, reflejándose en los empleados formales y trabajadores gubernamentales.

Recuadro 2. Desagregación de la participación laboral en Nicaragua

La tasa de participación laboral, también conocida como la tasa global de participación o la tasa neta de participación, se refiere a la proporción entre la Población Económicamente Activa (PEA) y la Población en Edad de Trabajar (PET). Este indicador refleja el porcentaje de la población en edad laboral de un país (a partir de los 14 años para Nicaragua) que está activamente involucrado en el mercado de trabajo, ya sea mediante empleo o en búsqueda de empleo. En Nicaragua, la compilación de datos relacionados con este indicador es realizada por el Instituto Nacional de Información de Desarrollo (INIDE), a través de la Encuesta de Empleo Mensual, utilizando metodologías implementadas a nivel internacional para estimar la PEA y la PET. El presente recuadro describe la evolución de la participación laboral en Nicaragua en los últimos años, desagregando para esto la participación laboral por área geográfica y por género.

Comportamiento de la tasa de participación laboral, por área y género

La tasa nacional de participación se ubicó en 66.7 por ciento en 2024. Desagregando por área geográfica, se observa una menor participación laboral en la zona urbana con 63.9 por ciento, mientras en las zonas rurales se observa una tasa de participación más alta, alcanzando un 71.3 por ciento. Esta mayor participación en las áreas rurales es algo que se ha mantenido a lo largo de la serie analizada, no obstante, se observa una mayor diferencia en años recientes. La mayor participación laboral en áreas rurales pudiera estar asociada a aspectos productivos, como una mayor dependencia del trabajo familiar, que favorecen una mayor inserción laboral.

Al diferenciar la participación laboral en Nicaragua por género, destaca la mayor participación laboral de los hombres, la que se ubica en 78.7 por ciento a nivel nacional, mientras en el caso de las mujeres esta es de 56.3 por ciento. La persistencia de esta diferencia a nivel internacional usualmente se asocia a barreras estructurales para la inserción de la mujer en el mercado laboral, como la falta de acceso a empleos formales, la carga desproporcionada del trabajo doméstico no remunerado en el hogar, la limitada flexibilidad laboral que facilite la conciliación laboral y familiar, así como elementos sociales y culturales.

Al desagregar la participación laboral por área geográfica y por género, resalta que la mayor diferencia en participación por área se observa en los hombres. Mientras la participación laboral de los hombres es de 87.2 por ciento en zonas rurales, esta se ubica en 72.9 en zonas urbanos. Por el contrario, la participación de las mujeres es mayor en las zonas urbanas, al ubicarse en 58.2 por ciento, comparado a 53.4 por ciento en áreas rurales.

Evolución de la tasa de participación laboral

Tal como se observa en las series históricas presentadas anteriormente, la tasa de participación laboral en Nicaragua ha experimentado una tendencia descendente desde 2012, cuando alcanzó su punto máximo de un 77 por ciento. Así, para analizar la evolución de la participación laboral en los últimos 15 años (período 2009-2024) se agregan los años en trienios. La mayor tasa nacional se observó en el período 2012-2015, al ubicarse en 75.5 por ciento, disminuyendo a 67.1 por ciento en 2022-2024 (reducción de 8.4 p.p.).

La reducción de la participación laboral se ha dado de forma gradual en cada período, lo que haría indicar que, si bien esta fue afectada por elementos coyunturales como los choques recientes internos (socio-político) y externos (pandemia del COVID-19), su dinámica refleja una tendencia de reducción que no se explica en la totalidad por los mismos. Sobre este punto, algunos estudios^[3], por ejemplo, vinculan la menor participación laboral con la recepción de remesas familiares. De esta forma, la dinámica del mercado laboral obedece a una serie de factores más amplios.

Desagregando nuevamente por área y género se observa que, tomando como referencia el período de mayor participación (2012-2015), aunque ha habido una reducción tanto en las zonas rurales como urbanas, esta disminución ha sido más pronunciada en las áreas urbanas (disminución de 8.6 p.p. en urbano y 7.4 p.p. en rural). En cuanto a la variación por género a nivel nacional, se observa que la mayor reducción de participación laboral se presenta en las mujeres (reducción de 8.9 p.p. para mujeres y 7.4 p.p. para hombres).

El análisis por área y género muestra que, en las zonas rurales, la participación disminuye significativamente más en las mujeres (9.3 p.p.) que en los hombres (4.6 p.p.). En contraste, en las áreas urbanas, la reducción es más homogénea entre géneros, siendo ligeramente mayor en los hombres (8.5 p.p. frente a 8.2 p.p. en mujeres).

Conclusiones

La participación laboral en Nicaragua muestra diferencias al desagregarse por área geográfica y por género. En el caso de zonas geográficas, se observa una mayor participación en áreas rurales, lo que se asocia a factores productivos, posiblemente vinculados a actividades agropecuarias. En términos de género, se observa una mayor participación laboral de los hombres, lo que podría ser el reflejo de limitaciones estructurales para la inserción de la mujer en el mercado laboral.

En término de evolución, la participación laboral ha mostrado una tendencia decreciente desde 2012, lo que indicaría que la reducción de la participación laboral no puede atribuirse solamente a elementos coyunturales, sino que refleja un patrón estructural que ha afectado al mercado laboral del país a lo largo de los años, incluyendo, más recientemente, la mayor recepción de remesas por parte de los hogares. Así, el contexto actual refleja una oportunidad para favorecer la mayor inserción en la fuerza laboral, a fin de continuar impulsando el crecimiento económico.

1.3. INFLACIÓN

Principales resultados

En 2024, el crecimiento del Índice de Precios al Consumidor (IPC) nacional continuó desacelerándose con relación a lo observado en años anteriores. La inflación interanual de cierre pasó de 5.6 por ciento en 2023 a 2.84 por ciento en 2024, siendo este el nivel más bajo de los últimos 15 años; de igual forma, la inflación promedio anual se redujo de 8.39 por ciento en 2023 a 4.63 por ciento en 2024.

Durante los primeros meses del año, la tasa de inflación se mantuvo estable, mostrando mayor persistencia, y fue hasta en el segundo semestre que empezó a registrar un menor nivel. De esta forma, la inflación general registró un promedio de 5.30 por ciento en el período enero-julio y de 3.71 por ciento en el resto del año.

La reducción de la inflación en 2024 estuvo influenciada principalmente por la división de alimentos. Así, entre las 5 divisiones de mayor ponderación dentro del IPC, la división de alimentos (ponderación del 30.9%) registró la mayor desaceleración (al pasar de una inflación interanual del 7.26% en 2023 a 3.15% en 2024). Asimismo, la división de hoteles y restaurantes (tercera mayor ponderación), que es conexa a la división de alimentos, también favoreció la disminución de la inflación general (pasando de una inflación interanual del 10.21% en 2023 a 6.44% en 2024). En conjunto, ambas divisiones representaron el 67.1 por ciento de la inflación total.

El IPC subyacente, que mide la evolución de precios de una canasta de bienes y servicios de menor volatilidad, cerró el año con una variación de 3.39 por ciento (6.32% en 2023), contribuyendo a la desaceleración de la inflación general, principalmente en los últimos 4 meses del año. Por su parte, la inflación no subyacente, que incluye los precios de mayor volatilidad, se ubicó en 1.97 por ciento (4.51% en 2023), mostrando mayores variaciones interanuales entre abril y agosto, especialmente en los productos alimenticios de origen agropecuario, en su mayoría verduras. No obstante, a partir de septiembre, estos productos experimentaron una importante desaceleración de precios, lo que llevó a la inflación no subyacente a cerrar el año con una menor variación interanual, tras haber alcanzado un máximo del 7.01 por ciento en mayo.

Respecto al subíndice de bienes transables, en 2024 la inflación interanual cerró en 2.59 por ciento (6.08% en 2023), favorecida por los menores precios en algunas materias primas y productos terminados. En el comportamiento de este subíndice influyeron los altos precios de las verduras, que se producen y comercializan principalmente en el mercado interno.

A su vez, la inflación interanual de bienes y servicios no transables registró un comportamiento similar a la de bienes transables, donde la dinámica de precios tanto externos como internos incidió en los costos de producción y distribución de este grupo de bienes y servicios en los primeros meses del año, cerrando con una variación interanual de 3.13 por ciento (5.04% en 2023).

En lo que concierne al subíndice de bienes, la inflación interanual fue de 2.59 por ciento (6.36% en 2023), impulsada principalmente por productos de la división de alimentos del tipo agropecuario, como el arroz, aceite de cocinar, leche líquida y pollo en piezas.

Por otro lado, los precios de los servicios aumentaron en 3.26 por ciento (4.31% en 2023), impulsados por la división de hoteles y restaurantes, específicamente por la mayor presión en los precios de servicios de almuerzo y de platos preparados para llevar. La inflación de servicios presentó una inflación mayor a la de los bienes, lo que coincide con el mayor crecimiento económico del sector terciario, y en particular de la actividad de hoteles y restaurantes.

En la región centroamericana y República Dominicana, los precios experimentaron desaceleración respecto a 2023, patrón que se observó desde el inicio del año. Toda la región fue favorecida por los menores precios en la división de alimentos y bebidas y en la división de transporte.

Determinantes de la inflación

La evolución de los precios internacionales continuó siendo un factor determinante de la inflación nacional, en la que se registró un traspaso con rezago de los precios externos a los precios internos.

En este sentido, las estadísticas preliminares del Fondo Monetario Internacional (FMI) revelan que en el año 2024 la inflación mundial fue de 5.7 por ciento (6.7% en 2023). Asimismo, el precio del petróleo WTI registró una disminución anual de 1.40 por ciento (-18.09% en 2023), según cifras de la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA, por sus siglas en inglés).

Por su parte, los precios internacionales de alimentos, medidos a través del Índice de Precios de Alimentos de la Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (FAO, por sus siglas en inglés), disminuyeron en 2.06 por ciento en promedio anual (-13.83% en 2023).

A nivel interno, como medida antiinflacionaria, el gobierno mantuvo vigentes los subsidios implementados desde 2022, dirigidos a bienes y servicios básicos, con el objetivo de beneficiar a la población en general. De esta manera, se garantizó la estabilidad de la tarifa de energía eléctrica para los estratos de consumo menores a 150 kWh.

Asimismo, se mantuvo la tarifa del pasaje de autobús interurbano en los municipios de Managua y Ciudad Sandino, junto con el subsidio a los precios de la gasolina, el diésel y el gas butano, congelados desde abril de 2022 para estimular la producción y la estabilidad de precios.

Por su parte, el Banco Central de Nicaragua mantuvo el deslizamiento cambiario en cero por ciento, lo que contribuyó a mitigar los efectos del traspaso de precios externos a los internos.

Inflación por división

La división con mayor aporte a la inflación de 2024 fue la de alimentos y bebidas no alcohólicas, con 1.19 puntos porcentuales, tras registrar una inflación interanual del 3.15 por ciento. Este aumento estuvo impulsado principalmente por los productos agrícolas, en particular las frutas y los granos básicos, que alcanzaron una inflación del 27.18 por ciento y 6.51 por ciento, respectivamente.

Dentro de los granos básicos, el incremento en el precio del arroz (14.42%) fue el principal factor de presión inflacionaria. Sin embargo, esta alza fue compensada por la reducción en los precios del frijol (-14.02%) y el maíz (-8.02%).

En contraste, el precio de las verduras cerró el año con una disminución del 3.39 por ciento, luego de haber registrado una inflación promedio del 23.3 por ciento durante los primeros ocho meses del año.

Por otro lado, la subdivisión del IPC pecuario mostró una inflación interanual baja, del 0.75 por ciento, inducida por la variación en los precios de la leche y sus derivados (-0.83%), los huevos (0.49%) y las carnes (1.90%).

La inflación del resto de los alimentos fue del 3.96 por ciento, destacando el incremento en el precio del aceite para cocinar, que aumentó un 8.81 por ciento y aportó 0.13 puntos porcentuales a la inflación general. En conjunto, este grupo contribuyó con 0.55 puntos porcentuales a la inflación total.

En este contexto, la división de restaurantes y hoteles contribuyó con 0.71 puntos porcentuales a la inflación general, siendo la de mayor inflación en el año, con un 6.44 por ciento (10.21% en 2023). La inflación en esta división fue impulsada por el alza en los precios de productos agropecuarios, principales insumos en el servicio de restaurantes. En particular, el servicio de almuerzo aportó 0.52 puntos porcentuales a la inflación general y registró un incremento del 7.70 por ciento, manteniéndose, por segundo año consecutivo, como la mayor contribución entre todos los bienes y servicios de la canasta del IPC.

A su vez, la división de educación se ubicó como la tercera con mayor aporte (0.28 p.p.), cerrando el año con una inflación interanual de 4.92 por ciento (4.87% en 2023). En esta división, los mayores impulsos se derivaron de los precios de la mensualidad universitaria, mensualidad primaria y mensualidad secundaria, las que normalmente son ajustadas anualmente.

El índice del grupo de bienes y servicios diversos registró una inflación de 3.84 por ciento (7.85% en 2023), impulsada por los precios de productos y servicios de uso personal como desodorante, cremas para cuerpo, servicios de peluquería, shampoo y papel higiénico, entre otros. Con este resultado, la división de bienes y servicios diversos se ubicó como la tercera con mayor inflación y la cuarta con mayor contribución a la inflación total (0.27 p.p.).

Por otra parte, la división de transporte registró una inflación interanual de 2 por ciento (1.90% en 2023), dinámica que fue determinada principalmente por el congelamiento en los precios del diésel y la gasolina. En este sentido, el subsidio a los combustibles y la desaceleración de los precios en general, continuaron atenuando los efectos inflacionarios de los otros productos y servicios pertenecientes a la división.

Finalmente, las divisiones de recreación y cultura, y comunicaciones fueron las únicas que registraron deflación en 2024. La división de recreación y cultura mostró una deflación del 6.16 por ciento (deflación de 7.50 por ciento en 2023), impulsada principalmente por el menor precio del billete de lotería, que disminuyó un 37.43 por ciento (-34.98% en 2023), y una reducción del 23.04 por ciento en el precio del equipo de computación. En el resto de los artículos de esta división, los precios presentaron variaciones mixtas, con un promedio de -0.87 por ciento. En el caso de la división de comunicaciones, la deflación fue de 0.51 por ciento (inflación de 0.99% en 2023), debido a la reducción en los precios del servicio de internet y los aparatos telefónicos, que registraron caídas en sus precios de -5.51 y -5.46 por ciento, respectivamente

Otros índices de precios

El Índice de Precios de Productor (IPP) registró una variación interanual de 3.65 por ciento (5.12% en 2023), impulsado principalmente por las actividades de minas y canteras (20.36%), productos agropecuarios (6.61%) y productos de la pesca (6.42%). No obstante, este incremento fue atenuado por la menor inflación en el suministro de electricidad, gas y agua (0.75%), así como por la reducción en los precios de la industria manufacturera (-0.36%).

Entre las actividades con mayores variaciones de precios, la minería metálica experimentó un aumento de precios del 28.61 por ciento, mientras que la minería no metálica reflejó una inflación de 7.45 por ciento. En el sector agropecuario, las frutas registraron un incremento del 44.11 por ciento y los animales vivos un 3.15 por ciento. En cambio, las verduras y los cereales presentaron disminuciones interanuales de 6.48 y 4.18 por ciento, respectivamente.

A lo largo de 2024, el IPP mostró variabilidad, de tal manera que la mayor inflación se registró en julio (6.07%) y la menor en octubre (0.19%). No obstante, la inflación promedio anual fue de 3.75 por ciento, lo que indica que los costos de los insumos para la producción se mantuvieron en niveles moderados.

Finalmente, el Índice de Materiales de Construcción (IPMC) registró una inflación del 1.33 por ciento (7.42% en 2023). En enero, los materiales de construcción alcanzaron su mayor variación de precios (6.93%), sin embargo, a partir de julio, los incrementos se mantuvieron por debajo del 3 por ciento. Este nivel de precios es coherente con la recuperación del sector construcción, ya que pudo haber contribuido a estimular el dinamismo de dicho sector.

Los productos que más aumentaron de precio en 2024 fueron maderas y techos (4.33%), seguidos de cemento y derivados (3.44%), mientras que los sanitarios y pisos registraron un incremento moderado (0.43%). En cambio, se observaron reducciones en los precios de metales y derivados (-3.15%) y en electricidad e iluminación (-0.16%).

Recuadro 3. Comportamiento de la inflación de alimentos en Nicaragua

La inflación se define como el aumento generalizado de los precios dentro de una economía y suele medirse a través de una canasta de bienes y servicios de una familia promedio, lo que en Nicaragua se hace mediante la medición del Índice de Precios al Consumidor (IPC). En Nicaragua, la categoría de alimentos juega un papel crucial sobre la inflación porque es uno de los principales componentes del IPC y también afecta a otras divisiones del mismo de manera directa e indirecta. Así, en este recuadro se analiza la evolución reciente de la inflación de alimentos, desagregando en sub-índices, y describiendo el comportamiento de algunos de sus principales determinantes como son la evolución de precios internacionales y los costos de producción, la producción nacional y las condiciones climáticas que la afectan, y las políticas públicas para la estabilización de precios.

Evolución reciente de la inflación de alimentos

Al cierre de 2024, la inflación se ubicó en 2.84 por ciento, siendo el nivel más bajo de los últimos 15 años. La división de alimentos representa más del 30 por ciento de la canasta de bienes y servicios del IPC. Esta proporción es la más alta de la región centroamericana, lo que resalta el mayor gasto de los hogares nicaragüense en productos alimenticios. Dado esta ponderación, cualquier variación en los precios de alimentos tiene un impacto directo y considerable en la inflación del país. En 2024, la inflación de alimentos se ubicó en 3.15 por ciento, reflejando una significativa desaceleración en comparación con los niveles observados en 2022 y 2023, cuando el crecimiento de los precios de este índice superó el 10 por ciento. Así, si bien en 2024 la inflación de alimentos continuó siendo la de mayor aporte a la inflación general, con 1.19 puntos porcentuales, es una de las divisiones que explica la desaceleración observada en la inflación general.

La inflación del IPC de alimentos se puede desagregar en tres componentes: el IPC agrícola, el IPC pecuario y el IPC de resto de alimentos. En 2024, el IPC agrícola fue el que presentó la mayor variación y volatilidad, cerrando el año con 5.08 por ciento de variación, seguido del IPC resto de alimentos con 3.96 por ciento, mientras que el IPC pecuario reflejó mayor estabilidad, con una variación de 0.75 por ciento.

Al desglosar aún más la división de alimentos, se puede desagregar la inflación del IPC agrícola en tres componentes: frutas, granos básicos y verduras y, cuyos respectivos crecimientos interanuales al cierre de 2024 fueron de 27.18 por ciento, 6.51 por ciento y -3.39 por ciento. La dinámica de precios de las frutas fue el componente más volátil en 2024, con tasas de crecimiento de dos dígitos durante gran parte del año. En contraste, los precios de las verduras mostraron una moderación significativa en su incremento en el segundo semestre. Por su parte, los granos básicos mostraron tasas de crecimiento más estables a lo largo del año.

En cuanto al IPC pecuario, que se descompone en subíndices de leche y sus derivados, huevos y carnes, al cierre de 2024 dichos subíndices presentaron tasas de variación interanual de -0.83 por ciento, 0.49 por ciento y 1.9 por ciento, respectivamente. Esto representó una importante desaceleración en la inflación de los productos del sector pecuario respecto a lo registrado en 2022 y 2023.

Comportamiento de los precios internacionales de alimentos e insumos

Factores como las tendencias internacionales en los precios de commodities pueden influir considerablemente en los precios y los costos de los productos alimenticios en el país. Según datos de la Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación (FAO por sus siglas en inglés), a nivel internacional los precios de alimentos ^[4]registraron una tendencia a la baja de desde mediados de 2022 y si bien al cierre de 2024 se registró una inflación interanual de 6.7 por ciento, en el promedio del año 2024, el índice disminuyó 2.1 por ciento respecto al índice de 2023.

Por su parte, en términos de costos, el índice de precios de importación de insumos de productos alimenticios no mostró presiones en el año, el índice global de transporte de carga mostró una tendencia a la baja en 2024, mientras el índice de presiones a la cadena de suministro se ha mantenido más estable desde finales de 2023. De esta forma, se observaron menores presiones en los precios de los alimentos derivados de los precios internacionales.

Producción agrícola, elementos climáticos y precios

Los precios de los alimentos en Nicaragua, al ser el país productor de los mismos, reflejan también elementos de oferta. Así, la estabilidad en los precios del sector pecuario, por ejemplo, estaría asociada al crecimiento del sector (1.3% de crecimiento en el valor agregado), mientras que la mayor volatilidad y presiones en el subíndice agrícola estaría reflejando cambios en la producción agrícola, la cual en el año mostró una leve desaceleración.

En el caso de la relación entre la oferta local de granos básicos y su impacto en los precios al consumidor, un estudio reciente ^[5] en Nicaragua sobre la influencia de choques climáticos (exceso o escasez de lluvias), sobre los precios de granos básicos (frijol, maíz y arroz), encuentra que los precios de granos básicos en el país responden a las condiciones climáticas de manera heterogénea, i.e., en dependencia de la fase de siembra. Así, por ejemplo, se evidencian incrementos de precios del maíz ante escasez de lluvias durante la fase de siembra de primera, mientras que el exceso de lluvias presiona al alza los precios del frijol durante la fase de siembra de postrera, pero se asocia con presiones a la baja del precio del arroz en la siembra de primera. Según este estudio, un choque climático combinado podría explicar entre 0.7 y 0.8 puntos porcentuales de inflación en el país.

Así, la lluvia y otros factores climáticos inciden sobre la producción agropecuaria, lo que se traslada a los precios domésticos de frutas, verduras, granos básicos y productos agropecuarios. Esto se refleja en el primer canal de comercialización que se mide a través del índice de precios al productor, el que también recoge elementos de costos como salarios, transporte e insumos básicos, como fertilizantes y productos veterinarios.

Políticas públicas orientadas a la reducción de precios

Las políticas públicas orientadas a la reducción y estabilidad de precios, como los subsidios al transporte en Nicaragua, la estabilidad en los precios de servicios públicos, entre otros, han tenido un impacto positivo en la estabilidad de los costos internos, lo que favorece la competitividad y la accesibilidad de bienes y servicios en el país. Adicionalmente, la política de reducción de la tasa de deslizamiento del tipo de cambio a cero por ciento, ha contribuido a mitigar las presiones inflacionarias, al evitar fluctuaciones en el valor de la moneda nacional y atenuar el aumento de los precios de bienes importados, a la vez de afectar las expectativas.

Desde el punto de vista sectorial, la autorización de contingentes arancelarios de importación también ha jugado un papel crucial en la estabilización de los precios de productos esenciales. Durante el primer semestre de 2024, se publicó la apertura de 21 contingentes aprobados, en conformidad con los acuerdos comerciales vigentes y las disposiciones de la Organización Mundial del Comercio (OMC). Estos contingentes, dirigidos a sectores claves como el agrícola, incluyeron productos como el arroz granza, la papa y las zanahorias, permitiendo un acceso más económico a estos productos importados y reduciendo las presiones inflacionarias sobre el consumo interno.

Conclusiones

En conclusión, la dinámica de la inflación de alimentos en Nicaragua sigue siendo un factor clave para comprender la evolución del IPC. Aunque las tasas de inflación en los últimos años reflejaron presiones en los costos de los alimentos, la desaceleración observada desde mediados de 2024 contribuyó a una menor tasa de inflación al cierre del año. La moderación en la presión de precios de alimentos se asocia a diferentes factores, como la disminución de las presiones en los precios internacionales, incluyendo la estabilización en los costos de insumos y transporte, la dinámica de la producción agropecuaria, asociada, entre otras cosas, a las condiciones climáticas, y las políticas públicas orientadas a propiciar la estabilidad de precios.

1.4. SECTOR FISCAL

Política Fiscal

Durante 2024, el sector público mantuvo un buen desempeño al registrar un resultado superavitario, lo que incidió también en el balance de la cuenta corriente de la balanza de pagos, dando lugar a lo que en la literatura económica se conoce como superávits gemelos (fiscal y externo). En este contexto, la política fiscal siguió promoviendo la estabilidad macroeconómica y el crecimiento, mediante una efectiva coordinación con la política monetaria.

Así, el balance del sector público se mantuvo equilibrado, como resultado del crecimiento de los ingresos tributarios y un gasto público moderado. En particular, los ingresos fiscales mantuvieron su dinamismo, favorecidos por el crecimiento de la actividad económica y los esfuerzos de fortalecimiento de la administración tributaria. A la vez, en el ámbito del gasto, prevaleció la moderación y la consolidación fiscal, que han permitido al Gobierno contar con una posición financiera más sólida para enfrentar imprevistos. Por otro lado, el Gobierno garantizó la vigencia de la política de congelamiento de los precios de la gasolina, diésel y gas butano de uso domiciliar, junto con otras medidas de subsidios.

En este sentido, la política fiscal favoreció el cumplimiento de los objetivos de desarrollo económico y social establecidos en el Plan Nacional de Lucha Contra la Pobreza y para el Desarrollo Humano (PNLCP-DH), priorizando la política social orientada a reducir la pobreza y la desigualdad. Para ello, se canalizaron recursos hacia el gasto y la inversión social.

Dentro de las acciones de política fiscal adoptadas en 2024, se destaca (i) la aprobación del Presupuesto General de la República (PGR), en el cual se continuó priorizando el acceso gratuito a los servicios de salud y educación, la atención integral a las familias, la seguridad ciudadana y la lucha contra el crimen organizado y el narcotráfico, la continuidad de los subsidios al transporte, energía, agua potable y alcantarillado sanitario, y el incremento salarial a los servidores públicos, (ii) la aprobación de una reforma al PGR en diciembre de 2024 para incorporar ingresos por aumento de la recaudación tributaria y, como resultado, fortalecer el gasto en áreas priorizadas, (iii) la implementación de mejoras en el funcionamiento del sector público a través de disposiciones que incluyeron traslados de funciones del FISE a ENACAL y del INAFOR al MARENA, y (iv) la aprobación en agosto de 2024 de una reforma a la Ley No. 822, Ley de Concertación Tributaria (LCT), a través de la Ley No. 1212^[6] , mediante la cual se eliminaron algunas exenciones del Impuesto sobre la Renta (IR).

Adicionalmente, se aprobó la Ley No. 1211, Ley de Incentivos para los Desarrollos Turísticos, la cual tiene por objeto contribuir a la infraestructura turística del país con beneficios tributarios como la (i) exoneración de hasta por 10 años del IR, (ii) exoneración del Impuesto al Valor Agregado (IVA) en compras locales de bienes y servicios relacionados, (iii) exoneración de impuestos a las importaciones de materiales de construcción, mobiliario, equipos y accesorios fijos necesarios para el proyecto turístico, durante la fase de inversión, lo cual incluye el Derecho Arancelario de la Importación (DAI) el Impuesto Selectivo de Consumo (ISC), y (iv) exoneración del Impuesto sobre Bienes Inmuebles (IBI) por un período de hasta 10 años.

En lo que respecta al Presupuesto General de la República (PGR) 2024 ^[7] , aprobado por la Asamblea Nacional en diciembre de 2023, el crecimiento de la actividad económica y las condiciones favorables para los flujos externos, condujeron a que la recaudación del Gobierno Central superara lo previsto, lo que hizo necesaria una reforma al PGR en diciembre de 2024^[8].

La reforma presupuestaria incluyó aumentos tanto en los ingresos como en los gastos, lo que resultó en un mejor desempeño fiscal y un mayor superávit. Los ingresos adicionales permitieron una mayor asignación de recursos al gasto social y al financiamiento de proyectos de inversión pública.

En cuanto a los egresos, en la reforma presupuestaria se destacaron las mayores asignaciones al MAG, MTI, MARENA, MIFAM, MEM, MINSA, ENIGAS, ALMA e INSS, entre otras entidades, dirigidas a proyectos de infraestructura, salud y transferencias presupuestarias. Respecto a los subsidios, la reforma incluyó ampliaciones, en particular las relacionadas con la tarifa de agua potable y transporte urbano colectivo del municipio de Managua y Ciudad Sandino.

Como resultado de los cambios de ingresos y egresos bajo la reforma presupuestaria, el balance del Gobierno Central después de donaciones registró un mayor superávit respecto al previsto en el PGR original, pasando de 5,884 millones de córdobas a 9,784.3 millones de córdobas. Además, el superávit observado fue mayor que lo contemplado en la reforma de diciembre.

En correspondencia con los mejores resultados del balance fiscal dada la reforma del PGR, se realizaron modificaciones en el financiamiento. Por el lado de los recursos externos netos, se efectuaron reducciones de 4,613.9 millones de córdobas. En cuanto, al financiamiento interno, se reflejó acumulación de depósitos en las cuentas del Gobierno Central en el BCN y un aumento en la amortización de deuda interna.

Respecto a la política de ingresos, se orientó a fortalecer la recaudación tributaria a fin de garantizar los recursos necesarios para la continuidad de servicios públicos y el desarrollo de la infraestructura económica y social del país. Para ello, el Gobierno Central continuó reforzando el sistema tributario, mediante la implementación de medidas de fiscalización y control para evitar la evasión; utilización de procesos electrónicos y ampliación de servicios en línea para los contribuyentes; así como el fortalecimiento del sistema aduanero en los puestos de control en el tránsito de mercancías, entre otras acciones.

La política de gasto público durante el 2024 se centró en los principios de eficiencia, disciplina financiera y racionalización. El gasto se focalizó en el fortalecimiento de los sectores de salud y educación, la construcción de obras viales, la ampliación de los sistemas de agua potable y saneamiento, y la cobertura eléctrica, así como en proyectos de viviendas y la entrega de títulos de propiedad. También, se dirigió a apoyar y fortalecer la producción, promoviendo el desarrollo agropecuario y la agroindustria, así como a enfrentar los riesgos fiscales derivados de choques externos, cambio climático y desastres naturales, entre otros.

En relación con la política de subsidios, se mantuvieron las subvenciones al transporte urbano colectivo en Managua y Ciudad Sandino, así como el congelamiento del precio de los combustibles (diésel, gasolina y gas licuado). De igual forma, se preservó el subsidio a las facturas de energía eléctrica y agua para los jubilados; así como al precio de compra de energía eléctrica de ENACAL para garantizar la continuidad de sus operaciones.

En cuanto a la política salarial, en febrero de 2024 se aprobó un aumento del salario mínimo del Gobierno Central y Municipal de 10.1 por ciento. Además, con el fin de proteger el poder adquisitivo de los trabajadores, a partir de noviembre de 2024 se aprobó un ajuste salarial del 4 por ciento para los trabajadores del sector público.

Por otra parte, durante el 2024 se continuó garantizando una alimentación saludable para los niños de educación primaria a través del Programa Integral de Nutrición Escolar o merienda escolar. Se inauguraron obras de infraestructura educativa en Granada, Managua, Matagalpa, Madriz y Región Caribe que recibirán a los estudiantes para el ciclo escolar 2025. Igualmente, se realizaron 1,036 recursos audiovisuales, de ellos 800 teleclases de las asignaturas matemáticas, lengua y literatura, inglés, ciencias naturales, y 236 cápsulas sobre cultura nacional, promoción de valores, alimentación saludable, cuido del medioambiente y experimentación con el método científico. Además, el MINED continuó con la entrega del bono presidencial de promoción a bachilleres del ciclo escolar 2024.

Respecto a temas de salud, la gestión presupuestaria continuó con los esquemas de vacunación, incluyendo la vacuna contra el Virus del Papiloma Humano (VPH), dirigida a prevenir el cáncer cérvico uterino (vacuna que fue aplicada a niñas de 10 a 14 años), así como la inauguración, ampliación y mejoramiento de puestos de salud en todo el país. En este contexto, se finalizó la instalación del tercer acelerador lineal en el Centro Nacional de Radioterapia “Nora Astorga”, que permitirá brindar tratamientos gratuitos a más personas diagnosticadas con cáncer. Asimismo, se continuó ampliando la red hospitalaria con la construcción de nuevas instalaciones.

Sector Público No Financiero

Durante 2024, se observó superávit del SPNF después de donaciones por un monto de 17,989.3 millones de córdobas, lo que representó el 2.5 por ciento del PIB (2.6% en 2023). Este resultado se dio en un contexto de mayor crecimiento de los ingresos y respecto al aumento de la erogación. A nivel institucional, se registraron superávits en el Gobierno Central (GC), INSS, TELCOR, ENEL, EPN, ENABAS, Lotería Nacional y EAAI, que superaron los déficits de ENACAL, ENATREL y PETRONIC.

Los ingresos totales del SPNF ascendieron a 226,962.4 millones de córdobas, reflejando un aumento de 10.8 por ciento con relación a 2023. Este resultado se explicó principalmente por la recaudación tributaria del Gobierno Central y mayores ingresos por servicios de las empresas públicas.

Los gastos del SPNF crecieron respecto al año anterior. Se presentaron mayores gastos en el servicio de la deuda, compra de bienes y servicios, y transferencias corrientes y de capital, principalmente. Por otra parte, la Adquisición Neta de Activos no Financieros (ANANF) aumentó por proyectos de infraestructura.

Gobierno General

El Gobierno General, integrado por el GC, INSS, ALMA y TELCOR, registró un superávit global después de donaciones de 17,491.5 millones de córdobas (superávit de C$16,321.7 millones en 2023), equivalente a 2.4 por ciento del PIB (2.5% en 2023). El superávit estuvo determinado principalmente por los resultados del Gobierno Central, INSS y TELCOR, los cuales fueron contrarrestados parcialmente por el déficit de ALMA.

El INSS finalizó el año con un superávit de 400.8 millones de córdobas (superávit de C$137.4 millones en 2023). Este resultado se dio en un contexto de incremento de las contribuciones sociales, asociado al aumento del número de afiliados a la seguridad social, y de mayores prestaciones sociales y compra de bienes y servicios a la población. Durante 2024, el INSS recibió transferencias corrientes del Gobierno Central de 3,006.8 millones de córdobas y un aporte estatal de 2,469 millones de córdobas.

La erogación total del INSS se elevó por los mayores gastos en pensiones y prestaciones médicas, destacándose una mayor atención médica complementaria y especializada, así como la atención al adulto mayor. Por otra parte, la ANANF disminuyó principalmente en concepto de maquinaria y equipo.

En tanto, ALMA registró un déficit de 610.5 millones de córdobas, que es menor al año anterior (C$1,498.4 millones en 2023). Este resultado se produjo en un contexto de mayor recaudación de impuestos municipales, que contrarrestó parcialmente la mayor erogación total. Por otra parte, aunque la ANANF mostró una reducción de 1.2 por ciento respecto a 2023, la ejecución de proyectos continuó avanzando, entre los que destacan las obras del proyecto Rehabilitación de la Pista Héroes de la Insurrección y la construcción de pasos a desnivel en la Ciudad de Managua.

El resultado global después de donaciones del GC fue positivo, como resultado de la mayor recaudación tributaria, asociada al crecimiento de la actividad económica y a la moderación del gasto público, alcanzando un superávit de 17,226.2 millones de córdobas, equivalente al 2.4 por ciento del PIB (2.7% en 2023).

Los ingresos del GC fueron de 155,231.5 millones de córdobas, equivalentes a 21.5 por ciento del PIB, y presentaron una tasa de crecimiento de 11.2 por ciento (15.7% en 2023), reflejando aumentos en las distintas clasificaciones de tributos. Así, los mayores ingresos por IR y el IVA doméstico se asoció al dinamismo de la actividad económica en general. En tanto, el IVA externo reflejó particularmente el comportamiento positivo de las importaciones. El mejor desempeño de los ingresos en concepto de ISC se explica por el incremento de las importaciones y las ventas internas.

La erogación total del GC se ubicó en 138,730.1 millones de córdobas, equivalente a 19.2 por ciento del PIB (19% en 2023), reflejando un incremento de 12.6 por ciento respecto al año anterior. Este desempeño en los gastos se explicó principalmente por los siguientes factores: i) incremento de servicio de deuda externa; ii) mayores transferencias de capital a instituciones públicas, como universidades y fondo de mantenimiento vial; iii) aporte estatal y pensiones especiales al INSS; iv) transferencias a las municipalidades, vivienda, entre otros. Cabe mencionar que, al igual que en 2023, se mantuvieron gastos relacionados con los subsidios al transporte, congelamiento de los precios de los combustibles (diésel y gasolina) y gas licuado, así como a los subsidios a las facturas de energía y agua potable para los jubilados.

En cuanto a la ANANF, el monto ejecutado representó un incremento interanual, debido en mayor parte a mayor compra de maquinaria y equipo junto a edificios y estructuras.

Los resultados superavitarios en el balance fiscal permitieron amortizar deuda externa por 14,222.3 millones de córdobas y deuda interna por 19,922.9 millones de córdobas. Adicionalmente, dicho superávit permitió el aumento de los depósitos del Gobierno en sus cuentas en el BCN por un monto de 3,523.2 millones de córdobas.

Empresas Públicas

El consolidado de las empresas públicas registró un superávit de 497.8 millones de córdobas (superávit de C$733.4 millones en 2023), equivalente a 0.1 por ciento del PIB (0.1% en 2023). Este superávit se observó en la mayoría de las empresas, exceptuando ENACAL, ENATREL y PETRONIC, en un contexto de dinamismo de la actividad económica, que ha favorecido la generación de ingresos por servicios y un buen desempeño en general en la operatividad de dichas empresas.

En cuanto a ENACAL, se observó incremento en sus ingresos, lo que se asocia en parte a transferencias corrientes del GC para el pago de energía eléctrica, mientras que los gastos se redujeron, principalmente en la compra de bienes y servicios, específicamente en la compra de energía eléctrica. En el caso de la ANANF se registró un incremento, principalmente por algunos proyectos de infraestructura social a nivel nacional.

En tanto, el resultado superavitario de ENEL estuvo asociado a mayores ingresos por la venta y transportación de energía eléctrica. Por otra parte, se observaron disminuciones en la ANANF, principalmente por la reducción en maquinaria y equipo, así como en otras inversiones.

A diferencia del año anterior, ENATREL reportó un resultado deficitario, debido a que el crecimiento de sus ingresos, producto de la generación de energía proveniente de sus plantas hidroeléctricas, ha sido contrarrestado por el incremento de gastos en concepto de compra de bienes y servicios. Asimismo, la ANANF registró crecimiento de 5.9 por ciento respecto a 2023, por proyectos de Rehabilitación y Modernización de las plantas Hidroeléctricas Centroamérica y Carlos Fonseca.

La EPN, por su parte, registró un superávit en 2024, explicado por un incremento en los ingresos por servicios, a pesar que los otros ingresos mostraron una disminución. En los gastos se incluyó el pago de servicio de la deuda intermediada con el MHCP, correspondiente al proyecto de mejoramiento de las capacidades técnicas y operativas del Puerto Corinto, financiado con préstamo del BCIE.

Programa de Inversión Pública

El Programa de Inversión Pública (PIP) alcanzó un monto de 47,293.2 millones de córdobas, reflejando un aumento de 38.2 por ciento respecto a 2023 (cumplimiento del 97% de su programación anual). La ejecución del PIP fue liderada por el MTI, INETER, INVUR, seguidos por Alcaldía de Managua y MINED, entre otras. Con respecto al destino de las inversiones, estas se enfocaron en el mejoramiento de la infraestructura productiva y la atención social, particularmente en transporte, obras y servicios comunitarios, agua y saneamiento, energía y salud, entre otros.

El principal ejecutor del PIP fue el MTI, cuyo plan de desarrollo incluye proyectos de infraestructura vial de mejoramiento, ampliación de carreteras y rehabilitación de caminos. En el caso particular de la EPN se destaca el proyecto en infraestructura portuaria, así como el mejoramiento de las capacidades técnicas y operativas de Puerto Corinto.

Por fuentes de financiamiento, se destacan los recursos internos del tesoro y recursos propios que, junto a los préstamos externos con organismos multilaterales, coadyuvaron a la ejecución del PIP.

Deuda Pública

En diciembre de 2024, el saldo de deuda pública total representó el 51.7 por ciento del PIB, menor en 5 puntos porcentuales respecto a diciembre de 2023. El dinamismo de la actividad económica y la reducción de la deuda interna llevaron a una menor relación de deuda a PIB, la cual se mantuvo en niveles sostenibles

Así, el saldo de la deuda pública total en 2024 ascendió a 10,173.7 millones de dólares (US$10,091.5 millones en 2023), registrando un incremento neto de 82.2 millones de dólares (US$611.9 millones en 2023). De forma desagregada, se observó que los saFldos de deuda pública externa y doméstica totalizaron 8,657.7 y 1,516 millones de dólares, respectivamente, equivalentes a participaciones de 85.1 y 14.9 por ciento del total.

Los desembolsos de préstamos externos durante el año ascendieron a 530.4 millones de dólares, de los cuales el 98.4 por ciento correspondió a desembolsos de organismos multilaterales y 1.6 por ciento a acreedores bilaterales. Por organismo, el BCIE acumuló 67.7 por ciento del total de desembolsos en 2024.

Recuadro 4. Implicancias macroeconómicas de los superávits mellizos

Históricamente la economía nicaragüense ha registrado resultados deficitarios de las operaciones del gobierno central y de la cuenta corriente de la balanza de pagos. Sin embargo, en los años 2023 y 2024, el gobierno y el sector externo reflejaron balances superavitarios. Lo dicho resulta interesante, ya que, lo anterior ha sido producto de políticas macroeconómicas prudentes que han favorecido el impulso productivo, ubicando a Nicaragua a nivel regional dentro de los pocos países que hasta 2024, mantiene ambos resultados superavitarios.

Considerando lo antes señalado, este recuadro tiene como objetivo explicar las incidencias macroeconómicas de los superávits del balance fiscal y balance de cuenta corriente, también conocido como ‘superávits mellizos’. Para esto, se describe el mecanismo teórico de transmisión entre los sectores y su adaptación al caso nicaragüense. También se presentan algunas oportunidades y desafíos de mantener estos resultados superavitarios en el tiempo para una economía en desarrollo.

Evolución del balance fiscal y de cuenta corriente de balanza de pagos.

Recientemente, los balances del sector fiscal y de cuenta corriente han registrado superávits, los cuales han alcanzado un 2.4 y 4.2 por ciento, en términos del PIB en 2024, respectivamente. Este resultado ha sido consistente con las políticas macroeconómicas del país, así como la entrada de mayores flujos externos. Ciertamente, ambos resultados han reforzado la posición de Nicaragua como un país con estabilidad macroeconómica.

Desde el año 2006 hasta 2021, el déficit del gobierno central (GC) en términos del PIB se mantuvo estable con un promedio de 0.5 por ciento. No obstante, a partir de 2022, el balance del GC ha sido superavitario, con un promedio de 2.1 por ciento en términos del PIB. Sin duda, estos resultados marcan un hito en las finanzas públicas del país por mayor recaudación y una política de gasto basada en principios de eficiencia y disciplina financiera, y que se ha traducido en un mayor ahorro público, al punto de representar el fundamento para las mejoras de calificación de crédito soberano del Gobierno de Nicaragua. Con ello, se tiene una evolución equilibrada entre los ingresos y erogación total que ha permitido un desempeño adecuado de las operaciones del gobierno.

Por otro lado, entre 2006 y 2018, la cuenta corriente de balanza de pagos en términos del PIB registró un déficit promedio de 10.3 por ciento. Posteriormente, la dinámica cambió, observándose un superávit promedio de 4.9 por ciento en 2019-2020, déficit de 2.8 por ciento en 2021-2022, y nuevamente superávit en 2023 y 2024, el cual promedió de 6.2 por ciento. En esta evolución es importante destacar que la naturaleza de los dos períodos de superávit ha sido diferente. Mientras el superávit de 2019-2020 refleja un menor balance comercial por el ajuste de la economía ante los choques domésticos y externos del período, el superávit de 2023-2024 refleja una mayor dinámica comercial, frente al aumento del ingreso secundario.

Relación entre el balance fiscal y cuenta corriente de la balanza de pagos

Existen dos formas de entender la relación entre el balance fiscal y de cuenta corriente en la literatura económica, la primera es teórica mediante la identidad contable del ingreso nacional y la segunda es empírica a través del uso de métodos cuantitativos y econometría. Ambas formas de análisis facilitan el entendimiento de la dinámica entre el sector gobierno y el sector externo ^[10] , y en cierta medida en testear la ‘Hipótesis de Déficit Gemelos’, que sugiere que los déficits del gobierno suelen conllevar a déficit de cuenta corriente.

Dentro de la literatura económica se postulan dos corrientes que explican esta situación, la primera es el enfoque keynesiano que argumenta que existe una relación positiva entre cuenta corriente y balance fiscal, y la segunda se refiere al enfoque ricardiano que señala la no correlación entre los sectores. Así pues, el enfoque keynesiano implica que los incrementos (reducciones) del déficit fiscal explican los incrementos (reducciones) del déficit de cuenta corriente, en otras palabras, cuando se incrementa la absorción doméstica, se incrementan las importaciones y amplían el déficit de cuenta corriente. Este enfoque se basa en el modelo Mundell-Fleming, explicando que los incrementos del déficit fiscal llevan a ajustes al alza en la tasa de interés y el tipo de cambio.

Este ajuste del tipo de cambio por déficit fiscal, conlleva teóricamente a que la absorción doméstica resulte en importaciones más baratas y exportaciones más caras (Fleming, 1962) y (Mundell, 1963). Mientras el enfoque ricardiano postula que los déficits del gobierno no tienen efecto sobre los déficits de cuenta corriente, ya que los ajustes de impuestos o gasto no impactan en la tasa de interés real, la inversión o el consumo (Barro, 1989), ya que los patrones de consumo siguen la lógica del modelo de ciclo de vida propuesto por Modigliani (1957).

Los resultados empíricos como Aneja (2016), Corestti y Muller (2006) y Tang y Lau (2011) muestran conclusiones mixtas, en dependencia del tipo de economía y el contexto de análisis. Por ejemplo, Aneja (2016) encuentra una relación bidireccional entre los balances del sector gobierno y el sector externo en el caso de India. Mientras que, Tang y Lau (2011) señalan que un incremento del 1 por ciento del déficit fiscal impacta en 0.4 por ciento sobre el déficit de cuenta corriente para Estados Unidos. Entre tanto, Corestti y Muller (2006) muestran que los efectos del balance fiscal no tienen repercusiones sobre el balance de cuenta corriente para Canadá y Reino Unido.

Otras razones por las que esta relación causal no es concluyente dependen del método, datos y supuestos del análisis. Por ejemplo, en economías en desarrollo, el balance de cuenta corriente está explicado en parte por los flujos de remesas del exterior que tienen impacto directo sobre el consumo o indirectamente sobre el ahorro, mientras que en economías desarrolladas es más habitual observar la hipótesis de déficits gemelos (Lartey, 2018).

Enfoque teórico entre el balance fiscal y cuenta corriente de la balanza de pagos

La relación teórica entre el balance fiscal y la cuenta corriente puede ser representada por la identidad contable del ingreso nacional:

Donde S es el ahorro privado, I es la inversión privada, M es importaciones11, X es exportaciones12, G es gasto de gobierno, y T es impuestos. Del lado izquierdo de la identidad, cuando las importaciones son mayores que las exportaciones, el país registra un déficit de cuenta corriente. Acá es importante aclarar que se sigue la definición de cuenta corriente del Fondo Monetario Internacional (FMI), que incluye ingreso primario e ingreso secundario. Por el lado derecho de la identidad, cuando el gasto de gobierno es superior que los impuestos recaudados, el país opera con un déficit fiscal. Con ello, la diferencia entre el déficit fiscal y déficit de cuenta corriente debe igualarse al ahorro privado y la inversión privada, de tal forma que:

De esta última ecuación, se deriva la relación entre el ahorro privado (l-S) y el ahorro público (T-G) con el déficit de cuenta corriente (M-X). Mostrando el mecanismo teórico bajo el cual el sector gobierno y el sector externo se vinculan.

Si bien, la relación teórica entre la dirección del desempeño entre el balance fiscal y la cuenta corriente (Fisher, 1999) queda definida anteriormente, no implica un axioma, ya que ambos sectores se encuentran expuestos a choques que pueden amplificar o reducir esta relación. Ante ello, Lartey (2018) explica que los choques transitorios como remesas familiares en economías en desarrollo tienen un efecto positivo y contemporáneo13 en el resultado de cuenta corriente. Igualmente, Mandelman (2012) muestra que una economía pequeña y abierta con tipo de cambio fijo se ve más beneficiada por los flujos de remesas, aunque se presenten incrementos en la inflación de no transables bajo un régimen cambiario fijo. Lo anterior, da argumento a que el tipo de cambio juega un rol central en impulsar los beneficios de choques de ingreso secundario.

Implicancias macroeconómicas de superávits

Mantener los resultados superavitarios simultáneamente para una economía en desarrollo trae consigo consideraciones para las decisiones de política económica, ya que si bien, son reflejo de una posición macroeconómica sólida, es imperante entender los desafíos y oportunidades de esta situación. Ante ello, una situación superavitaria del balance fiscal da luces acerca de contar con mayor espacio para políticas anticíclicas sin generar desbalances, pero no ocurre lo mismo al mantener un superávit de cuenta corriente debido a la deseabilidad de las autoridades a este resultado.

En los desafíos a considerar se encuentran que mantener un superávit fiscal en el tiempo supone que el gobierno no compromete más gasto del que puede financiarse, pero esto puede ejercer presiones sobre la magnitud de las medidas de ahorrar frente a las necesidades de gasto prioritario del país. Así, la conciliación de políticas sociales, de inversión y de sostenibilidad fiscal son fundamentales, lo que en Nicaragua se realiza a través de la coordinación de políticas en el Programa Económico Financiero (PEF), el Marco Presupuestario de Mediano Plazo (MPMP) y el Plan Nacional de Desarrollo Humano.

Al definir la cuenta corriente como la diferencia entre el ahorro nacional y la inversión, en el contexto actual, la economía nicaragüense está ahorrando relativamente más de lo que se está invirtiendo. Sin embargo, en la medida que aumenten las importaciones de bienes de capital para apoyar el crecimiento y se cuente con mayor financiamiento del exterior, el superávit se reducirá y podría llegar a ser déficit.

El mantener superávits mellizos conlleva también oportunidades. En este sentido, la política fiscal está acumulando espacio fiscal que facilita enfrentar choques a los que está expuesta nuestra economía, tanto aquellos derivados del sector externo, como internos, asociados principalmente a desastres naturales. Desde el punto de vista externo, mantener un superávit ha fortalecido la capacidad de la economía a enfrentar choques, a la vez que ha favorecido la acumulación de reservas internacionales.

Conclusiones

En resumen, el resultado superavitario fiscal y de cuenta corriente en 2023 y 2024 para Nicaragua ha sido resultado de políticas de gastos prudentes, tanto de parte del Gobierno, como del sector privado, a la luz del aumento del ingreso secundario. Lo anterior ha apoyado un desempeño favorable de diferentes variables macroeconómicas, que consolidan la solidez macroeconómica y resiliencia en Nicaragua. Hacia el mediano plazo, será importante continuar conciliando los diferentes objetivos de política, a fin de salvaguardar la estabilidad macroeconómica y continuar impulsando el crecimiento.

1.5. SECTOR EXTERNO 

En 2024, la economía mundial creció, aunque a un menor ritmo que en años anteriores, acompañada de una recuperación gradual del volumen de comercio internacional [14], en un entorno de tensiones geopolíticas. En este contexto, el intercambio comercial de Nicaragua se benefició de la mejora de los precios internacionales y del fondeo de flujos externos, no obstante, enfrentó una menor demanda externa de algunos bienes y servicios.

En este entorno, el buen desempeño de la actividad económica nacional contribuyó en el resultado de la balanza de pagos en 2024. De este modo, el saldo neto de la cuenta corriente registró un superávit de 817.6 millones de dólares en 2024 (4.2% del PIB). Por otra parte, la cuenta de capital registró un ingreso neto de recursos provenientes del resto del mundo por 28.7 millones de dólares. En lo que respecta a la cuenta financiera, esta cerró con una posición deudora (US$572.1 millones), como resultado de un ingreso neto de inversiones superior a la acumulación de reservas internacionales (US$665.2 millones).

Balance de cuenta corriente

El balance de cuenta corriente mostró un superávit por segundo año consecutivo, explicado por el superávit del ingreso secundario, el cual superó los déficits en bienes y servicios y en ingreso primario. Si bien el superávit del ingreso secundario incrementó, el mayor déficit de bienes y servicios dio como resultado que el superávit de cuenta corriente disminuyera de 1,465.4 millones de dólares en 2023 (8.2% del PIB) a 817.6 millones en 2024 (4.2% del PIB).

Por componente de cuenta corriente, el balance de bienes y servicios continuó siendo deficitario, al alcanzar 3,302.6 millones de dólares en 2024 (US$2,271.3 millones en 2023). Esto fue resultado principalmente de una ampliación del 22.4 por ciento en la brecha comercial de bienes, como consecuencia de un mayor crecimiento de las importaciones FOB (8%) en comparación con las exportaciones FOB (2.2%).

En el balance de servicios se registró un déficit de 7.9 millones de dólares (superávit de 420.6 millones en 2023), explicado por un descenso de las exportaciones de servicios de 16.7 por ciento, debido a menores ingresos por turismo receptor, por servicios de telecomunicaciones y por servicios de manufactura, entre otros. Esto fue compensado parcialmente por un aumento de las exportaciones de servicios de transporte. 

Los ingresos por concepto de turismo receptor registraron una disminución al totalizar 510.9 millones de dólares. Esta disminución se atribuye a una reducción en la estadía promedio de los turistas, que pasó de 10.6 días en 2023 a 9.9 días en 2024, y una disminución en el flujo de visitantes, especialmente provenientes de Sudamérica y Europa. En total, arribaron 1,085.5 miles de turistas (1,202.3 miles en 2023). Sin embargo, el gasto medio per cápita por turista se ubicó en 45.7 dólares por día, siendo superior al gasto medio de 2023 (US$43.7 per cápita por día). 

Mientras tanto, las importaciones de servicio incrementaron en 14.7 por ciento en 2024, acorde con el dinamismo de la economía del país. Destaca el aumento de los gastos de turistas nicaragüenses en el exterior (crecimiento de 28.7%), gastos de transporte (15.4%), y servicios financieros (40.2%), entre otros. 

Por otra parte, el balance del ingreso primario fue deficitario y se situó en 988.9 millones de dólares. A pesar de recibir mayores intereses por las disponibilidades en el exterior de activos de reservas por parte del Banco Central y de las instituciones financieras del sistema bancario nacional, el déficit de ingreso primario aumentó 182.7 millones de dólares debido al aumento del pago de rentas por inversión extranjera, principalmente.

Los ingresos secundarios registraron un superávit de 5,109.1 millones de dólares, incrementando 12.5 por ciento respecto a 2023. Las remesas familiares, principal componente del ingreso secundario, se ubicaron en 5,243.1 millones de dólares, representando 26.6 por ciento del PIB.

No obstante, se debe destacar que la tasa de crecimiento de las remesas se ha moderado, pasando de 44.5 por ciento en 2023 a 12.5 por ciento en 2024. Los mayores flujos de remesas en 2024 provinieron de Estados Unidos (83%), Costa Rica (8%) y España (6%), que continúan siendo los principales países emisores de remesas familiares. 

Balance de cuenta de capital

En 2024, la cuenta de capital registró un superávit de 28.7 millones de dólares. Estos ingresos se explican principalmente por el rubro de otras transferencias netas de capital al Gobierno General (US$25.6 millones). 

Los resultados de los saldos de la cuenta corriente y de capital han llevado a que la balanza de pagos cierre 2024 con un préstamo neto al exterior por 846.3 millones de dólares, lo que evidencia una disminución con lo registrado en 2023 (US$1,538.8 millones). El balance de la cuenta corriente ha sido financiado principalmente a través de los flujos de la inversión extranjera directa (IED). 

Balance de cuenta financiera

En cuanto a la cuenta financiera, la economía nicaragüense finalizó 2024 con una posición deudora con el resto del mundo, al registrar una entrada neta de capital por 572.1 millones de dólares, equivalente a -2.9 por ciento del PIB (2.5% en 2023). Este resultado se debió principalmente a un endeudamiento neto de 1,278.5 millones de dólares en concepto de inversión directa, el cual fue parcialmente compensado por la acumulación de activos de reservas que ascendió a 665.2 millones de dólares. 

Es importante destacar que los ingresos brutos de la IED alcanzaron los 3,039.9 millones de dólares, lo que representa un incremento del 8.6 por ciento en comparación con 2023 (US$2,798.8 millones). Asimismo, la IED neta se ubicó en 1,352.3 millones de dólares, registrando un incremento de 21.4 por ciento respecto a 2023 (US$1,113.9 millones), lo que equivale al 6.9 por ciento del PIB, atribuible principalmente a la reinversión de utilidades, mayores aportes de capital y desembolsos de deuda relacionada. Cabe mencionar que, los flujos de IED neta se dirigieron principalmente al aumento de inversiones en el sector industria, financiero, energía y minas, comercio y servicios, entre otros. 

Comercio exterior

En 2024, el sector exportador fue favorecido por mayores precios internacionales de materias primas, lo que le permitió registrar un buen dinamismo a pesar de la reducción en el volumen exportado. En contraste, las importaciones aumentaron debido a la expansión de la demanda interna, favoreciendo especialmente a la importación de bienes de capital y consumo. 

Las exportaciones FOB de mercancías durante 2024 se ubicaron en 4,192.9 millones de dólares, mientras que las importaciones FOB de mercancías totalizaron 8,452.4 millones de dólares. De esta manera, el déficit comercial de mercancías se ubicó en 4,259.5 millones de dólares, incrementando 16.4 por ciento respecto a los 3,659 millones de dólares registrados en 2023, a pesar de la mejora de los términos de intercambio (4.4%), derivado de un mayor crecimiento de los precios de exportación (5.8%) respecto al aumento de los precios de las importaciones (1.4%). 

Por su parte, las exportaciones de zona franca ascendieron a 3,524.3 millones de dólares, con un crecimiento de 0.4 por ciento, mientras que las importaciones de zona franca fueron de 2,323.3 millones de dólares, lo que representó un aumento de 0.8 por ciento. 

Por consiguiente, las exportaciones totales (mercancías + zona franca) sumaron 7,717.2 millones de dólares, registrando un incremento de 2.3 por ciento. En tanto, las importaciones CIF totales aumentaron en 8.4 por ciento, finalizando el año en 11,522.5 millones de dólares. 

Exportaciones de mercancías

Las exportaciones FOB de mercancías durante 2024 se ubicaron en 4,192.9 millones de dólares y crecieron 3.9 por ciento en términos interanuales, de los cuales, 6.2 puntos porcentuales se explican por mejores precios internacionales de los principales productos de exportación como el oro, la carne, el maní, el azúcar, entre otros. Según el índice de precios de exportación de mercancías, estos promediaron un crecimiento de 5.8 por ciento en 2024. En cuanto al volumen exportado, este presentó reducción y afectó negativamente el crecimiento del valor de las exportaciones en 2.3 puntos porcentuales. 

A nivel sectorial, los principales resultados de las exportaciones fueron: i) los productos de minería sumaron ingresos por 1,391.6 millones de dólares, destacando las ventas de oro en bruto (US$1,353.9 millones), con un aumento de precio del 21.9 por ciento que compensó el menor volumen exportado (disminución de 1.5%); ii) los productos de manufactura registraron ingresos por 1,743.5 millones de dólares (crecimiento de 1.2%), destacando las ventas de productos de carne bovina, azúcar, y melaza; iii) los productos pesqueros registraron ingresos por 174.6 millones de dólares, reflejando un aumento de 9.9 por ciento, atribuido principalmente al aumento en las ventas de langosta y pescado fresco; y iv) los productos agropecuarios y agroindustriales generaron ingresos de 883.2 millones de dólares, presentando una reducción interanual de 11.2 por ciento, debido a menores ventas de café, frijol y maní, entre otros. 

En cuanto a los principales mercados de destino de las exportaciones, cinco países captaron el 71.4 por ciento del valor exportado en 2024: EE.UU. (38.7%), Canadá (12.7%), El Salvador (10.8%), México (4.6%), y Costa Rica (4.6%). Asimismo, las exportaciones de mercancías destinadas a países con los que se tienen Tratados de Libre Comercio (TLC)[15] totalizaron 3,312.7 millones de dólares, lo que representó 79 por ciento del valor exportado. 

El valor de las exportaciones hacia los países con TLC aumentó en 1 por ciento (US$31.3 millones), debido al aumento de las exportaciones a China (US$47.2 millones), EE.UU. (US$33.7 millones) y la Unión Europea (US$12.6 millones), principalmente, lo que fue compensado parcialmente con menores exportaciones a Centroamérica (-US$76.8 millones), México (-US$10.2 millones) y República Dominicana (-US$3.3 millones). 

Con respecto a las exportaciones a China, es importante resaltar la entrada en vigencia del TLC entre Nicaragua y China, el cual fue firmado el 31 de agosto de 2023, y entró en vigor el primero de enero de 2024. En este entorno, Nicaragua exportó a China 61.3 millones de dólares en 2024. 

Importaciones de mercancías

Las importaciones CIF alcanzaron los 9,199.2 millones de dólares, lo que representa un incremento del 10.5 por ciento respecto a 2023. Este crecimiento está impulsado principalmente por el consumo e inversión, dado que los precios de las importaciones se mantuvieron relativamente estables, con un incremento de 1.4 por ciento en términos interanuales, incididos por menores precios de petróleo y combustibles, principalmente. 

El aumento de importaciones CIF se explica por mayores importaciones de bienes no petroleros, que registraron un crecimiento de 13.2 por ciento, dado que la factura petrolera disminuyó 1.2 por ciento. 

Entre los bienes importados, se observó un aumento en la adquisición de bienes de capital del 19.5 por ciento (equivalente a US$301 millones), destacando la adquisición de equipos para el transporte y bienes de capital para la agricultura. De igual manera, las importaciones de bienes de capital para la industria mostraron un crecimiento moderado, asociado principalmente a una menor demanda de equipo para telecomunicaciones. 

La importación de bienes de consumo incrementó 11.8 por ciento en 2024, explicado principalmente por productos alimenticios, medicinas y productos farmacéuticos, seguido de artículos electrodomésticos y otros bienes de consumo no duradero. El aumento en las importaciones se asocia al crecimiento económico del país, en un contexto de bajas tasas de desempleo, mayor crédito y el dinamismo de las remesas familiares, lo que se traduce en un aumento del ingreso disponible. 

Asimismo, se produjo un incremento de 10.8 por ciento en las importaciones de bienes intermedios en comparación con 2023. Este aumento se debe a mayores compras de bienes e insumos para la agricultura (24.9%), impulsado principalmente por las compras en fertilizantes y agroquímicos y de productos de uso veterinario. Asimismo, las importaciones de bienes para la industria crecieron 7 por ciento, como resultado de mayores importaciones para la fabricación de sustancias químicas y farmacéuticas, especialmente. Así también, aumentó la introducción de materiales de construcción en 5.8 por ciento, particularmente de origen metálico. Todo lo anterior acorde con el desempeño de la economía doméstica. 

En cuanto al costo de la factura petrolera, ésta registró una disminución del 1.2 por ciento respecto a 2023, como resultado de menores precios de petróleo (-7%) y de los combustibles (-9.9%), lo que compensó el aumento en el volumen importado de petróleo y de combustibles (5.9% en conjunto).

Comercio de zona franca

En 2024, el comportamiento del sector exportador de zona franca enfrentó una menor demanda de arneses que fue compensada por la recuperación de los productos de la rama textil, lo que dio como resultado un valor de exportación muy similar al del 2023. Asimismo, el comportamiento de las importaciones registró un aumento menor en comparación con las exportaciones, lo que generó un superávit (US$1,200.9 millones) en el balance comercial del régimen de zona franca (US$1,204.8 millones en 2023). 

El valor exportado por el sector de zona franca totalizó 3,524.3 millones de dólares, cifra muy similar a lo registrado el año anterior (US$3,509 millones). Del total exportado, el 74.2 por ciento correspondió a exportaciones Full Package¹⁶ y el restante 25.8 por ciento a exportaciones de servicios de manufactura (CMT)[1].

 

En lo que respecta al comportamiento de las exportaciones de la zona franca por rama, es importante señalar que las exportaciones de textiles (5%, equivalente a US$96.2 millones), así como las de aceite de palma (21.2%, equivalente a US$12.5 millones) y de tabaco (2%, equivalente a US$8.3 millones), fueron superiores a las ventas de 2023, lo que impulsó el dinamismo de las exportaciones. Además, compensaron la disminución del valor de las exportaciones de arneses y productos pesqueros. 

Por otro lado, la industria de arneses registró una disminución del 7.9 por ciento (equivalente a US$68.6 millones), seguida por los productos pesqueros (-34.6%, equivalente a US$37.6 millones) y la industria del cartón (-18.4%, equivalente a US$2.1 millones). En el resto de las ramas, en su conjunto se registró un incremento de 5 por ciento, principalmente en las ventas de frutas y verduras. 

En cuanto a los mercados de destino de las exportaciones de zona franca, el 91.1 por ciento del valor total fue exportado a tres principales mercados: Estados Unidos (59%), México (22.5%) y Honduras (9.6%). 

Finalmente, las importaciones de zona franca totalizaron 2,323.3 millones de dólares, lo que representó un incremento de 0.8 por ciento respecto a 2023. Del total de las importaciones, el 72.3 por ciento correspondió a bienes y el 27.7 por ciento a importaciones de CMT. Por otro lado, se observó una disminución del 0.5 por ciento de las importaciones de Full Package, mientras que las importaciones bajo CMT registraron un incremento del 4.4 por ciento, derivado de la recuperación de las exportaciones de textiles. 

1.6. CONTEXTO INTERNACIONAL 

Durante 2024, el entorno económico y financiero global se caracterizó por una mayor incertidumbre, originada principalmente por conflictos geopolíticos, la desaceleración de grandes economías (principalmente China y varios países europeos) y condiciones financieras aún restrictivas ante la persistencia de una inflación superior a los objetivos establecidos por los principales bancos centrales. Hacia finales del año se acentuó el predominio de los riesgos geopolíticos, sumados a la posibilidad de modificaciones en las políticas que podrían desencadenar conflictos comerciales y reactivar presiones inflacionarias. 

A pesar de este contexto de incertidumbre, la economía global mostró resiliencia, logrando mantener un crecimiento positivo. En este sentido, el Fondo Monetario Internacional (FMI) destacó en su informe de Perspectivas de la Economía Mundial (WEO, por sus siglas en inglés) de enero de 2025 que el crecimiento económico global presenta trayectorias divergentes en un escenario de incertidumbre política. En particular, parte de esta divergencia se explica por factores cíclicos: mientras la economía de Estados Unidos operó por encima de su potencial, las economías de Europa y China lo hicieron por debajo de su potencial. 

Al finalizar el año, la actividad económica global creció un 3.2 por ciento[18], mostrando una ligera desaceleración respecto a 2023 y 2022. Sin embargo, este resultado se enmarca en un escenario de "aterrizaje suave", en el que la inflación disminuye sin provocar una significativa desaceleración de la actividad económica. 

En cuanto a la evolución de los precios a nivel global, la inflación disminuyó como resultado de la normalización de las cadenas de suministro y de la demanda de los consumidores, aunque persisten ciertos riesgos. Esta tendencia a la baja contribuyó a la regulación progresiva de la política monetaria tras los esfuerzos para combatir las altas tasas inflacionarias. Cabe destacar que, si bien la reducción varía entre países, algunos aún enfrentan niveles más persistentes. Así, la inflación mundial se desaceleró, pasando del 6.7 por ciento en 2023 al 5.7 por ciento en 2024. 

Respecto al comercio mundial, en 2024 se observó una recuperación en los volúmenes tanto de bienes como de servicios, con un aumento del 3.4 por ciento en contraste con el 0.7 por ciento de 2023, y 5.7 por ciento en 2022[19]. La dinámica del comercio mundial ha mostrado un crecimiento acorde con la demanda global, la cual ha favorecido al comercio de servicios. 

Crecimiento económico

En 2024, la economía mundial continuó creciendo, aunque se evidenció una mayor divergencia entre Europa, Estados Unidos y China. En el caso de las economías avanzadas, el crecimiento se mantuvo en 1.7 por ciento, igual que en 2023. Según la Oficina de Análisis Económico (BEA, por sus siglas en inglés), la economía de Estados Unidos registró un incremento del PIB real del 2.8 por ciento en 2024 (frente al 2.9% de 2023)[20], impulsado por una robusta demanda interna favorecida por la inversión, el consumo de los hogares, los aumentos salariales y un mercado laboral sólido. 

Por su parte, la zona euro[21] mostró un crecimiento moderado del 0.7 por ciento en 2024 (frente al 0.4% de 2023), influenciado por la debilidad del sector manufacturero y las persistentes tensiones geopolíticas. Sin embargo, este crecimiento económico fue desigual entre los países miembros: España destacó con un 3.2 por ciento, impulsado por el buen desempeño del sector exportador y la recuperación del consumo y Francia registró un crecimiento de 1.1 por ciento. Mientras tanto, Alemania, la economía más grande de la región, experimentó una contracción (-0.2%) por segundo año consecutivo. 

La economía japonesa[22] creció por cuarto año consecutivo, aunque a un ritmo más moderado, alcanzando un aumento del PIB del 0.1 por ciento (1.5% en 2023). Esta moderación se atribuye a la desaceleración del consumo privado y de las exportaciones. De manera similar, la economía del Reino Unido registró un crecimiento del 0.9 por ciento en 2024 (0.3% de 2023), en un contexto de relativo estancamiento y una inflación que supera el objetivo del 2 por ciento establecido por su banco central. 

Según el WEO de enero de 2025, las economías emergentes y en desarrollo mantuvieron un dinamismo similar al de 2023, concluyendo 2024 con un crecimiento del 4.2 por ciento (4.4% en 2023). No obstante, esta trayectoria oculta divergencias regionales tanto en el dinamismo económico como en el desempeño del mercado laboral. Así, las economías asiáticas registraron una moderación en su crecimiento en 2024, pasando del 5.7 por ciento en 2023 al 5.2 por ciento en 2024, atribuible al desempeño sobrio de sus principales economías, como China e India. 

La economía de China[23] creció un 5 por ciento en 2024 (5.2% de 2023), impulsada principalmente en el segundo semestre por un buen desempeño de la demanda externa, un repunte en la demanda interna y la estabilización del sector inmobiliario. Sin embargo, persisten riesgos relacionados con la debilidad del consumo interno, preocupaciones por la recuperación del sector inmobiliario y los efectos de las otras medidas. 

En Europa, las economías emergentes se mantuvieron relativamente estables, con un crecimiento del 3.2 por ciento en 2024, en comparación al 3.3 por ciento de 2023. Destacó el crecimiento de la economía de Rusia, que pasó del 3.6 por ciento en 2023 a un 3.8 por ciento en 2024. 

En América Latina y el Caribe, el crecimiento anual se situó en 2.2 por ciento en 2024 (2.4% en 2023), influenciado por la debilidad del consumo, la inversión y otros factores externos. 

Según la CEPAL[24], las economías de México y Centroamérica superaron a las de América del Sur (excluyendo Brasil) gracias a un sector de servicios resiliente, lo que les permitió sostener un crecimiento robusto de la actividad económica. 

Inflación

De acuerdo con el WEO de enero de 2025, la inflación está retornando a los niveles objetivos establecidos por los bancos centrales, aunque su comportamiento varía entre países, presentando estancamiento en algunos y una alta persistencia en otros. 

En este contexto, la inflación mantuvo una tendencia a la baja en los bienes subyacentes, mientras que los precios de los servicios se mantienen altos, superando los niveles previos a la pandemia, especialmente en Estados Unidos y la zona euro. Esta persistencia se debe, en parte, al aumento de los salarios nominales en comparación con las tendencias previas a la pandemia, aunque la presión en los mercados laborales se ha ido reduciendo. 

Así, las economías avanzadas experimentaron una desinflación más marcada, pasando de 4.6 por ciento en 2023 a 2.6 por ciento en 2024. En contraste, en los mercados emergentes y en desarrollo, la inflación descendió más lentamente, situándose en 7.8 por ciento en 2024, desde el 8.1 por ciento de 2023[25]. Esta divergencia se explica, en parte de economías avanzadas, comparada a las economías emergentes y en desarrollo.

Según la CEPAL[26], en América Latina y el Caribe la inflación mostró una tendencia a la baja durante el 2024, acercándose a los objetivos de los bancos centrales, aunque con una desaceleración en el ritmo de crecimiento económico. Se estima que la inflación de la región para 2024 sea del 3.4 por ciento, lo que, a pesar de la reducción, sigue superando la meta del 3 por ciento de varios bancos centrales[27]. 

Precios de materias primas[28]

En 2024, los precios promedio de los productos primarios[29] disminuyeron un 0.5 por ciento respecto al 2023. En particular, el sector energético registró una reducción del 5.8 por ciento, seguido por el sector de alimentos con un descenso del 3.1 por ciento y una reducción del 1.9 por ciento en el índice de metales. 

El índice de petróleo disminuyó un 1.8 por ciento anual. En promedio, el precio spot del Brent se redujo un 1.8 por ciento anual, situándose en 81.8 dólares por barril, mientras que el WTI descendió un 1.2 por ciento anual, ubicándose en 70.2 dólares por barril en 2024. La baja de los precios fue incidida por la debilidad de la demanda de China. Sin embargo, la baja fue limitada por los recortes programados por la Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus aliados (OPEP+), los conflictos geopolíticos, y la oferta de los países no pertenecientes a la OPEP+, que sostuvieron el mercado. 

El índice de precios de los metales básicos, que incluye mineral de hierro, cobre, aluminio, níquel, plomo, estaño, uranio, zinc, y cobalto, elaborado por el FMI, se redujo un 1.9 por ciento en 2024. Este descenso se explica por la desaceleración de la actividad industrial en las principales economías, especialmente en China, sumado al aumento en la producción de metales y a las elevadas tasas de interés. 

Por otro lado, los metales preciosos se comportaron de manera favorable, registrando un incremento del 20.4 por ciento (índice de precios del FMI). Los precios del oro se mantuvieron elevados, impulsados por la creciente demanda de los bancos centrales, la flexibilización monetaria y la incertidumbre geopolítica, lo que reafirma su papel como activo de refugio en un contexto de incertidumbre económica. 

El índice de precios de alimentos de la FAO[30] registró una disminución interanual del 2.1 por ciento en 2024, luego de la baja de un 13.8 por ciento en 2023. Esta evolución se alinea con la reducción de los precios de las materias primas y con la gradual mejora en los problemas de oferta y los efectos adversos de las condiciones climáticas. Este comportamiento se explica, en parte, por: i) la baja interanual del 13.3 por ciento en el índice de precios de los cereales, el segundo mayor descenso anual desde el récord de 2022; ii) la reducción del 13.3 por ciento en los precios del azúcar, tras un alza del 26.7 por ciento en 2023, impulsado por las favorables perspectivas de la cosecha brasileña de caña de azúcar. 

Por el contrario, algunos índices experimentaron incrementos: el de aceites registró un aumento del 9.3 por ciento, impulsado por una reducción en los suministros globales; el de lácteos creció un 4.8 por ciento, principalmente por el alza en el precio de la mantequilla; y el de carnes subió un 2.7 por ciento, motivado por un aumento en la demanda. Estos crecimientos indican una recuperación de los precios respecto a la tendencia descendente observada en 2023. 

CAPÍTULO II POLÍTICA MONETARIA

Y CAMBIARIA

2.1. POLÍTICA MONETARIA

En diciembre de 2024 se promulgó una nueva regulación monetaria y financiera, mediante la aprobación de la Ley No. 1232, Ley de Administración del Sistema Monetario y Financiero (LASMF), la que integra en un solo cuerpo legal al Banco Central de Nicaragua (BCN) y a la Superintendencia de Bancos y de Otras instituciones Financieras (SIBOIF). 

La LASMF establece el Consejo Directivo Monetario y Financiero (CDMF) como máximo órgano de dirección de la administración del sistema y otorga a las instituciones rectoras (BCN y SIBOIF) de nuevos instrumentos que permiten impulsar, con un enfoque armonizado y sistémico, la política monetaria y cambiaria, la regulación bancaria y de los sistemas de pagos y promover la estabilidad financiera. 

Es importante mencionar que en el nuevo marco legal se conservan los ámbitos de especialización institucional del BCN y la SIBOIF, a la vez que se preservan los objetivos fundamentales de cada institución. 

Así, en 2024, conforme a su objetivo fundamental, el BCN continuó orientando la conducción de su política monetaria a garantizar la estabilidad de la moneda nacional y el normal desenvolvimiento de los pagos internos y externos. 

Para lograr este objetivo, el BCN propició el equilibrio entre la oferta y demanda de la moneda nacional. Además, los niveles de reservas internacionales brutas (RIB) se fortalecieron, permitiendo niveles adecuados de cobertura de la base monetaria e importaciones, y los instrumentos monetarios se utilizaron para apoyar la administración de liquidez del sistema financiero. 

La política monetaria y cambiaria del BCN se desarrolló en un entorno doméstico caracterizado por la consolidación de la senda de crecimiento de la actividad económica, reducción de las presiones de precios domésticos y en la presencia de condiciones favorables para los flujos externos, principalmente de remesas y exportaciones, a pesar de la permanencia de retos provenientes del entorno internacional. Este contexto macroeconómico y el marco de políticas de 2024 contribuyó a que no se presentaran presiones cambiarias, de forma que el tipo de cambio mantuvo una dinámica estable y continuó siendo un ancla efectiva para la formación de precios en la economía nicaragüuense. 

En este entorno, todos los agregados monetarios registraron crecimiento en comparación con 2023, en particular, la base monetaria, los depósitos y el agregado monetario más amplio (M3A) aumentaron a tasas de dos dígitos. Así, el numerario se incrementó en 20.1 por ciento, observándose a finales del año un aumento de la demanda de dinero debido a factores estacionales. Por otra parte, a través de la política fiscal se redujo la oferta de dinero mediante la acumulación de depósitos del Gobierno en el BCN, mientras que la autoridad monetaria también absorbió liquidez a través de sus instrumentos. 

Así, el crecimiento de los depósitos (tanto en moneda nacional, como en moneda extranjera), una política fiscal prudente que resultó en acumulación de depósitos del Gobierno en el BCN, la implementación de la política monetaria y la compra neta de divisas en la mesa de cambio del BCN, favorecieron un mayor nivel de RIB. De esta forma, en términos netos, a lo largo de 2024, el BCN compró divisas al sistema financiero por 887.9 millones de dólares (US$1,279.5 millones en 2023), manteniendo el equilibrio monetario y satisfaciendo la demanda por córdobas. 

Las políticas implementadas, el buen desempeño de las variables del sector monetario y la adecuada coordinación con la política fiscal propiciaron el fortalecimiento de reservas internacionales. Como resultado, en 2024 el BCN acumuló 658.1 millones de dólares en RIB, alcanzando un saldo de 6,105.1 millones de dólares (US$5,447 millones en 2023). Este nivel de RIB fue consistente con una cobertura de RIB a base monetaria de 2.9 veces, y de 8 meses de importaciones de mercancías (excluyendo zona franca), permitiendo mantener una posición de reservas que favorece la capacidad para resguardar el régimen cambiario vigente. 

En términos de flujos, el aumento de las RIB fue determinado principalmente por la compra neta de divisas en la mesa de cambio del BCN (US$887.9 millones), la transferencia de recursos externos del MHCP a sus cuentas en el BCN (US$404.3 millones), los intereses recibidos del exterior (US$233.8 millones), el incremento en las cuentas netas del SFNF (US$29.7 millones) y el aumento del saldo de los Depósitos Monetarios (US$7.5 millones). Lo anterior fue parcialmente contrarrestado por el servicio de deuda externa (US$712.5 millones), la redención neta de valores en moneda extranjera (US$126.9 millones) y la reducción del encaje en dólares (US$80.9 millones). 

De esta forma, las políticas implementadas se enmarcaron en los lineamientos de política monetaria y cambiaria estipulados en el Programa Monetario 2024 (PM 2024). Cabe destacar que, el PM 2024 fue reformado en octubre, principalmente para incorporar la dinámica más favorable de las variables monetarias asociadas a un contexto de mayor acumulación de reservas internacionales. 

Así, los lineamientos de política monetaria se encaminaron a: i) mantener una política de señalización de tasas de interés consistente con la evolución de las tasas de interés internacionales y de las condiciones monetarias internas; ii) facilitar la administración de liquidez del sistema financiero a través de diversos instrumentos de política monetaria; iii) asegurar una cobertura adecuada de las RIB respecto a la base monetaria que soporten el tipo de cambio y iv) propiciar un mayor uso de los instrumentos monetarios en moneda nacional.

Política de tasa de interés del BCN

Las Operaciones de Mercado Abierto (OMA) continuaron siendo el principal mecanismo de gestión de liquidez agregada del BCN. Por medio de estas, el BCN participa en el mercado monetario, ya sea a través de sus mecanismos de inyección o de absorción de liquidez. De esta forma, el BCN evita periodos de escasez o exceso de córdobas y, así, contribuye a la estabilidad del ancla nominal de la economía. 

Como parte de estas operaciones, el BCN establece una política de tasas de interés, por lo que las decisiones en este ámbito inciden también como señalización de política, la cual es relevante para todos los agentes económicos. En este sentido, la política de tasas de interés del BCN se ejecuta por medio de ajustes a la Tasa de Referencia Monetaria (TRM), que es la tasa de interés que utiliza el BCN como referencia para señalizar el costo en córdobas de las operaciones monetarias de liquidez a 1 día plazo. 

Adicionalmente, asociado a la TRM, el BCN establece un corredor de tasas de interés, el cual sirve de guía para las demás operaciones de absorción e inyección de liquidez en moneda nacional. El límite superior del corredor es igual a la tasa de ventanilla de Reportos Monetarios a 1 día, mientras que, el límite inferior es la tasa de ventanilla de Depósitos Monetarios a 1 día. Además, el BCN también ajusta el nivel de tasas de interés de los instrumentos monetarios con plazos superiores a un día. 

Así, durante 2024, el BCN continuó con su política de señalización de tasas de interés. En este sentido, en un entorno macroeconómico favorable de crecimiento económico, pero con riesgos derivados del contexto internacional, el BCN orientó sus decisiones de política monetaria a fin de apoyar la administración de liquidez del sistema financiero y propiciar condiciones para favorecer la intermediación financiera, manteniendo a disposición del sistema financiero sus instrumentos monetarios para la gestión de liquidez e inversiones.

Al considerar las condiciones monetarias internas y externas, hasta el tercer trimestre de 2024 el BCN preservó el nivel de la TRM en 7.00 por ciento, y luego, durante el último trimestre de 2024, la redujo en dos ocasiones por un total de 50 puntos básicos, situándola en 6.50 por ciento. 

Asimismo, el BCN redujo en la misma magnitud las tasas conexas, de modo que las tasas de interés a 1 día plazo de la ventanilla de Reportos Monetarios y de la ventanilla de Depósitos Monetarios se ubicaron en 7.75 por ciento y 5.25 por ciento, respectivamente. Por tanto, la amplitud del corredor de tasas de interés (el diferencial entre la tasa de ventanilla de Reportos Monetarios y la tasa de ventanilla de Depósitos Monetarios) se mantuvo invariable a lo largo del 2024. 

En cuanto a la política de tasas de interés asociada a los instrumentos en moneda extranjera, el BCN también decidió realizar reducciones de tasas de interés en correspondencia con lo observado en el mercado monetario internacional. En este sentido, y para apoyar el equilibrio financiero de la institución, en 2024, el BCN redujo las tasas de interés de los Depósitos Monetarios en dólares en todos los plazos (desde 1 día hasta 30 días). 

Adicionalmente, a partir de marzo de 2024, el BCN inició un proceso gradual de disminución de la expectativa de tasas de interés en las subastas de Letras del BCN en moneda nacional, para cada uno de los plazos disponibles. Para ello, se consideró el incremento observado en la demanda de las Letras en moneda nacional, las condiciones monetarias internas, el comportamiento de las tasas de interés internacionales, las expectativas de la política monetaria global y los movimientos en la TRM. Así, esta postura de política del BCN se reflejó en las tasas de interés de las subastas de instrumentos en moneda nacional. 

Operaciones de Mercado Abierto del BCN

El BCN utilizó las Letras a plazos desde 1 hasta 359 días para que los bancos gestionaran sus excedentes de liquidez. Así, las Letras del BCN en moneda nacional continuaron siendo el principal instrumento para absorber excedentes de liquidez en el mercado monetario. 

En cuanto a las Letras a 1 día, para la gestión de la liquidez operativa del sistema financiero, la absorción promedio diaria con este instrumento fue de 1,338.9 millones de córdobas, consistente con una absorción de liquidez de 2.3 por ciento de los depósitos en moneda nacional. 

Las colocaciones de Letras a 1 día fueron realizadas a una tasa promedio ponderada de 5.99 por ciento, manteniéndose una saldo promedio diario de 1,712.9 millones de córdobas. En 2024, el BCN presentó una colocación neta de 794.6 millones de córdobas a este plazo, producto de colocar 350,793.4 millones de córdobas y redimir 349,998.7 millones de córdobas. 

Con respecto a las Letras para la gestión de la liquidez estructural (plazos de 7 hasta 359 días), se observó un aumento en la demanda por parte de los bancos en 2024. Así, se realizaron colocaciones brutas por 73,683.9 millones de córdobas (C$58,358.4 millones de córdobas en 2023), observándose un saldo promedio diario de 32,787.3 millones de córdobas (C$12,515.8 millones en 2023). Del total de colocaciones de Letras para la gestión de liquidez estructural, el 33.6 por ciento correspondió a plazos menores o iguales a 1 mes, y el 66.4 por ciento a plazos entre 3 y 12 meses. 

En particular, las colocaciones de Letras con plazos menores o iguales a 1 mes, emitidas en córdobas nominales, ascendieron a 24,737.7 millones de córdobas (C$18,622.8 millones en 2023), observándose una mayor demanda por Letras en los plazos de 7 días y 1 mes, y una reducción en la demanda a 14 días. Por tanto, se registró un incremento en el plazo promedio de las colocaciones, ubicándose en 17 días (16 días en 2023). La tasa de rendimiento promedio ponderada fue 6.69 por ciento, siendo 92 puntos básicos por debajo de la registrada en 2023 (7.61%) para estos mismos plazos.

Respecto al monto colocado en Letras a plazos menores e iguales a 1 mes, el BCN ofertó en sus subastas 21,700 millones de córdobas a valor facial, con el 33.2 por ciento convocado a plazo de 7 días, 33.2 por ciento a 14 días y el 33.6 por ciento a plazo de 1 mes. La demanda por estos instrumentos alcanzó 27,959.5 millones de córdobas a valor facial, del cual se adjudicó el 88.8 por ciento. 

Por otra parte, las colocaciones brutas de Letras a plazos de 3 a 12 meses, emitidas con mantenimiento de valor a partir de junio de 2022, se ubicaron en 48,946.2 millones de córdobas (C$39,735.7 millones en 2023), constituyéndose una alternativa de inversión de la liquidez en moneda nacional del sistema financiero. Así, se observó un plazo promedio de 255.1 días (230.3 días en 2023) y una tasa de rendimiento promedio ponderado de 8.44 por ciento, la cual se ubicó 152 puntos básicos por debajo de la registrada en 2023 (9.96%). 

En Letras de 3 a 12 meses en moneda nacional, el BCN ofertó 34,800 millones de córdobas a valor facial, de los cuales el 21 por ciento fue convocado a plazo de 3 meses, 21.6 por ciento a 6 meses, 21.6 por ciento a 9 meses y el 35.9 por ciento a 12 meses. La demanda por estos instrumentos fue superior, situándose en 52,181.8 millones de córdobas a valor facial, de lo cual se adjudicó el 99.6 por ciento. 

En el consolidado de las Letras emitidas por el BCN (en todos los plazos), se presentó una colocación neta de 9,531.3 millones de córdobas, producto de colocar 424,477.3 millones de córdobas y redimir 414,946 millones de córdobas en 2024, en línea con las condiciones de liquidez en córdobas por parte de los bancos, la política de tasas de interés y la demanda estacional de la moneda nacional. 

Particularmente, la colocación neta del total de Letras (a valor precio) en el primer trimestre fue de 9,716.7 millones de córdobas, en el segundo trimestre de 3,499.6 millones y en el tercer trimestre de 3,038 millones, fundamentalmente por las colocaciones netas de Letras a plazos de 7 a 359 días, y en menor medida, por la colocación neta de Letras a 1 día. En cambio, durante el cuarto trimestre, se registró una redención neta de 6,723 millones de córdobas, lo que estuvo asociado en buena parte al incremento estacional de la demanda de dinero debido a las festividades de fin de año. 

Con relación a los instrumentos de las OMA para inyección de liquidez, el BCN utilizó los Reportos Monetarios para atender requerimientos transitorios de liquidez de las instituciones bancarias que lo requirieron. 

El volumen contratado en Reportos Monetarios ascendió a 32,332.8 millones de córdobas, en los plazos de 1 día (48% del total transado) y 7 días (52%). Particularmente, en el segundo y tercer trimestre del año se concentró la mayor demanda de Reportos Monetarios, siendo de 12,096 millones de córdobas y 10,895 millones de córdobas, respectivamente. 

En términos del mecanismo a través del cual fueron contratados, todas las operaciones se realizaron a través de ventanilla, a una tasa promedio ponderada de 8.34 por ciento y un plazo promedio de 4.4 días. A pesar de los volúmenes transados, dado el carácter transitorio de estos instrumentos, durante el año el saldo promedio diario de reportos fue de 398.1 millones de córdobas, y al cierre del año el saldo de Reportos Monetarios se ubicó en 222.3 millones de córdobas. 

Finalmente, con respecto a los Títulos de Inversión (TIN) en moneda nacional, no se registró demanda por estos instrumentos en 2024, observándose una posición neutral. 

Depósitos Monetarios

Adicionalmente, el BCN continuó poniendo a disposición de la banca los Depósitos Monetarios, con el objetivo de absorber los excedentes de liquidez en moneda nacional que no fueron drenados a través de las subastas de Letras. A través de la ventanilla, el sistema financiero realizó, en términos brutos, Depósitos Monetarios por 319,600.8 millones de córdobas, a una tasa promedio ponderada de 5.57 por ciento. Este volumen es consistente con una absorción de 2.2 por ciento de los depósitos promedio diario en moneda nacional. En términos netos, el BCN absorbió depósitos por 809.3 millones de córdobas, observándose así un saldo promedio diario de 1,677.8 millones de córdobas en 2024. 

De esta forma, a través de sus operaciones monetarias en moneda nacional, el BCN absorbió liquidez en términos netos por 10,718.3 millones de córdobas (absorción de C$23,344.7 millones en 2023). 

Instrumentos en moneda extranjera

El BCN continuó ofreciendo Letras, Depósitos Monetarios y TIN denominados y pagaderos en dólares. En este sentido, las Letras y Depósitos Monetarios continuaron teniendo un papel importante en la administración de liquidez en dólares de la banca. No obstante, en línea con el lineamiento del Programa Monetario de propiciar el mayor uso de los instrumentos en moneda nacional, las colocaciones y saldos de instrumentos en dólares se redujo en el año. 

Así, en 2024, el BCN ofertó Letras en dólares por un total de 521 millones de dólares a valor facial, de los cuales el 28 por ciento correspondió a Letras a plazos de 7 y 14 días, y 14.4 por ciento para cada uno de los plazos de 1, 3, 6, 9 y 12 meses. No obstante, la demanda del sistema financiero fue menor a esta oferta de Letras, reflejando posturas por 173.4 millones de dólares a valor facial, de las cuales se adjudicó el 99.3 por ciento. 

Estos valores fueron colocados a una tasa promedio ponderada de 4.27 por ciento y a un plazo promedio de 36.5 días. Con respecto a estas Letras, en 2024 se observó un saldo promedio diario de 20.2 millones de dólares, representando el 0.5 por ciento de los depósitos en dólares. 

Con relación a la ventanilla de Depósitos Monetarios en dólares, el BCN ofreció plazos desde 1 hasta 30 días. En términos brutos, el sistema financiero realizó Depósitos Monetarios por 8,631.7 millones de dólares, a una tasa promedio ponderada de 3.3 por ciento, registrándose depósitos en plazos comprendidos entre 1 y 30 días. En el neto, el BCN absorbó depósitos por 7.5 millones de dólares, observándose así un saldo promedio diario de 36.5 millones de dólares en el año 2024, el cual representó el 0.8 por ciento de los depósitos en dólares.

En cuanto a los TIN en moneda extranjera, se realizaron colocaciones netas por 0.1 millones de dólares, producto de colocar 0.3 millones de dólares y redimir 0.2 millones de dólares.

Así, a través de sus operaciones monetarias en moneda extranjera, el BCN realizó una expansión de liquidez en términos netos por 119.4 millones de dólares (expansión de U$376.3 millones en 2023).  

Encaje legal

Como parte de la implementación de su política monetaria, el BCN continuó utilizando el encaje legal como un instrumento de control monetario y prudencial. 

Así, los niveles de liquidez de los bancos y financieras durante 2024 propiciaron el sobrecumplimiento de los requerimientos de encaje legal, tanto en moneda nacional como moneda extranjera. En línea con esto, la tasa efectiva de encaje diario al cierre de 2024 fue 23.3 por ciento en moneda nacional y 15.9 por ciento en moneda extranjera, de manera que finalizaron el año por encima de la tasa de encaje requerida (10%) en 13.3 y 5.9 puntos porcentuales, respectivamente. Consistente con lo anterior, el exceso de encaje diario en moneda nacional fue 10,365.8 millones de córdobas, y en moneda extranjera fue 263.3 millones de dólares. 

En términos de flujo, el saldo de encaje en moneda nacional aumentó en 3,792.2 millones de córdobas (aumento de C$443.5 millones en 2023). En tanto, el saldo de encaje en moneda extranjera se redujo en 80.9 millones de dólares (aumento de US$199.6 millones en 2023). En este sentido, la posición de encaje resultó en una absorción de liquidez en moneda nacional y una expansión de liquidez en moneda extranjera.

En cuanto al encaje catorcenal, la tasa efectiva al cierre de 2024 fue 23.2 por ciento en moneda nacional y 15.9 por ciento en moneda extranjera, ubicándose por encima de la tasa de encaje requerida (15%) en 8.2 y 0.9 puntos porcentuales, respectivamente. El exceso de encaje catorcenal en moneda nacional fue 6,365.5 millones de córdobas, y en moneda extranjera fue 40 millones de dólares.

Así, en 2024, el resultado neto de los instrumentos de política monetaria en moneda nacional fue de una absorción de liquidez por 14,510.4 millones de córdobas, asociada a las OMA (C$9,909 millones), el incremento del encaje del sistema financiero (C$3,792.2 millones) y la absorción neta de Depósitos Monetarios (C$809.3 millones). 

Por otra parte, los instrumentos de política monetaria en moneda extranjera mostraron una posición expansiva por 200.3 millones de dólares, mediante la redención neta de OMA (US$126.9 millones) y la reducción del encaje legal (US$80.9 millones), compensado en parte por la absorción neta de Depósitos Monetarios (US$7.5 millones).

2.2. POLÍTICA CAMBIARIA

En 2024 el BCN continuó garantizando la convertibilidad de la moneda al tipo de cambio preestablecido por la política de deslizamiento cambiario, coadyuvando así a la estabilidad de precios. Con el propósito de atender su objetivo fundamental de estabilidad de la moneda nacional, el BCN continuó utilizando la política cambiaria para anclar los ajustes de precios y las expectativas de los agentes económicos.

Así, en el año 2024, el BCN finalizó la política gradual de reducción de la tasa de deslizamiento cambiario, reduciendo la tasa de deslizamiento del tipo de cambio oficial a cero por ciento anual (1% hasta diciembre de 2023), a partir del 1 de enero de 2024. Lo anterior se realizó con el propósito de ayudar a compensar los efectos de la inflación internacional y reforzar la previsibilidad del tipo de cambio nominal, fortaleciendo así la estabilidad de la moneda nacional. Así, al cierre de 2024, el tipo de cambio oficial del BCN se mantuvo en 36.6243 córdobas por dólar, mientras que el tipo de cambio promedio ponderado de compra y venta de mercado se situó en 36.4729 y 36.7545 córdobas por dólar, respectivamente.

El contexto de mayores flujos de divisas condujo a que el mercado cambiario se desarrollara durante la mayor parte de 2024 sin desequilibrios de oferta y demanda, resultando en una brecha de tipo de cambio de venta de 0.42 por ciento (0.33 % en 2023), ubicándose por debajo de la comisión que aplica el BCN por la venta de divisas, que es del 2 por ciento. Hay que señalar que al final del año, producto de la mayor demanda de dólares, se observaron ciertas presiones en el mercado cambiario que llevó a que en el mes de diciembre la brecha de venta se ubicara en promedio en 0.79 por ciento (0.33% en diciembre de 2023).

En materia de políticas económicas, cabe destacar que en noviembre de 2024 el BCN anunció que mantendrá en cero por ciento anual la tasa de deslizamiento tipo de cambio oficial durante 2025. Esta decisión se basa en un contexto favorable de política monetaria y financiera, marcado por un crecimiento económico sostenido, baja inflación, estabilidad del sistema financiero, cuentas externas equilibradas y un mercado cambiario estable.

Complementariamente, se emitieron regulaciones sobre la expresión de precios y liquidación de pagos en córdoba en Nicaragua considerando que la realización de los cobros y pagos en córdobas contribuye al fortalecimiento de la moneda nacional y a preservar el poder adquisitivo de la población nicaragübense. De acuerdo a estas disposiciones, a partir del año 2025 todos los agentes econó67micos que oferten sus bienes y servicios dentro del territorio nacional deberán indicar los precios de estos en córdobas, y todos los pagos que se liquiden en Nicaragua a través de tarjetas de crédito, tarjetas de débito y cualquier otro tipo de tarjetas, físicas y electrónicas, deberán ser efectuados en córdobas. 

Mercado Cambiario³⁵ 

En general, en 2024 el país continuó beneficiándose del aumento en los flujos de recursos externos, lo cual generó mayores transacciones en el mercado cambiario. Así, en el acumulado del año las operaciones totales del mercado cambiario alcanzaron un monto de 19,249.4 millones de dólares, lo que representó un crecimiento interanual del 6.3 por ciento, respecto al igual periodo de 2023. En este periodo las instituciones financieras, al igual que el BCN, registraron compras netas de dólares. Hay que señalar que, del monto total transado en el mercado cambiario, el 85.9 por ciento provino de operaciones realizadas entre el sistema financiero y el público, mientras el 7.1 por ciento correspondió a las transacciones en la mesa de cambio del BCN. 

Operaciones del Banco Central de Nicaragua

En un contexto de superávit de la cuenta corriente de la balanza de pagos, la oferta de divisas en la economía se mantuvo favorable como resultado de la entrada de flujos externos, principalmente de remesas familiares y exportaciones. A su vez, aumentó la demanda de córdobas, ante la acumulación de recursos de la hacienda pública en el BCN y la demanda de córdobas por parte del SFN para incrementar sus inversiones en Letras del BCN denominadas en dicha moneda. 

Así, en el acumulado a diciembre de 2024, se realizaron operaciones de compra y venta de divisas con los bancos y el Gobierno por un monto de 1,359.7 millones de dólares (US$1,432.4 millones en el acumulado de diciembre de 2023). Del total, 1,015.9 millones de dólares correspondieron a compras brutas de divisas y 343.8 millones de dólares a ventas brutas de divisas (US$313.8 millones corresponden a ventas al MHCP). Dado lo anterior, el BCN realizó compras netas de divisas por 672.1 millones de dólares (compras netas por US$1,417.1 millones en el acumulado de 2023). Particularmente, el Gobierno Central realizó operaciones brutas de divisas por 411.6 millones de dólares (US$152.9 millones en 2023), de los cuales, 98 millones corresponden a cordobizaciones y 313.8 millones a ventas de divisas. 

Operaciones de bancos, financieras y proveedores de servicios de compraventa y/o cambio de monedas con el público

Durante 2024, lo bancos, financieras y proveedores de servicios de compraventa y/o cambio de monedas registraron operaciones de compra y venta de divisas con el público por 16,540.8 millones de dólares, resultando en un crecimiento de 4.1 por ciento con relación al año anterior. Concretamente, se registraron compras brutas con el público por 8,771 millones de dólares (US$8,189.7 millones en 2023) y ventas brutas por 7,769.8 millones de dólares (US$7,704.6 millones en 2023), resultando en compras netas al público por 1,001.1 millones de dólares (US$485 millones en 2023).

Operaciones de bancos y financieras con proveedores de servicios de compraventa y/o cambio de monedas y otros agentes

Las operaciones de bancos y financieras con proveedores de servicios de compraventa y/o cambio de monedas y otros agentes totalizaron un flujo bruto de 1,348.9 millones de dólares (US$780 millones en 2023), de los cuales, 583.3 millones de dólares corresponden a compras de divisas por parte de los bancos y financieras, mientras que, 765.7 millones de dólares correspondieron a ventas. Hay que señalar que dentro de las ventas realizadas por los bancos y financieras 361.8 millones fueron al Gobierno.

CAPÍTULO III SISTEMA FINANCIERO

3.1. ESTABILIDAD FINANCIERA

En 2024, el sistema financiero nacional mantuvo una posición sólida, consistente con la consolidación del crecimiento económico, estabilidad en el mercado laboral y reducción de la tasa de inflación. Así, los principales indicadores del sistema bancario y financieras reflejaron una adecuada capacidad para gestionar riesgos, destacando los niveles de provisiones, liquidez y fondeo. Así, el endeudamiento total de los hogares y las empresas como porcentaje del PIB cerró 2024 en niveles similares a 2023, el costo del financiamiento se mantuvo estable, y el crecimiento económico favoreció la estabilidad financiera de hogares y empresas, reflejándose en niveles de morosidad y riesgos controlados.

Un hecho a destacar en el año 2024 es que se inició un proceso de fortalecimiento del marco legal monetario y financiero, que incluye aspectos relevantes para la estabilidad financiera. Así, en diciembre de 2024 se aprobó la Ley No. 1232, Ley de Administración del Sistema Monetario y Financiero (LASMF). Posteriormente, en los meses de enero y febrero del año 2025 se aprobaron también reformas a ley general de bancos, del Fondo de Garantía de Depósitos y del Comité de Estabilidad Financiera.

La LASMF integra en un solo cuerpo legal al Banco Central y a la Superintendencia de Bancos y de Otras Instituciones Financieras (SIBOIF), lo que fortalece la coordinación en la adopción de decisiones en el ámbito monetario, cambiario y financiero. Así, la ley amplía los instrumentos para la facilitación de la liquidez en la economía, lo que refuerza el papel del BCN como prestamista de última instancia. Adicionalmente, la LASMF introduce nuevas regulaciones para asegurar la red de estabilidad financiera, las que incluyen: (i) regulación de instituciones sistémicamente importantes; (ii) supervisión consolidada de grupos financieros; (iii) planes de recuperación y de resolución, creando la Intendencia de Resolución; (iv) supervisión basada en riesgos; y (v) pruebas de estrés. Es importante señalar que, dado que la aprobación de la LASMF se dio a finales de 2024, el marco legal que rigió para el año fue el previo.

Durante el año 2024, el Comité de Estabilidad Financiera (CEF)^[36] continuó promoviendo la estabilidad financiera mediante el seguimiento de los principales indicadores del sistema financiero y emitiendo sus consideraciones a fin de fortalecer la actuación de los reguladores y supervisores financieros, incluyendo aquellas orientadas al fortalecimiento del marco legal.

Por su parte, la Superintendencia de Bancos siguió contribuyendo a la estabilidad, solidez y eficiencia de las instituciones financieras, mediante la supervisión y aplicación del marco regulatorio, a fin de mitigar los riesgos de las instituciones financieras y proteger los intereses de los usuarios de servicios financieros, con base en las mejores prácticas internacionales.

Particularmente, los esfuerzos del Banco Central para salvaguardar la estabilidad financiera en 2024 continuaron enfocados en (i) poner a disposición del Sistema Financiero (SF) instrumentos monetarios para la administración de liquidez; (ii) promover el buen desempeño de los sistemas y servicios de pagos; y (iii) salvaguardar la red de seguridad financiera mediante el fortalecimiento de los niveles de reservas internacionales y la contratación de líneas contingentes externas.

El BCN continuó poniendo a disposición del sistema financiero sus instrumentos monetarios, tanto en córdobas como en dólares, para un manejo adecuado de la liquidez, mientras que, a través de su política monetaria, ha buscado mantener condiciones financieras propicias para estimular el crecimiento económico y facilitar la intermediación financiera. De esta manera, la Tasa de Referencia Monetaria (TRM) durante el último trimestre del año 2024 se redujo en dos ocasiones por un total de 50 puntos básicos, situándose en 6.50 por ciento. Así mismo, a partir de marzo de 2024 el BCN inició un proceso de reducciones graduales de las tasas de interés de las Letras del BCN en moneda nacional, de tal forma que entre marzo y diciembre de 2024 se realizaron reducciones de 387 puntos base en el plazo de 12 meses.

Adicionalmente, el BCN, realizó diversas acciones orientadas a promover el buen desempeño de los sistemas y servicios de pagos, para lo cual implementó acciones relacionadas con el registro de proveedores de servicios de compraventa y/o cambio de monedas, de servicios de pago de remesas y de tecnología financiera de servicios de pagos. También, implementó medidas concernientes a la supervisión de proveedores de tecnología financiera de servicios de pagos autorizados. Respecto al truncamiento de cheques, a partir de noviembre de 2024, se incrementó el valor máximo de los cheques sujetos a truncamiento con el propósito de beneficiar a más clientes depositarios de este instrumento de pago, agilizar el proceso de pago en el sistema bancario y promover la eficiencia del sistema de pagos. Asimismo, se avanzó en el plan de acción para la implementación de la cuenta bancaria estandarizada (IBAN), con el objetivo de implementar en 2025 el estándar de cuentas IBAN.

Por otra parte, la mayor entrada de recursos externos y el buen desempeño monetario y fiscal permitió al BCN aumentar sus niveles de reservas internacionales, lo que fortaleció la capacidad de la autoridad monetaria para proveer de liquidez al sistema financiero. En esta misma dirección, en septiembre el BCN renovó con el Banco de Pagos Internacionales (BIS, por sus siglas en inglés) la línea de crédito contingente por 500 millones de dólares, y con el Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE) renovó el contrato de línea de crédito por un monto de hasta 200 millones de dólares. La renovación de estas líneas de crédito fortalece la posición de liquidez del BCN y es consistente con el objetivo de fortalecer la red de seguridad financiera, resguardar la estabilidad financiera y contribuir con la credibilidad del régimen cambiario.

Con el objetivo de promover el desarrollo del mercado nacional de valores, en mayo de 2024 el BCN aprobó la incorporación de operadores remotos extranjeros como participantes en las subastas competitivas del BCN. Un operador remoto se define como un puesto de bolsa que cuenta con una licencia otorgada por la autoridad competente de su país de origen, para negociar valores emitidos por emisores extranjeros, en el seno de una bolsa de valores autorizada por la autoridad competente del otro país donde serán negociados los valores. Actualmente, estos nuevos participantes en Nicaragua, son puestos de bolsa de El Salvador y Panamá, que una vez autorizados por la Bolsa de Valores de Nicaragua y por la SIBOIF, y cumplidos los procedimientos establecidos por el BCN, podrán presentar sus ofertas en el Sistema de Subasta y Ventanilla Electrónica para adquirir valores del BCN.

Del mismo modo, el buen desempeño de las principales variables macrofinancieras se vio reflejado en los informes de las agencias calificadoras de riesgo crediticio en 2024. En marzo, Moody´s Investors Service afirmó un alza de la calificación de emisor en moneda local y extranjera a largo plazo de Nicaragua de “B3” a “B2”, con una perspectiva estable, asimismo, en mayo, Fitch Ratings elevó la calificación de crédito del Gobierno de Nicaragua de “B-” a “B”, con perspectiva estable. Finalmente, en octubre, S&P Global Ratings elevó la calificación de crédito del Gobierno de Nicaragua de “B” a “B+”, con perspectiva estable. En general, las agencias calificadoras de riesgo destacaron que la mejora en la calificación de crédito del Gobierno de Nicaragua refleja la implementación de políticas económicas prudentes, las que están respaldando los superávits tanto en la parte fiscal como en la cuenta corriente externa, y la acumulación de colchones financieros; lo que ha situado al país en una mejor posición para manejar escenarios económicos adversos.

En línea con lo anterior, durante 2024 el desempeño de los indicadores seleccionados para dar seguimiento a la evolución de la estabilidad financiera nacional fue positivo. En el mercado cambiario, la brecha del tipo de cambio de venta se mantuvo baja, en un contexto de continuidad de flujos externos y una tasa de deslizamiento del tipo de cambio del córdoba con respecto al dólar de los Estados Unidos de América de cero por ciento anual. Las tasas de interés de los instrumentos monetarios en dólares, se mantuvieron estables, mientras se llevó a cabo un proceso de reducciones graduales de las tasas de interés en cada uno de los plazos de las Letras del BCN en moneda nacional. Por su parte, las tasas de interés activas del sistema financiero finalizaron relativamente estables en 2024, con moderados movimientos a lo largo del año, mientras las tasas pasivas mantuvieron una leve trayectoria al alza.

La cobertura de liquidez del Sistema Bancario y Financieras (SBF), medida como el ratio de efectivo y equivalentes de efectivo sobre depósitos del público, continuó en niveles por encima del promedio histórico, aunque mantuvo la tendencia de una reducción gradual, consistente con la recomposición de los activos del sistema a favor de mayores entregas de crédito. Mientras el ratio de cobertura de liquidez (RCL) se mantuvo por encima del mínimo regulatorio.

El fondeo del SBF continuó estable, con la cartera fondeada mayoritariamente por depósitos del público. Por su parte, el endeudamiento total de los hogares y las empresas aumentó en términos nominales, pero se mantuvo en niveles similares a 2023 como porcentaje del PIB. Mientras que, la razón de deuda pública a PIB continuó mostrando una tendencia a la baja, en parte como resultado del crecimiento del PIB, el cual ha compensado el aumento del saldo, por lo que los riesgos para la estabilidad financiera derivados del endeudamiento público siguen siendo bajos.

Asimismo, los bancos y financieras mantuvieron una adecuada calidad del crédito con una alta proporción de cartera vigente y baja morosidad, mientras los niveles de liquidez y solvencia se ubicaron por encima de lo requerido por el ente regulador.

De igual forma, las microfinancieras, durante 2024, registraron un sólido desempeño. Destacó el dinamismo en las entregas de crédito, el cual continuó concentrado en tres sectores principales: personal/tarjeta de crédito, comercio y agricultura y ganadería. Por otra parte, la calidad de la cartera registró mejoras en el indicador de cartera en riesgo, mientras la mora finalizó el año con un ligero incremento, respecto a igual período de 2023.

Finalmente, en línea con el buen desempeño observado en el proceso de intermediación financiera durante 2024, el Índice de Condiciones de Intermediación Financiera (ICIF) se mantuvo en una posición de relativa neutralidad a lo largo del año. En diciembre, el ICIF registró un valor puntual de 0.09 desviaciones estándar (d.e.), registrando un aumento de 0.26 d.e. en términos interanuales.

En comparación con el año anterior, las categorías de tasas de interés y agregados monetarios registraron el mayor aporte al ICIF, con 0.17 y 0.12 d.e., respectivamente. En contraste, las categorías que más redujeron su contribución fueron las operaciones del BCN y la calidad del activo-rentabilidad, con 0.05 y 0.03 d.e., respectivamente. Esto se debe principalmente a que el SBF registró un sobreencaje en moneda nacional al cierre del año. Por otra parte, si bien los indicadores de calidad de cartera y rentabilidad se mantienen sólidos, estos no registraron variaciones significativas durante 2024. Adicionalmente, se registra una desaceleración en el aporte del resto de categorías del ICIF, en línea con el hecho de que la variación de estos indicadores se ha ubicado en valores cercanos a sus promedios históricos.

3.2. DESEMPEÑO DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

En 2024, el contexto positivo en el comportamiento de variables macroeconómicas, como el crecimiento real, el bajo desempleo y la inflación descendente, permitieron que los mercados financieros locales continuaran registrando un desempeño favorable. Así, el mercado cambiario experimentó un mayor flujo de operaciones respecto al año pasado, aunque con un ritmo de crecimiento más moderado. Los bancos, financieras y proveedores de servicios de compraventa y/o cambio de monedas continuaron registrando compras netas de divisas con el público, al igual que el BCN al sistema financiero. Como resultado, la brecha del tipo de cambio de venta se mantuvo baja y estable durante la mayor parte del año.

A su vez, el mercado monetario continuó facilitando la gestión de liquidez del sistema financiero mediante sus instrumentos monetarios. En general, las instituciones financieras continuaron mostrando mayor preferencia por instrumentos en moneda nacional para gestionar sus excedentes de liquidez estructural.

En el mercado de valores nacional, durante 2024, se observó menores volúmenes negociados, respecto a 2023. Particularmente, en el caso de los valores emitidos por el BCN se registró una mayor preferencia por Letras en moneda nacional, tanto de Letras a plazo de 1 día hábil (colocadas en subastas diarias) como en plazo mayores de 7 días (colocadas en subastas semanales). Por su parte, las Letras en moneda extranjeras mostraron una reducción en los volúmenes negociados. Asimismo, se registró una disminución en los volúmenes transados de instrumentos del MHCP.

El mercado de crédito durante 2024 mantuvo el dinamismo de los años previos. Las entregas de crédito, al igual que los depósitos del público, finalizaron el año con crecimientos de dos dígitos. Además, la calidad del crédito y la rentabilidad de los establecimientos de crédito mostraron signos de mejora continua, junto con niveles de liquidez y solvencia, que se ubicaron con holgura sobre sus límites regulatorios.

Por su parte, en el mercado inmobiliario, el saldo de créditos hipotecarios del SBF finalizó 2024 con una tasa de crecimiento interanual de 4.4 por ciento (2.9% al cierre de 2023), reflejando una recuperación, aunque todavía creciendo a tasas moderadas en comparación a otros sectores. Con relación al desempeño de las tasas de interés promedio ponderadas, se observó un comportamiento mixto respecto a 2023, registrando un leve incremento en las de corto plazo y una baja en las de largo plazo.

Finalmente, consistente con el crecimiento observado en todos los sectores económicos, el mercado de seguros continuó mostrando resultados positivos. Los activos de la industria registraron un crecimiento interanual de 8.1 por ciento, mientras las primas netas emitidas crecieron interanualmente 11.8 por ciento (11.4% en diciembre de 2023), lo que junto a mayores beneficios de las inversiones financieras han dinamizado la rentabilidad de la industria de seguros.

3.3. EVOLUCIÓN DEL SISTEMA BANCARIO Y FINANCIERAS

Fuentes y Usos

En 2024, la principal fuente de recursos del Sistema Bancario y Financieras (SBF)^[37] continuó siendo el incremento de las obligaciones con el público, las cuales aumentaron en 22,454.5 millones de córdobas durante el año. A esto se sumaron el aumento del patrimonio y la reducción de inversiones financieras, por montos de 5,724.4 y 5,719.5 millones de córdobas, respectivamente. Estos recursos se destinaron esencialmente al otorgamiento de créditos, lo que permitió que la cartera de crédito bruta registrara un aumento de 34,396.6 millones de córdobas.

Activos

Las principales cuentas del balance general y del estado de resultados del SBF reflejaron un desempeño favorable durante 2024. Los activos totales registraron un saldo de 342,908.9 millones de córdobas, para un crecimiento interanual de 7.9 por ciento (11.8% en 2023). Este crecimiento fue impulsado principalmente por la cartera de créditos bruta, que registró una variación interanual del 19.3 por ciento, aportando 10.8 puntos porcentuales al crecimiento total de los activos.

Por su parte, el efectivo y las inversiones registraron una reducción interanual de 2.5 y 9.3 por ciento, respectivamente. Al cierre de 2024, los activos se distribuyeron de la siguiente manera: la cartera de créditos alcanzó el 62 por ciento del total (56.1% en 2023), el efectivo representó el 21.1 por ciento (23.4% en 2023) y las inversiones, el 16.3 por ciento (19.4% en 2023).

El saldo de las inversiones ascendió a 56,044.6 millones de córdobas, compuesto principalmente por valores emitidos por el Banco Central (49 por ciento), seguidos por valores del Gobierno (14.2%) y activos en el exterior (11.7%).

La cartera de créditos ascendió a 212,525.6 millones de córdobas en 2024, registrando un crecimiento generalizado en todos los sectores. Sobresalió el crédito de consumo, con un aumento del 34.7 por ciento, seguido del crédito industrial, que creció 22.9 por ciento, y el comercial, con un incremento del 14.6 por ciento. Por su parte, los créditos agropecuarios aumentaron un 8 por ciento, mientras que los hipotecarios crecieron un 5.2 por ciento, reflejando una moderada aceleración.

Pasivos

Los pasivos del SBF aumentaron un 7.4 por ciento en 2024, alcanzando un saldo de 282,056.4 millones de córdobas (C$262,565.6 millones en 2023). Este crecimiento fue impulsado principalmente por las obligaciones con el público, que incrementaron un 10.3 por ciento y representaron el 82.8 por ciento del total de pasivos. Por otro lado, las obligaciones con instituciones financieras y otros financiamientos registraron una disminución del 8 por ciento, mientras que los depósitos de instituciones financieras y organismos internacionales crecieron un 13 por ciento. Por su parte, los otros pasivos se redujeron en un 18 por ciento.

Los depósitos del público totalizaron 239,015.6 millones de córdobas (C$216,759.3 millones en 2023), reflejando un crecimiento interanual del 10.3 por ciento. En términos absolutos, los mayores incrementos correspondieron a los depósitos a la vista (C$8,968.7 millones) y a los depósitos de ahorro (C$7,723.8 millones). No obstante, en términos relativos, los depósitos a plazo registraron el mayor crecimiento, con un 14.5 por ciento (equivalente a C$5,563.7 millones).

Por otra parte, los depósitos en moneda nacional crecieron un 18.8 por ciento (21.2% en 2023), mientras que los depósitos en moneda extranjera aumentaron un 6.5 por ciento (11.8% en 2023). Así, se observó una menor dolarización de depósitos, ubicándose en 67.1 por ciento (69.4% en 2023).

Patrimonio

El patrimonio de las instituciones financieras registró un crecimiento del 10.4 por ciento (11.7% en 2023), cerrando el año con un saldo de 60,852.5 millones de córdobas. Por otro lado, el apalancamiento del sistema, medido como la razón de activos a patrimonio, se ubicó en 5.6 veces en 2023 (5.8 veces en 2023). Finalmente, las utilidades ascendieron a 7,933.6 millones de córdobas (C$6,463.8 millones en 2023).

3.4. INDICADORES DEL SISTEMA BANCARIO Y FINANCIERAS

Durante 2024, la mayoría de indicadores financieros del SBF registraron un buen desempeño, destacando aquellos relacionados con una adecuada calidad del crédito, así como los de liquidez y solvencia.

Los indicadores de calidad de cartera continuaron mejorando, en especial durante el último trimestre del año. Así, el índice de morosidad pasó de 1.7 por ciento en 2023 a 1.4 por ciento en 2024. Esta reducción de la cartera en mora se observó en la mayoría de las actividades económicas, destacando la reducción de la mora en la cartera industrial y comercial. Por su parte, las tarjetas de crédito fueron la única actividad que mostró un incremento en la mora.

Por su parte, el indicador de cartera en riesgo también se redujo, finalizando el año en 5.2 por ciento (6.7% en diciembre de 2023). La calificación del crédito registró una mejora con el aumento en la participación de la cartera “A”, la que finalizó en 90.1 por ciento (88.7% en 2023).

La liquidez del SBF se mantuvo en niveles adecuados, observándose un proceso de normalización en línea con las mayores entregas de crédito. Así, el efectivo y equivalente de efectivo se ubicó en 32.4 por ciento de los depósitos del público (36.5% en 2023) y en 23 por ciento de los activos totales (25.4% al cierre de 2023).

En términos de la rentabilidad, esta registró mejoras. Así, el retorno del activo (ROA) se ubicó en 2.4 por ciento al cierre 2024 (2.1% en 2023), mientras la rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) ascendió a 13.7 por ciento (12.3% en 2023). Esta mayor rentabilidad se asoció a mayores ingresos financieros relacionados con la cartera de crédito, lo cual ha sido el componente de mayor participación y retorno dentro del portafolio de activos.

Por otra parte, la tasa de interés activa implícita anualizada fue de 12.2 por ciento (11.9% en 2023) y la tasa de interés pasiva implícita de 1.6 por ciento (1.5% en 2023), lo que dio como resultado un margen financiero implícito^[38] anualizado del SBF de 10.7 por ciento (10.6% en 2023).

Con relación a los indicadores de solvencia, el indicador provisiones menos cartera vencida entre patrimonio se ubicó al cierre de 2024 en 11.6 por ciento (10.4% en 2023), reflejando suficientes provisiones para cubrir más que la totalidad de la cartera vencida. Finalmente, la adecuación de capital se ubicó en 18.4 por ciento (19.1% en 2023), manteniéndose por encima de lo requerido por el ente regulador (10%).

Recuadro 11. Evolución de la rentabilidad del Sistema Bancario y Financieras

La rentabilidad del Sistema Bancario y Financieras (SBF) ha aumentado en los últimos cinco años. El retorno sobre activos (ROA, por sus siglas en inglés), calculado como las utilidades de los últimos doce meses divididas entre el promedio anual del total de activos, pasó de 0.8 por ciento en 2019 a 2.4 por ciento en 2024. De manera similar, el retorno sobre capital (ROE, por sus siglas en inglés) aumentó de 4.8 por ciento a 13.7 por ciento en el mismo período.

Por otra parte, también se evidenciaron cambios significativos en la estructura y tamaño del Estado de Situación Financiera (ESF) del SBF. Por ejemplo, entre 2019 y 2021, las inversiones financieras se duplicaron, mientras que la cartera de créditos se redujo en un 6.8 por ciento. No obstante, a partir de 2022 esta tendencia se invirtió, registrándose un mayor crecimiento de la cartera de créditos. Asimismo, la proporción de depósitos del público respecto al total de pasivos creció, pasando de 66.1 por ciento en 2019 a 84.5 por ciento en 2024, lo que refleja un cambio en las fuentes de financiamiento del SBF. Adicionalmente, la cartera en riesgo se ha reducido.

Así, en lo que sigue se analiza cómo estas variaciones en el ESF han influido en el aumento de la rentabilidad. Para ello, se desglosan las principales partidas del estado de resultados, como el margen financiero y el margen no financiero, que determinan las utilidades del ejercicio. Estos valores se ajustaron dividiéndolos entre el promedio de activos de los últimos doce meses, permitiendo interpretar las métricas en términos del ROA.

Margen financiero

El margen financiero, que representa la diferencia entre los ingresos y los gastos financieros, disminuyó entre 2019 y 2021. Este comportamiento se debió a que, aunque los gastos financieros se redujeron, los ingresos financieros se contrajeron a un ritmo mayor. En contraste, desde 2022 se ha registrado un crecimiento en los ingresos financieros, mientras que los gastos se han mantenido estables, lo que ha permitido incrementar el margen financiero respecto a 2021.

El aporte de los rubros de ingresos y gastos financieros al ROA puede descomponerse en dos componentes: el efecto precio o tasa implícita (medido como el ratio entre el ingreso o gasto financiero y el saldo del rubro correspondiente) y el efecto cantidad (medido como el ratio entre el saldo del rubro correspondiente y el total de activos). En la siguiente expresión, se muestra un ejemplo considerando los ingresos financieros por cartera de créditos:

Esta descomposición revela que, entre 2019 y 2021, los ingresos financieros provenientes de la cartera de créditos (el principal ingreso financiero) disminuyeron debido a la contracción del saldo de cartera de créditos y la reducción de la tasa de interés implícita. Sin embargo, desde 2022, el crédito ha mostrado tasas de crecimiento superiores al total de activos, y la tasa de interés implícita se ha mantenido estable, lo que ha provocado un incremento en su aporte al ROA.

Por otra parte, el aporte de las inversiones al ROA mediante ingresos financieros se ha incrementado debido a que el SBF mantiene mayores saldos de inversión respecto a 2019. Además, desde 2023, la tasa implícita de las inversiones aumentó, lo cual se explica por las mayores tasas de interés de las Letras del BCN y por la recomposición del saldo de inversiones hacia estos instrumentos, en detrimento de las inversiones en el exterior.

En cuanto a los gastos financieros, estos disminuyeron entre 2019 y 2021 como resultado del crecimiento sostenido de depósitos del público, que permitió al SBF reducir el resto de pasivos cuyo coste financiero es más elevado, y de la reducción generalizada en las tasas de interés de todos los pasivos. No obstante, a partir de 2022 la tasa implícita de las obligaciones con Instituciones Financieras (IF)^[39] aumentó, en línea con el incremento de las tasas de interés internacionales. A pesar de ello, la recomposición del pasivo hacia depósitos del público se ha mantenido, lo que ha llevado a que los gastos financieros permanezcan estables durante el período 2022-2024.

Finalmente, es importante destacar que el incremento en las tasas de interés internacionales no se ha reflejado en un aumento significativo de la tasa de interés implícita sobre los depósitos totales del público. Esto se explica principalmente porque el crecimiento de los depósitos se ha concentrado en cuentas a la vista y de ahorro. Al cierre de 2024, los depósitos a plazo representaron el 61.5 por ciento del gasto financiero por depósitos; sin embargo, solo constituyeron^[40] el 18.4 por ciento del total de depósitos y el 12.7 por ciento del total de activos.

Margen no financiero

En los gastos no financieros se incluyen los gastos de administración, provisiones por deterioro de activos y el pago de impuestos. Estos superan a los ingresos no financieros (que incluyen ingresos operativos, ajustes cambiarios y otros ingresos netos), resultando en un margen no financiero negativo.

Las principales variaciones en el gasto no financiero se explican fundamentalmente por el gasto en provisiones, que presentó una disminución entre 2019 y 2021 y se ha mantenido relativamente bajo, en línea con la evolución de la calidad de la cartera. Asimismo, a partir de 2022, el gasto en impuestos ha registrado un leve incremento, mientras que el gasto administrativo se ha mantenido estable desde 2020.

Por otra parte, el SBF generaba ingresos por ajustes cambiarios porque el saldo de activos denominados en dólares y en córdobas con mantenimiento de valor, es mayor respecto a sus pasivos con esas características. No obstante, las reducciones en el deslizamiento cambiario han provocado una disminución de estos ingresos, los cuales pasaron de representar 0.8 puntos del ROA en 2019 a prácticamente cero en 2024. En contraste, el resto de los ingresos no financieros se ha mantenido relativamente estable durante este período.

Conclusiones

La rentabilidad del SBF ha aumentado de forma sostenida desde 2019 a 2024. En el período 20192021, el aumento se asocia principalmente al menor efecto negativo del margen no financiero, resultado de menores gastos en provisiones, lo que más que compensó la disminución del margen financiero ocasionada por menores saldos en la cartera de créditos.

En cambio, a partir de 2022 la mayor rentabilidad se explica por el incremento en el margen financiero resultado del crecimiento más dinámico en los ingresos financieros, impulsado fundamentalmente por el aumento en las colocaciones de crédito y, en menor medida, por el alza en las tasas de interés de las inversiones.

CAPÍTULO IV OPERACIONES DEL BCN

4.1. ESTADOS FINANCIEROS DEL BCN

Los estados financieros del Banco Central de Nicaragua (BCN) están conformados por el Balance General y el Estado de Resultados. En ese orden, estos muestran, con base en las políticas contables, los resultados de los registros contables de las operaciones monetarias, financieras y administrativas, realizadas en 2024, así como la situación de los ingresos y gastos en el año.

Los saldos y flujos reflejados en dichos documentos, son el resultado de la implementación de las políticas monetaria, cambiaria y financiera por parte del BCN, para cumplir con su objetivo fundamental, de preservar la estabilidad de la moneda nacional y el normal desenvolvimiento de los pagos internos y externos.

Balance general

Al cierre de 2024, los activos totales del BCN alcanzaron un saldo de 278,863 millones de córdobas (38.7% del PIB), registrando un crecimiento interanual del 8.6 por ciento. Este incremento se atribuye principalmente al aumento del 11.1 por ciento en los activos con no residentes, específicamente en los activos de reserva; sin embargo, los activos con residentes mostraron una ligera disminución del 1.1 por ciento interanual.

Por su parte, los pasivos alcanzaron un saldo total de 282,747.2 millones de córdobas (39.2% del PIB), para un aumento interanual del 7.5 por ciento. Este aumento se debe al incremento del 10.7 por ciento en los pasivos con residentes, específicamente los pasivos monetarios y las obligaciones en títulos y valores emitidos.

Activos

El saldo de los activos totales del BCN fue de 278,863 millones de córdobas, implicando un incremento de 22,174 millones de córdobas respecto a 2023. El incremento responde principalmente a mayores activos de reserva41, por un monto de 23,050.8 millones de córdobas (equivalente a US$629.4 millones), con lo cual se alcanzó un saldo de activos de reserva de 213,139.7 millones de córdobas (equivalente a US$5,819.6 millones). Por otra parte, el aumento de los activos de reserva fue parcialmente contrarrestado por disminución en los aportes a organismos financieros internacionales por 307.4 millones de córdobas.

Los activos con residentes finalizaron en 51,828 millones de córdobas, siendo un saldo menor en 589.3 millones de córdobas respecto a 2023, debido principalmente a la disminución en otras cuentas por cobrar por 524.9 millones de córdobas, así como en títulos y valores nacionales por 393.6 millones de córdobas. Lo anterior, se vio contrarrestado por el incremento principalmente en intereses por cobrar en el interior por 334.5 millones de córdobas y propiedad planta y equipo por 128 millones de córdobas, entre otros.

Pasivos

El saldo de los pasivos totales al cierre de 2024 fue de 282,747.2 millones de córdobas, incrementando en 19,721.6 millones de córdobas con respecto a 2023 (C$263,025.6 millones). Esto resultó de un mayor aumento de los pasivos con residentes, los cuales reportaron un incremento de 19,851.5 millones de córdobas, que fueron parcialmente contrarrestados por una disminución de los pasivos con no residentes de 129.9 millones de córdobas.

La variación de los pasivos con residentes se explica por los pasivos monetarios que ascendieron a 125,291.1 millones de córdobas, registrando un aumento de 17,882.3 millones de córdobas respecto a 2023, que incluye principalmente incremento en las cuentas de emisión monetaria por 9,697.2 millones de córdobas, depósitos monetarios por 8,097.4 millones de córdobas y depósitos a plazo a favor del Gobierno por 87.5 millones de córdobas.

Adicionalmente, se observó un incremento respecto a 2023 en la cuenta de obligaciones en títulos y valores emitidos por 5,926.8 millones de córdobas, resultado del aumento de la colocación de instrumentos como parte de la implementación de la política monetaria.

Los pasivos con no residentes, presentaron una disminución de 129.9 millones de córdobas, al reducirse la deuda externa por pagos de 870.7 millones de córdobas, y pagos al FMI por 352.9 millones de córdobas. Por otra parte, se registraron créditos por reservas de intereses sobre la deuda externa por 1,938.3 millones de córdobas y por aportaciones del FMI por 328.3 millones de córdobas, depósitos realizados a cuentas del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) por parte del Gobierno por 31.3 millones de córdobas, más la variación por la fluctuación de las monedas diferentes al dólar (moneda de origen) por 816 millones de córdobas.

Patrimonio

Al 31 de diciembre de 2024, en la cuenta de patrimonio se observó una mejora en 2,452.5 millones de córdobas, con respecto al saldo del año anterior, finalizando con un saldo negativo de 3,884.1 millones de córdobas (-C$6,336.6 millones en 2023). La mejora en la posición del patrimonio se explica principalmente por las utilidades generadas en 2024 (utilidades operativas por C$2,345.4 millones y cambiarias por C$107.1 millones).

Estado de resultados

El resultado de 2024 refleja una utilidad integral de 2,452.5 millones de córdobas, superior al comportamiento observado en 2023, año en que se registró una utilidad por 1,767.7 millones de córdobas, resultado principalmente de los mayores ingresos financieros del período. La utilidad operativa del período fue de 2,345.4 millones de córdobas, mientras que la utilidad por diferencial cambiario fue de 107.1 millones de córdobas, alcanzando así la utilidad integral señalada.

Los ingresos en 2024 fueron de 9,693.5 millones de córdobas, superiores en 2,483.6 millones de córdobas a lo registrado en 2023 (C$7,209.9 millones), lo que se asocia a mayores niveles de inversiones promedio de reservas internacionales y mayores tasas de interés.

Los ingresos financieros en 2024 fueron de 9,305.6 millones de córdobas, por intereses en los siguientes rubros: i) inversiones de reservas internacionales por 8,941.7 millones de córdobas, ii) títulos valores emitidos por el Gobierno a favor del BCN por 329.8 millones de córdobas, y iii) operaciones de Reportos Monetarios por 34.1 millones de córdobas.

Los ingresos de operaciones fueron 328.6 millones de córdobas, provenientes de comisiones por venta de divisas, transferencias de fondos y servicios bancarios. Por su parte, los otros ingresos fueron 59.3 millones de córdobas, principalmente por operaciones financieras.

Los gastos totales fueron 7,348.1 millones de córdobas, de los cuales 6,161.7 millones de córdobas corresponden al pago de intereses sobre deuda externa e interna (C$2,341.9 millones por deuda externa y C$3,819.8 millones en concepto de Letras, Títulos de Inversión, Depósitos Monetarios y depósitos a plazo del Gobierno). Por otra parte, 1,143.7 millones de córdobas corresponden a gastos de operaciones (15.6% del total de gastos), con lo cual se garantiza el funcionamiento del BCN, en cuanto a su operatividad, seguridad, servicios y mantenimiento administrativo. El resto de los gastos corresponden a 42.7 millones de córdobas.

Recuadro 12. Superávit cuasifiscal en un contexto de altas tasas de interés internacionales

En 2024 se registró nuevamente un superávit en el resultado cuasifiscal^[42] del BCN, esta vez por 3,382.8 millones de córdobas (C$1,777.8 millones en 2023), en un contexto en el que las tasas de interés internacionales permanecieron en niveles relativamente altos, a causa de la persistencia generalizada de las presiones inflacionarias que no permitieron una mayor flexibilización de la política monetaria de los bancos centrales. Así, el objetivo de este recuadro es abordar la incidencia de las tasas de interés internacionales y domésticas en el balance del BCN, en particular, su efecto sobre los intereses generados por los activos y pasivos, que se reflejan en el resultado cuasifiscal.

Evolución del resultado cuasifiscal

El fortalecimiento de la posición patrimonial del BCN es relevante para la estabilidad macroeconómica y una efectiva conducción de la política monetaria y cambiaria. Así, es importante destacar que, el resultado cuasifiscal del BCN ha sido superavitario en los últimos dos años, lo que ha significado una reversión de la dinámica deficitaria registrada entre 2020 y 2022. Particularmente, en 2024, el incremento del superávit cuasifiscal estuvo determinado por un mayor flujo financiero, que registró un superávit de 4,448.6 millones de córdobas (superávit de C$2,561 millones en 2023), lo que compensó las mayores pérdidas operativas, que se situaron en 1,065.9 millones de córdobas (pérdidas por C$783.2 millones en 2023).

Al observar la dinámica del resultado cuasifiscal, en general, esta se encuentra determinada en buena medida por el comportamiento del flujo financiero. Específicamente, en los últimos diez años, este presenta una correlación positiva con los ingresos financieros de 0.98, y una correlación negativa con los egresos financieros de 0.94, mientras que, su dinámica se relaciona en menor medida con el flujo operativo, con una correlación negativa de 0.20. En este sentido, analizar los cambios en el flujo financiero, que se vinculan a las tasas de interés de los activos y pasivos del BCN, resulta importante para conocer la dinámica del resultado cuasifiscal del BCN.

Flujo financiero y tasas de interés internacionales

En términos generales, el flujo financiero superavitario en 2024 estuvo asociado principalmente al aumento de los ingresos financieros, debido a los mayores intereses recibidos del exterior por las inversiones de reservas internacionales del BCN, parcialmente contrarrestado por un incremento en los egresos financieros, relacionados con el aumento del costo de la política monetaria.

Los mayores ingresos financieros se asociaron fundamentalmente al incremento de los intereses recibidos del exterior por las inversiones de reservas internacionales brutas (RIB), representando el 98.2 por ciento del total de ingresos financieros en 2024. Es importante destacar que, el rendimiento de las RIB refleja una correlación positiva y cercana a la unidad con las tasas de interés de referencia del mercado monetario internacional (SOFR^[43] a 6 meses, en este caso), indicando un alto traspaso de tasas que incide en la dinámica de los ingresos financieros.

Así, el incremento de los intereses recibidos por las inversiones de RIB se explica, en parte, por el contexto de altas tasas de interés internacionales, de modo que el rendimiento de las RIB aumentó en 44 puntos básicos, pasando de una tasa promedio de 4.35 por ciento en 2023 a 4.79 por ciento en 2024, influenciado por la permanencia de una política monetaria global estricta ante una inflación más persistente de lo esperado. Asimismo, la acumulación de RIB del BCN en los últimos años ha permitido aumentar el volumen de inversiones del BCN en el exterior y, por ende, los intereses recibidos. En particular, el monto promedio invertido en 2024 fue de 5,026.9 millones de dólares, superior en un 20.4 por ciento con respecto a 2023 (US$4,175.4 millones).

Por otra parte, los egresos financieros también se incrementaron, esencialmente, por el mayor costo financiero asociado a las operaciones monetarias del BCN, que representaron el 75.1 por ciento del total de egresos financieros en 2024. En parte, esto se asocia al mayor uso de instrumentos en córdobas por parte del sistema financiero, principalmente por las colocaciones de Letras del BCN en moneda nacional para la gestión de la liquidez estructural, adjudicadas a una tasa de interés más alta con respecto a los plazos cortos, generando, por esta vía, un alza en los egresos financieros.

Asimismo, el incremento de los egresos financieros se relaciona de forma positiva con las tasas de interés de los instrumentos monetarios del BCN, las cuales tuvieron un comportamiento al alza en 2022 y se mantuvieron en niveles relativamente altos en 2023 y 2024. Lo anterior estuvo en línea con los movimientos de la Tasa de Referencia Monetaria (TRM) del BCN, que se asociaron a la postura de política monetaria de los bancos centrales a nivel global, y también al lineamiento de política de propiciar el mayor uso de instrumentos monetarios en moneda nacional, lo que se realizó apoyado en la política de tasas de interés. Además, los pagos de intereses por deuda externa muestran una correlación positiva de 0.85 con la tasa SOFR a 6 meses, considerando la información de los últimos diez años, reflejándose también un incremento en el servicio de intereses externos en 2023 y 2024.

De esta forma, la mayor posición de activos financieros del BCN, en comparación a los pasivos financieros, da como resultado que, en un contexto de altas tasas de interés internacionales y domésticas, se observe un flujo financiero positivo, contrarrestando los egresos provenientes de las operaciones del BCN, generando así un resultado cuasifiscal superavitario en los últimos dos años, que ha fortalecido la posición financiera de la institución.

Conclusión

En resumen, el nivel de las tasas de interés a nivel internacional constituyó un factor determinante para los componentes del flujo financiero, principalmente de los intereses recibidos por reservas internacionales y el costo de la política monetaria. No obstante, al hacer un balance, el contexto de altas tasas de interés en los últimos dos años ha favorecido la generación del superávit cuasifiscal, observándose un mayor crecimiento de los intereses generados por los activos frente a los generados por los pasivos, fortaleciendo la posición financiera del BCN.

4.2. SISTEMAS DE PAGOS

En cumplimiento con su objetivo de velar por el normal desenvolvimiento de los pagos internos y externos, en 2024 el Banco Central de Nicaragua (BCN) se enfocó en asegurar la continuidad de las operaciones en los sistemas de pagos y, al mismo tiempo, ejercer las funciones de vigilancia y supervisión de éstos. En este último ámbito el BCN continuó implementando acciones relacionadas con el registro de proveedores de servicios de compraventa y/o cambio de monedas, de servicios de pago de remesas y de tecnología financiera de servicios de pagos. También, implementó medidas concernientes a la supervisión de proveedores de tecnología financiera de servicios de pagos autorizados.

En aspectos operativos de los sistemas y servicios de pagos, en 2024 se continuó avanzando en la implementación de la segunda etapa del Código Internacional de Cuenta Bancaria (IBAN, por sus siglas en inglés) para su entrada en vigor en enero de 2025, permitiendo a los clientes de los bancos del Sistema Financiero Nacional (SFN) utilizar, además de su cuenta bancaria corta, el número IBAN en sus operaciones bancarias y en los canales de servicios bancarios. También se incrementó el valor máximo de los cheques sujetos a truncamiento y se reformó el Reglamento de Truncamiento de Cheques, esto último con el propósito de ampliar el alcance del truncamiento a todos los participantes de la Cámara Interbancaria de Compensación Electrónica de Cheques (CCE).

En este contexto, en 2024 se liquidaron operaciones de pago a través del Sistema Interbancario Nicaragüense de Pagos Electrónicos (SINPE), que es administrado por el BCN; el Sistema de Interconexión de Pagos (SIPA), que es un sistema de pagos regional operado por los Bancos Centrales de Centro América y República Dominicana; la Cámara de Compensación Automatizada (ACH, por sus siglas en inglés), administrada por ACH de Nicaragua S.A. (UNIRED, por su nombre comercial); y el sistema de mensajería financiera internacional SWIFT, operado en el BCN. En este período, las operaciones liquidadas a través de estos sistemas, totalizaron 2.3 billones de córdobas, lo que reflejó un incremento del 8.3 por ciento con respecto a 2023, equivalente a 3.1 veces el PIB de 2024 (3.2 veces en 2023).

La mayoría de las operaciones se realizaron a través del SINPE, con un 75.2 por ciento del monto transado; seguido de ACH con 20.9 por ciento. Del total del valor transado, 57.9 por ciento corresponde a operaciones en córdobas (52.5% en 2023).

Operaciones a través del SINPE^[44]

En 2024, el valor de las transacciones realizadas a través del SINPE fue de 1.7 billones de córdobas, lo que representó un incremento de 6.9 por ciento respecto a lo registrado en 2023. Este incremento se reflejó principalmente en las operaciones a través del módulo de liquidación de operaciones de ACH y en TEF, mientras se observó un menor valor transado en el resto de componentes.

Los servicios de pago del SINPE con mayor participación en el valor de las operaciones fueron las transferencias electrónicas de fondos en TEF (49% del total transado), seguido de la liquidación de operaciones de ACH en el BCN (27.8%), y la compensación y liquidación electrónica de cheques a través de la CCE^[45] (14.3%).

A través de TEF, se procesaron 59,055 transferencias (en córdobas, dólares y euros), lo que reflejó un incremento de 9.1 por ciento respecto a lo observado en 2023. El monto transado totalizó 836,480 millones de córdobas, lo que representó un incremento de 6.8 por ciento con relación al año anterior. El monto promedio diario transado en el sistema fue de 3,158.7 millones de córdobas y el promedio por transferencia de 14.2 millones de córdobas (C$14.5 millones en 2023).

Por otra parte, en la CCE se compensaron y liquidaron 2,376,475 cheques denominados en córdobas, dólares y en euros (disminución de 10.6% respecto a 2023), equivalente a 243,605.4 millones de córdobas, lo que reflejó una reducción en el valor de las transacciones de 5 por ciento, con respecto a lo observado en el año anterior. El monto promedio diario compensado ascendió a 966.7 millones de córdobas (C$102,507.1 por cheque), versus 1,034 millones de córdobas en 2023.

Durante el 2024, se truncaron 900,876 cheques (denominados en córdobas, dólares y euros) por un valor de 18,087.4 millones de córdobas. Los cheques truncados denominados en córdobas representaron el 87.3 por ciento del volumen y 80.9 por ciento del valor total de los cheques truncados en la CCE.

En su papel de liquidador de las operaciones de UNIRED^[46], el BCN ejecutó órdenes de liquidación en dólares y córdobas por el equivalente a 473,968 millones de córdobas, lo que representó un incremento de 21.9 por ciento con respecto a las operaciones de 2023. El monto promedio diario liquidado se ubicó en 1,880.8 millones de córdobas (C$1,568.1 millones en 2023).

Las operaciones de depósito y retiro de efectivo en dólares y córdobas de los bancos en el BCN, que se realizaron a través del Módulo de Administración de Efectivo (MAE), ascendieron a 102,993.9 millones de córdobas, lo que significó una disminución de 10.8 por ciento con respecto al monto registrado en el año anterior. Por tipo de operación, los depósitos representaron el 51.1 por ciento (C$52,629.5 millones) del total de las operaciones; y los retiros el 48.9 por ciento (C$50,364.4 millones). El monto promedio operado diariamente fue de 408.7 millones de córdobas (C$465.7 millones en 2023).

En cuanto a las operaciones de compra y venta de dólares y euros que se realizaron a través del Módulo de Mesa de Cambio del BCN (MMC), se liquidaron 953 operaciones con los bancos, Gobierno y otras entidades, equivalente a 49,797.9 millones de córdobas, lo que representó una disminución de 4.6 por ciento en el valor transado, respecto a 2023.

El BCN realizó 60 operaciones de venta de divisas (6.3% de las transacciones del MMC), las que totalizaron el equivalente a 12,591.1 millones de córdobas (25.3% del monto total); y 893 transacciones de compra (93.7% del total de operaciones) por un monto de 37,206.7 millones de córdobas (74.7% del monto total de las operaciones). El monto promedio El BCN realizó 60 operaciones de venta de divisas (6.3% de las transacciones del MMC), las que totalizaron el equivalente a 12,591.1 millones de córdobas (25.3% del monto total); y 893 transacciones de compra (93.7% del total de operaciones) por un monto de 37,206.7 millones de córdobas (74.7% del monto total de las operaciones). El monto promedio transado diariamente fue de 197.6 millones de córdobas (C$210.5 millones en el 2023).

Operaciones SIPA^[47]

A través de este sistema, se liquidaron 7,772 transferencias electrónicas de fondos en dólares con el resto de países de Centro América y República Dominicana, las que totalizaron el equivalente a 3,309.1 millones de córdobas y cuyo valor creció 163.3 por ciento respecto a 2023. Desde Nicaragua se originaron 204 transacciones equivalentes a 94 millones de córdobas (disminución de 6.4% en el volumen y de 32.3% en el valor, respecto a 2023); y se recibieron desde el resto de países de Centroamérica y República Dominicana, 7,568 transferencias por el equivalente de 3,215.1 millones de córdobas (aumento de 199% en el volumen y de 187.7% en el valor, respecto a 2023).

Operaciones ACH^[48]

A través de la Cámara de Compensación Automatizada, administrada por “ACH de Nicaragua S.A.”, se realizaron 5,933,191 operaciones, las que totalizaron 473,282.3 millones de córdobas, reflejándose así un incremento de 28.6 por ciento en términos de cantidad de operaciones, y de 21.5 por ciento en valor, respecto a lo observado en 2023. El monto promedio diario transado en el sistema fue 1,293.1 millones de córdobas (C$1,067 millones en 2023), equivalente a 79,768.6 córdobas por operación (C$84,385.7 en 2023). Las transferencias de cuenta a cuenta representaron 98.3 por ciento del monto total transado (85.9% del volumen), seguido del pago de tarjetas de crédito con 1.6 por ciento (12.5% del volumen de operaciones), y los pagos de préstamos (0.1% del valor y 1.4% del volumen total).

Operaciones SWIFT

A través de SWIFT, el BCN ordenó 246 transferencias internacionales que totalizaron 834.3 millones de dólares (equivalente a C$29,662.1 millones); y recibió 249 transferencias internacionales que sumaron 1,552.3 millones de dólares (equivalente a C$56,256.8 millones). El total de operaciones ascendió al equivalente de 85,918.9 millones de córdobas (C$108,265.8 millones en 2023), lo que significó una disminución de 20.6 por ciento.

Autorizaciones y supervisiones a proveedores de servicios de pagos

Como parte de la regulación de la autorización y operación de los servicios que prestan los proveedores, durante 2024, el BCN otorgó un registro a una institución de microfinanzas y una licencia de operación a una persona jurídica, que habitualmente realizan la actividad de compraventa y/o cambio de monedas. En este ámbito, también se canceló un registro a una institución de microfinanzas y la licencia de operación a dos personas jurídicas. Al cierre de 2024, estaban autorizados 28 proveedores de Servicios de Compraventa y/o Cambio de Monedas, de los cuales, 11 corresponden a licencias y 17 a registros.

Adicionalmente, el BCN registró a un banco y otorgó una licencia de operación a una persona jurídica, como proveedores de servicios de pago de remesas. También, se canceló un registro a una institución de microfinanzas y una licencia de operación a una persona jurídica. Así, al finalizar 2024, estaban autorizados 17 proveedores de Servicios de Pago de Remesas, de los cuales 7 corresponden a licencias y 10 a registros.

Por otra parte, el BCN otorgó dos licencias de operación a personas jurídicas, como proveedores de tecnología financiera de servicios de pago; con los servicios de cartera digital, compraventa e intercambio de divisas de forma electrónica, transferencias de fondos, pasarelas de pago online y punto de venta móvil. Dado lo anterior, al finalizar 2024, estaban autorizados 17 proveedores de tecnología financiera de servicios de pago, de los cuales, 8 corresponden a licencias y 9 a registros.

Finalmente, durante 2024, el BCN realizó supervisiones a dos bancos autorizados como proveedores de servicios de tecnología financiera de servicios de pago. Estas supervisiones se realizaron con el objetivo de verificar el cumplimiento de las obligaciones establecidas en el Marco Normativo correspondiente y evaluar el funcionamiento, operatividad y medios utilizados en la prestación de los servicios de pago ofrecidos por estas entidades.

4.3. GESTIÓN DE RESERVAS INTERNACIONALES

En cumplimiento del objetivo fundamental del Banco Central de Nicaragua (BCN) de preservar la estabilidad de la moneda nacional y el normal desenvolvimiento de los pagos internos y externos, la administración de las reservas internacionales tiene como propósito principal respaldar la política monetaria y cambiaria del país^[49].

Así, en 2024, las Reservas Internacionales Brutas (RIB) del BCN estuvieron conformadas por los siguientes rubros:

I. Depósitos e inversiones en el exterior;

II. Billetes y monedas extranjeras (efectivo);

III. Tenencias de Derechos Especiales de Giro (DEG) del Fondo Monetario Internacional (FMI); y

IV. Tramo de Reserva en el FMI.

Durante 2024, las reservas internacionales continuaron fortaleciéndose, lo que permitió garantizar la cobertura de las reservas frente a los compromisos en divisas de los diferentes agentes económicos en el país. Así, al finalizar 2024, las reservas internacionales brutas totalizaron 6,105.1 millones de dólares, lo que representó un incremento de 658.1 millones de dólares respecto al cierre de 2023.

La gestión de las reservas internacionales se centró en garantizar la liquidez de las inversiones, lo que permitió respaldar las decisiones de política monetaria y, al mismo tiempo, fortalecer la estabilidad del régimen cambiario.

En este contexto, al cierre de 2024, se obtuvo una cobertura de 2.9 veces la base monetaria. Asimismo, la relación entre reservas e importaciones alcanzó 8 meses de importaciones de mercancías CIF, mientras la razón de reservas respecto al PIB se situó en 31 por ciento.

Gestión del portafolio de inversión

La Política para la Administración de las Reservas Internacionales Brutas (RIB) del BCN establece los lineamientos estratégicos aplicables a todas las inversiones y operaciones relacionadas con la gestión de las reservas internacionales. Esta política tiene como objetivos fundamentales la conservación del capital y la liquidez.

En 2024, la gestión del portafolio se llevó a cabo dentro de un marco orientado a garantizar la seguridad y disponibilidad de las reservas, así como a procurar tasas de interés favorables, cumpliendo con los criterios de riesgo, liquidez y rentabilidad en las inversiones.

Como resultado, los intereses devengados totalizaron 244.5 millones de dólares, con un rendimiento promedio anual de las inversiones de 4.8 por ciento, superior en 50 puntos base, respecto al dato registrado en el año anterior. En cuanto a la inversión promedio, ésta alcanzó 5,026.9 millones de dólares, monto que es 851.5 millones de dólares más que el promedio invertido en 2023 (US$4,175.4 millones).

Tramos de inversión y manejo de riesgo de liquidez

Para cumplir con las obligaciones de pago al exterior y gestionar el riesgo de liquidez, el BCN distribuyó las inversiones de sus reservas internacionales en tres tramos:

I. Tramo de Liquidez, destinado a solventar necesidades de caja y garantizar el normal desenvolvimiento de los pagos internos y externos.

II. Tramo de Inversión, orientado a maximizar el rendimiento de las reservas, dentro de los niveles de riesgo tolerables.

III. Tramo de Otros Activos, enfocado en gestionar aquellos activos no incluidos en los otros tramos, pero que forman parte de los activos de reserva del BCN.

En particular, el Tramo de Liquidez estuvo constituido principalmente por depósitos a plazo, el efectivo en divisas en bóveda en el BCN y las cuentas de trabajo en el exterior, que incluyen las inversiones overnight. En 2024, el monto promedio invertido en el Tramo de Liquidez fue 3,636.6 millones de dólares, con un vencimiento promedio remanente al cierre de año de 5.2 meses.

Por otra parte, el Tramo de Inversión estuvo conformado por instrumentos de mediano plazo emitidos por entidades soberanas y supranacionales, con un monto promedio de 979.4 millones de dólares y una duración promedio de 1.94 años.

Finalmente, el Tramo de Otros Activos estuvo constituido por los activos de reserva en el FMI, con un saldo promedio anual de 410.9 millones de dólares.

Gestión de riesgos

La exposición de las reservas internacionales a los diferentes tipos de riesgo se mantuvo en línea con los parámetros establecidos en la política para la gestión y monitoreo de riesgos. Así, al finalizar el año, la mayor exposición del portafolio del BCN se registró en instituciones supranacionales (98.7%). En este mismo ámbito, el perfil de vencimientos reflejó que 51.8 por ciento del portafolio tiene vencimientos hasta de 6 meses.

Con respecto al riesgo crediticio, durante 2024, no se registraron eventos de riesgo que pudieran afectar la exposición de las reservas. En general, al cierre del año, la mayor parte del portafolio estaba colocado en instituciones financieras e instrumentos que tienen la máxima calificación crediticia (“Aaa” para largo plazo, y “P-1” para corto plazo, según la agencia calificadora Moody´s) ^[50].

4.4. ADMINISTRACIÓN DE TESORERÍA

Gestión de efectivo

En cumplimiento de su objetivo fundamental y en un contexto de crecimiento sostenido de la economía nicaragüense, el Banco Central de Nicaragua (BCN) garantizó la provisión adecuada de efectivo en circulación.

El dinamismo económico generó un aumento en la demanda por circulante, la cual se atendió junto con los requerimientos de reemplazo de billetes deteriorados. Para ello, se emitieron nuevos billetes y monedas, garantizando así que la calidad y seguridad del efectivo en circulación tengan la aceptación de los agentes económicos.

En correspondencia con la actividad económica, al 31 de diciembre de 2024, el efectivo en circulación creció 19.5 por ciento (13.9% en 2023). Como resultado, el saldo de efectivo en circulación alcanzó 59,509.4 millones de córdobas.

Composición del efectivo en circulación

Con el propósito de satisfacer la demanda de efectivo, en 2024 el BCN emitió 9,697.2 millones de córdobas en diferentes denominaciones. De esta forma, del total del circulante al 31 de diciembre de 2024, los billetes representaron el 97.3 por ciento, mientras que las monedas un 2.7 por ciento.

En términos de participación, 78.3 por ciento del monto en circulación de billetes se concentró en las denominaciones de 500 y 1,000 córdobas. En cuanto al número de formas de billetes, la mayor participación correspondió a la denominación de 10 córdobas (24.9%), seguida por los billetes de 500 y 20 córdobas (21.6% y 16.2%, respectivamente), las cuales son de alta demanda transaccional.

En cuanto a la composición de las monedas en circulación, el mayor monto correspondió a las de 5 y 1 córdoba (89.4%, entre ambas). En número de piezas, las monedas de 1 córdoba y de 25 centavos representaron el 75.9 por ciento del total.

Procesamiento de efectivo

A fin de garantizar la calidad de los billetes en circulación, el BCN procesa aquellos billetes que retornan a la institución en los períodos de menor demanda estacional, o debido a su deterioro físico. En este proceso de clasificación, se separan los billetes aptos para continuar en circulación de aquellos que han alcanzado su vida útil. Para ello, el BCN emplea equipos de alta tecnología, que tienen como función procesar, contar, identificar y clasificar los billetes, garantizando así su calidad y autenticidad. Los billetes que superan el proceso de clasificación son reintegrados a la circulación, mientras que los no aptos son destinados a su posterior destrucción.

Una vez destruidos, los residuos de polímero resultantes son dispuestos para su reciclaje, lo que contribuye a reducir la huella de carbono de este proceso. En 2024, el proceso de destrucción generó 24,140 Kg de residuos para su transformación.

Operaciones de efectivo de bancos con el BCN

Las operaciones en efectivo con los bancos se realizan mediante depósitos y retiros. En 2024, el total de operaciones en moneda nacional fue de 939 transacciones, en las que se movilizaron 79,085.3 millones de córdobas (C$91,601.9 millones en 2023). En términos netos, estas operaciones reflejaron una salida de las bóvedas del BCN por 1,334.6 millones de córdobas, mientras que en 2023 la salida ascendió a 2,604.7 millones de córdobas.

En cuanto a las operaciones de efectivo en dólares, se realizaron 275 transacciones por un total de 652.8 millones de dólares (US$655.1 millones en 2023). El efecto neto de estas operaciones resultó en un aumento del saldo en las cuentas de los bancos en el BCN, en concepto de depósitos en efectivo, por 98.3 millones de dólares (US$88.7 millones en 2023).

Operaciones en ventanillas

El BCN también atendió transacciones a través de sus ventanillas que impactaron en la circulación de efectivo en la economía. La mayoría de estas operaciones estuvieron relacionadas con los depósitos y retiros del Gobierno, incluyendo el pago de cheques fiscales. Asimismo, se atendieron los requerimientos de efectivos propios del Banco, aunque en menor monto, para pagos a proveedores, y la venta de productos numismáticos, principalmente.

El total de las operaciones del Gobierno en moneda nacional alcanzó 13,201.4 millones de córdobas, lo que representa un incremento de 215.2 por ciento, respecto a lo observado en 2023 (C$4,188.2 millones). En términos netos, resultó una salida de efectivo de 8,362.7 millones de córdobas (C$3,470.4 millones en 2023), a través de 9,264 transacciones (10,846 transacciones en 2023).

Por otra parte, el Gobierno realizó operaciones de efectivo en dólares en las ventanillas del BCN por 210.5 millones, equivalente a un aumento de 31.6 por ciento con respecto a 2023 (US$159.9 millones).

Comportamiento de la falsificación

La cantidad de billetes en moneda nacional presentados al BCN para su dictamen de autenticidad disminuyó en 2024. Los casos reportados correspondieron exclusivamente a falsificaciones en formas de billetes de papel. Así, durante el año se retiraron 278 formas falsificadas (322 formas en 2023), observándose una disminución con respecto a 2023 de 83 billetes falsos dictaminados en la denominación de 100 córdobas.

Con respecto a los dólares, se retiraron de circulación 619 billetes falsos (987 formas en el mismo período de 2023). Las denominaciones más falsificadas fueron las de 20 y 5 dólares, las que representaron 41.4 y 25.2 por ciento, respectivamente, del total de formas falsas dictaminadas por el BCN en 2024.

Productos numismáticos

El BCN amplió su oferta de piezas numismáticas y de colección disponibles a la venta, que no tienen poder liberatorio ni son canjeables por billetes auténticos de curso legal. En este ámbito, se tienen billetes desmonetizados en sustrato de algodón que datan de 1945 hasta 1991; especímenes en las diferentes denominaciones que fueron desmonetizados en 1988 y 1991 en sustrato de algodón; billetes especímenes actualmente en circulación y que forman parte de la familia de billetes de polímero.

Durante 2024, el BCN dispuso a la venta lo siguiente:

a) Nuevos billetes y especímenes:

• Billete espécimen de la denominación de 50, año 2021.

• Billete espécimen de la denominación de 100, año 2021.

• Billete espécimen de la denominación de 200, año 2022.

b) Monedas Conmemorativas de Colección Numismática, acuñadas y emitidas a través de convenios internacionales:

• Moneda con el tema Puerto Salvador Allende, año Iberoamericana. Colección: Capitales Iberoamericanas, metal Plata Ley 0.925; diámetro 33 mm; peso 13.5 g.

c) Monedas Conmemorativas de Colección Numismática, aprobadas para ser emitidas en 2025 a través de convenios internacionales:

• Moneda con el tema de Tortuga Paslama en su octava edición. Colección: Fabulosos 15, metal Ag999; diámetro 38.61 mm; peso 31.1g.